在多重因素疊加之下，2018年成了券商資管高度承壓的一年。
根據中國基金業協會近期公佈的《資產管理業務統計快報》顯示，截至2018年年底，證券公司及其子公司資管規模為13.4萬億元，年內驟降3萬億元，較2017年末下滑20.24％。
為何券商資管產品的業績出現如此較大分化？在業內看來，2018年資管新規落地，打破剛性兌付，規範資金池業務，引導行業去嵌套、去槓桿等一些系列措施，對整個資管行業業態起著重塑的效果。不難看出，資管行業正在迴歸服務實體經濟、主動管理本源的本源。
收益率緣何冰火兩重天
據Wind資訊統計，截至2018年12月31日，在有年度數據可比的3274只券商集合理財產品中，2018年取得正收益的產品佔比超過了六成，但首尾相差卻高達了數倍。《投資者網》在向業內的求證中發現，除市場原因外，實際收益仍可能存有誤差。
對此業內認為，一方面，2018年上證綜指下跌24.59%，恆生指數下跌13.61%，中證全債指數上漲8.85%，不同市場整體表現差異較大，產品之間漲跌互現，所以業績分化明顯。另一方面，券商集合理財尤其小集合在產品設計、投資範圍、客戶結構上均較為靈活，可通過多資產、多策略配置方式滿足投資者個性化需求，因此，不同集合產品的區間收益率和收益波動率等指標差異也較大。
“排名靠後的多以分級產品的次級為主，這主要因為次級的收益會優先記錄到優先級的產品中，有些臨時為負，之後也可能回正。”某資管業務負責人向《投資者網》解釋道，而部分年內漲幅奇高的產品不排除是估值調整的可能。
不必過慮系統性風險
毋庸置疑，2018年債券走勢呈現分化格局，信用違約事件增多。
市場“黑天鵝”的存在，對固定收益投資團隊的大類資產配置能力、交易能力和信用風控能力都提出更高要求。但從銀保監統計口徑來看，到2018年5月末，全市場違約率僅為0.43%，業內認為，不用過度擔心繫統性風險。
“2018年雖然稍顯特殊，但對踩雷的產品，如果投資組合佔比控制好，影響會小一些。”上述負責人表示，目前現存的券商集合理財仍以債券、非標債權和股票質押為主，未來則會加大權益類產品的比重，這既和資管新規有關，也與去槓桿的形勢有關，“前幾年固收業務發展快，非標可以加槓桿，市場機會大，相關產品多，但伴隨這幾年的去槓桿，權益類業務的市場機會出現。”
主動轉型各顯神通
隨著資本市場中機構佔比的逐步擴大，部分券商資管開啟了資管公募化的準備。“ 但不同機構優勢不一，例如銀行的優勢在資金端和客戶端，還有品牌優勢，而擁有公募牌照的券商資管在產品端和投研方面更有優勢，由於非常熟悉淨值化產品的管理，為此在公募產品開發管理和人員儲備方面做了很多探索和準備。”華東某券商資管相關負責人表示。
不過，為了平衡市場的波動，部分券商資管則選擇了“多條腿走路”。
為提升主動管理能力，2018年業績增長較好的一家券商資管告訴《投資者網》，公司目前正在積極探索多元化資產和多元化資金來源，逐步打造以“基礎配置產品+特色化產品”為核心的產品體系，構建具備大類資產配置策略的投研體系，進一步發揮券商資管在資產獲取、資產定價和產品創設方面專業能力和業務特色，在全產業鏈資產管理和跨市場、跨產品、跨行業的資產配置上發揮比較優勢。
而不論是發力淨值，還是多元，多位券商投資人士提醒購買券商集合理財產品的投資者們，在購買之前仍需仔細瞭解產品結構、分級安排、管理費調整和業績報酬等情況再做決定。（思維財經出品）■
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