在惨淡的熊市，投资有过硬资产的公司总是稳妥的，做时间的朋友，熊市播种牛市收获，这样的投资逻辑也易于被大多数非职业股民所接受。今天我就再给大家揭开几家公司的隐蔽资产：

一、中国平安

我原本不打算说中国平安，隐蔽资产并不能算中国平安的突出属性，因为它体量太大。但我又绕不开它，因为它的隐蔽资产数值以百亿计，稍一估算都能让人咂舌，在这样一个专题里，我能忽略它吗？还得排在首位来说。

中国平安的隐蔽资产主要在其投资性房产。根据2017年公司的年报，我们在投资性房产一栏中看到的数据是471.5亿，损益栏则是空空如也。明眼人一眼便知，公司对投资性房产计价使用的是“成本法”。这里跟我们系列文章第一篇所讲的逻辑是一样的，公司计算自己投资性房产价值的时候使用的是购置时所花的成本，而不是当前的公允价值。你可以自行脑补一下平安这么多年购置的成本为471.5亿的房地产现在值多少钱。这个差值就是它的隐蔽资产，在报表中是没有体现的，如果公司愿意，它随时可以改变计算方式（只能改一次），凭空让公司账面多出几百亿。

目前A股中用成本法计算投资性房产的公司都存在这一块隐蔽资产，它们都可以选择在某一天改变计算方式，由成本法改为公允法，使公司资产出现一次“飞跃”。但由于会计规则只允许公司改一次，所以这就是个一次性使用的“核武器”，用一次就没了，不到关键时刻肯定不会用的。

为了看看还有没有用成本法计价的公司比平安投资房产更多的，财报一翻，还真发现有一家公司投资性房产规模更大，就是中国建筑，571亿（成本计价），我的天哪，因为它不在我股票池里，不了解这家公司，送给你们去扒吧。

（这类大蓝筹的财报都被专业机构研究透了，他们的“隐蔽资产”其实在专业人员眼中都是显性的，是否有投资价值，自行判断，不构成投资建议）

二、中南传媒

巨无霸说完了，我们还是来关注一下更有实际意义的小公司。几百亿的资产对于平安的万亿市值只是毛毛雨，对我们的投资参考意义并不显著，而小公司就不同了，特别是一些不被主流大资金关注的小公司。

中南传媒的隐蔽资产要深挖一下才能看到。首先我们在2017年年报中看到，公司有13.6亿的固定资产，其中投资性房产也仅有2.5亿，投资性房产中一半还是2017年新增的，就算用成本法计算在总资产197亿、净资产140亿的体量下并不突出。

很多东西要对比着看。我们再来细看公司2010年的招股说明书，公司及下属子公司共拥有房产653宗，合计建筑面积75万平方米。

你可能还没看出端倪，不就是房子多吗？

我们把两个数据拿出来比一下，2010年以前拥有的房产75万平米，2017年账面固定资产13.6亿。13.6亿除以75万平米，得到结果约1800元/平米。我们可以粗略的认为，公司2017年固定资产计价是以平均1800元/平米的价格计算公司大量房产的。

再看出来了吧？这13.6亿的固定资产其实隐藏着可能市场价未知的房产（如果要弄清这些房产到底值多少钱，大家可以去翻公司招股资料，能找到这些房产的位置，自己估价去吧）。公司多年来不仅以极低的成本计算其自有房产，而且每年还在计提折旧！这些资产实际价值可能是账面的好几倍。

对于总资产197亿的公司，几十亿的隐蔽资产可能也不算什么吧？那我们再细看一下公司的资产结构吧：公司2017年财报中，总资产197亿，净资产140亿，准现金资产128亿，可出售金融资产1.3亿，有息负债为0

现在大家明白了吗？一家公司净资产140亿，其中128亿是准现金，够干吧？资产中13亿的固定资产还隐藏着可能价值几倍的房产，真是干上加干啊。如果这家公司的估价在惨烈的熊市中不断靠近其净资产，是不是可以出手呢？

（括号里我一般会提示风险：一是所在出版行业比较夕阳，公司大把现金在手估摸着也是谋求转型，但目前没有确定方向；二是公司控股股东其实是湖南省政府，一家国企，emmm还是做教材出版的，未来想象力并不大；三是目前股价11块多，离7块多的净资产也有一定距离。）

所以，要不要去捡这个“宝”，花多少钱去捡，各位自行决断吧。

三、欧亚集团

下面要说的这家其实比较纠结，看隐蔽资产是很多的，而且也被险资、牛散觊觎已久，似乎是对这些隐蔽资产的一种印证。但群狼环伺下，大家都只是抢着霸着，“宣誓主权”却不实质性占领。我研究一段时间后感觉对其资产估值比较难，未来发展也看不准。各位看客一起来探讨一下吧。

