利亚德(SZ:300296)董事长李军，应该算是二级市场网红了。早年发文称赞过贾跃亭的企业家精神，17年年报里让大家不要错过下一个海康，今年怒怼公募基金在最艰难的时候抛弃我们，后来又两度倡议员工增持公司股票并承诺兜底。前两年的员工持股计划本来大赚，硬扛到最后亏了不少卖出，还给员工补到5%收益。
真性情，真仗义！
今天的主角叫瑞康医药(SZ:002589)，说他的老板比李军董事长还壕，是因为，昨天公司做了一个决定。
一是要以不超过13块/股回购2-4亿公司股票，主要用于激励，36个月没用的注销。今年涨了之后收盘价8.08元/股。
二是推出2018年第一期员工持股计划。这么多回购方案，激励计划能同步出来的好像还没见过。本期员工持股计划上限7000万元，上至董监高，下至子公司、孙公司员工都可以参加。关键是还有一条：
为提高员工参与本次员工持股计划的积极性,公司控股股东张仁华承诺：为本次参与员工持股计划的员工提供保本及预期收益保障。如持有人在本次员工持股计划届满或终止时仍在瑞康医药在职工作的，如全部资产完成清算时持有人获取的财产及收益不足以覆盖持有人的认购本金及按30%的收益率计算的收益，则张仁华向持有人履行差额补足义务。张仁华应于本次员工持股计划清算并分配完毕之日起30个工作日内，以现金方式向持有人补足差额部分。
张老板相当于给员工发了个大红包啊，保证30%收益，上不封顶，壕不壕？
想不想了解一下瑞康医药？
上一波牛市是中小创的牛市。2011年上市的瑞康医药是一家从烟台做起的药品配送公司，公司成立几年间就迅速成为山东流通领域龙头，后又将业务拓展全国，2014年省外收入已占到公司总体收入的1/3，上市后的几年都实现了30%左右的高速成长。这还不算完，药品的增速刚现放缓之势，公司就开始进军医疗器械流通领域，2年间营收占比就达到7%，市场为韩旭、张仁华夫妇的格局和执行力折服，2015年5月份股价就突破100元，当年涨幅超过200%，市值突破300亿。
然而10月份复牌之时等待的却是4个跌停，以及三年多的漫漫熊途，在增发又募集了30亿后，当前瑞康的市值仍不足140亿，三年多的时间，股价相对高点仍打了4折。
与股价表现并不一致的是，公司的发展一路向上，2015年公司的营收97.5亿，归母净利润2.36亿，2018年第三季度单季度，公司营收90.5亿，归母净利润2.53亿，预计全年营收超过300亿，归母净利润11-12.7亿，扣除2017年上半年调整应收款项账龄分析法带来的一次性影响因素，2018年归母净利润增长23.6%-42.7%。由于估值不断下移，公司近两年全部是债务融资，2018年三季度光利息支出就高达2.9亿，超过2015年全年的净利润，可以说今年的这个业绩来之不易。
牛市的时候医药流通也能炒到当年130倍的市盈率，而全年利润11.1-12.7亿，现在市值122亿，估值仅10倍左右，除了股价跌了60%，公司利润增长400%应是主要贡献。市场的估值下跌到如此之低，主要是由于去杠杆，对于大额应收账款，现金流不好的公司，市场往往担心其风险承受能力较弱，而事实上也是如此，随着股价下跌，很多类似的公司都陆续出现了业绩不及预期的现象。
瑞康医药算是个例。
一、公司的应收账款主要来自医院，而医院作为产业链中强势一方，对每家流通商都有着相同的账期政策，同行的九州通、国药等也不例外，所以瑞康的坏账风险并没有更大。应收账款这几年的快速增长也是匹配公司业务的成倍扩张，以及医疗器械行业较以往药品行业本身标准化较低，毛利较高，账期较长的特点。
二、医药行业增长更稳定，受到政府去杠杆的影响远小于园林、安防、环保、景观照明等行业，加上两票制的行业利好，医疗器械的流通整合仍处于早期，公司的2016年一季度以来的11个季度单季度营收增长均在40%以上。2014年一季度以来的19个季度营收逐季走高，环比全部正增长。
三、公司确实受到间接的影响，比如二级市场股价低迷没法股权融资，民营企业的融资利率持续上升对财务费用的显著影响，不过公司通过引入战投、大股东担保借款、应收账款资产支持证券等方式保障了公司快速扩张所需资金，并且在2018年三季度实现单季度近15亿的经营活动现金净流量，验证了公司业务模式的可行性，也标志着公司全国布局的成果。
随着去杠杆的基本完成，优秀民企最困难的时候已经过去，公司6名高管8月份以来累计增持近3500万，回购和员工持股计划也开始了。相信市场会给优秀的公司以厚报。
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