欧亚集团的隐蔽资产依然藏在其固定资产栏下。公司是做商超的，拥有大量的百货商场、连锁超市共计250多万平米，在固定资产和土地使用权账面上有117亿。由于这些商场和超市都是较为公开可查的，详细信息可以列一张很长的表，大家可以计算出“公允价值”。有专业机构早就做了，拿来用一下吧，他们按照商超所在地区的公允市场价进行评估，给出这些资产的估值250亿。按照这个估值与账面的差值是130多亿。

这可是一家市值30亿左右的公司啊（2018年10月12日收盘价计算），公司总资产也才220亿。体量这么小一家公司，隐藏着130多亿的资产，而且这些资产隐藏也不深，大佬们都瞎吗？不瞎，确实很多的大佬都看上了这块资产。比如安邦多次举牌，持股已经超过16%，还有社保、外资、公墓、私募都在往里凑热闹，里面不乏王亚伟、冯柳等名人，前仆后继。

问题来了，就是这么一块看似被群狼环伺的肥肉，体量不大（30亿市值），资产明确（一个长长的清单，全国那么多商超），却没有被哪只狼独吞，产生点化学变化；也没有看到哪几只狼为了它真个打起来（像万科、天宸那样）；更没看到公司因被哄抢而价格飙涨，

我目前还没有想得很明白，但对这家公司我是有几点担心的：一是公司的资产虽然清晰，也有专业机构进行了估价，但这些估价我觉得参照意义不大。其实这些商超大都位于东北地区，很多这些地区的商业地产”市场价“没有成交量支撑，看似值10个亿的地产，你真变卖不一定能卖到8个亿，可能根本没人接盘。所以这些地产真正能卖出多少钱、值多少钱，我认为很难评估。二是公司运营状况一般，负债率很高。比起行业中比较优秀的天虹、永辉等差距还很大。当前糟糕的市场环境和危机四伏的金融市场中，大家除了关注资产的价值，还要重视安全性，万一出现资金链断裂要变卖资产的时候，资产可能迅速贬值。

综上，这家公司让我又爱又恨，看着一块巨大的肥肉垂涎，却忌惮看不见摸不准的风险。看官们，要不要尝一口你们自己决定吧。

四、欣龙控股

海南自贸区概念股。今年早些时候炒作海南概念时疯狂过一阵，我也参与过，所以简单提一提。

公司很一（la）般（ji），不想多说，就是有那么一块地。原文表述：

“公司目前在海南省老城经济开发区拥有土地约1000亩，另有173亩土地在联营企业海南欣龙丰裕实业有限公司名下。 ”

这么高调，这么明摆着，还算什么”隐蔽“资产？只是在报表上对这块地的价值有所想象空间罢了。有说值40亿的，有说值20亿的。反正对于当前20亿的市值，都是很诱惑的。

但我要说，公司的关键不是你有多少资产，而是怎么去用这些资产”玩“出花样。当然炒“海南自贸港”的时候是一个很好的时机，之后还会不会再来一波或几波，很难说。

五、中集集团

写得很累，今天最后给大家分享一家不太一样的隐蔽资产公司。

前面的隐蔽资产大都是各种各样的房产、土地等固定资产。最后给大家分享的中集集团不仅仅有大量的土地储备存在价值重估的可能，还有很多的“无形资产”可供想象。

中集集团是深圳的元老级本地企业，拥有大量的低价土地储备，这些资产类似于招商蛇口，很多没有厘清和政府及其他利益方的所有权关系及土地性质等，所以存在较大不确定性，其账面价值极低，实际公允价值难以估量，所以这块隐蔽资产到底多大，不好计算。目前专业机构大概给出的估算范围在百亿以上，但这不是我要说的重点。

重点是中集集团“无形”的隐蔽价值。别看中集一个老牌国企，主业也挂在名字上——集装箱嘛，但它可不仅仅是一家保守的集装箱行业老大，它的名声响彻了很多你可能不熟悉的行业。其现有主营业务覆盖集装箱制造、道路运输车辆业务、能源、化工及液态食品装备、海洋工程、物流服务、重型卡车、空港装备、产城、金融及其他新兴产业。

公司在集装箱运输车辆领域是全球龙头，今年8月公司已经公告将车辆板块分拆在港股上市，上市后的“中集车辆”将接棒母公司成为全球在该领域的龙头。如果公司继续将自己在行业领先的业务分拆出来单独上市，将诞生一个个新的行业龙头公司。你们可以想象一下这个场景。

很多人可能还不明白这里面隐藏着多大的估值差异，这就是我要说的“无形”隐蔽资产。资本市场对多元化的公司往往并不青睐，一个领域的“大哥”可以坐享高估值高溢价，是大家追捧的龙头。但在很多个领域涉足的，不管你做得好与不好，都会被一定程度折价。这就是中集集团的现状，其当前估值充分体现了资本对其“多元化”的定位。而公司潜力在与其不断的分拆旗下业务，成为一个个新的行业龙头公司，每一个都是行业“老大”，在此战略逐步实现后，公司的“隐蔽资产”才会浮出水面。

明晰了吗？

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