不知道大家有沒有過倒啤酒的經驗，當我們往杯中倒啤酒時，倒得越快，產生的泡沫就越多。這些泡沫很快會溢出杯外，而杯中的啤酒則會因泡沫的溢出迅速減少，甚至只留下不到一半。我們稱之為<strong>啤酒泡沫
。
經濟泡沫與之非常相似：當資金大量快速向同一渠道湧入時，泡沫的產生和破滅就開始了。從鬱金香狂熱、密西西比泡沫，再到南海泡沫，以及本世紀初的互聯網泡沫，概莫能外。
<strong>“瘋狂”的秘密——“大眾的集體瘋狂引發的醜聞”
我能計算出天體運行的軌跡，卻難以預料到人們的瘋狂。 —— 牛頓
1714年，英國在西班牙王位繼承戰爭中獲勝，西班牙政府同意開放四個貿易口岸給英國，加上當時“西班牙領地的美洲發現了金礦”，“發現黃金虎”等流言蜚語四處飛散，一個美麗的故事開始被南海公司編造出來：當我們的南海公司把工業品運到南美洲海岸，當地的土著就用地下無盡寶藏的秘密和價值百倍的金錠銀錠和我們交換，南海公司的船隊將凱旋而歸……
這個故事實在太誘人了，社會各界人士，包括軍人和家庭婦女，都捲入了這瘋狂投資的漩渦。
1720年 南海金融泡沫
“政治家忘記了政治，律師忘記了法庭，貿易商放棄了買賣，醫生丟棄了病人，店主關閉了鋪子，教父離開了聖壇，甚至連高貴的夫人們也忘了舒雅和虛榮。”連國王喬治一世本人也經不住誘惑買了10萬英鎊的南海公司股票。
英國偉大的數學家、物理學家、天文學家和自然哲學家牛頓也投入其中，1720年4月20號，牛頓賣出了所持的英國南海公司股票，獲利7000英鎊，不過他之後又買回南海股票。隨著泡沫的破滅，牛頓畢生積蓄的2萬英鎊也打了水漂。
事實上，1720年9月南海泡沫的破滅使整個英國都幾乎因此破產，當時情景被英國的報紙形容為“破產的人比黑死病的死者還多”。
1841年蘇格蘭歷史學家查爾斯.麥凱在《非同尋常的大眾幻想與群體性癲狂》一書中，談到了南海泡沫，南海泡沫同期的密西西比泡沫，以及更早的鬱金香泡沫，將其描述為“<strong>大眾的集體瘋狂引發的醜聞”。
是什麼讓牛頓這樣的智者也變得如此瘋狂？
第一，<strong>錢多路窄。每一次泡沫之前，差不多都有一個長時間的經濟增長期，使得私人資本不斷集聚，民間儲蓄不斷膨脹，但相應的投資機會嚴重不足，投資渠道也極其狹隘，大量暫時閒置資金等待尋找出路。
第二，<strong>羊群心理。羊群是一種很散亂的組織，平時在一起也是盲目地左衝右撞，但一旦有一隻頭羊動起來，其他的羊也會不假思索地一哄而上，全然不顧前面可能有狼或者不遠處有更好的草。人類似乎並沒有比羊好到哪裡去，心理學家研究發現，從眾與盲從心理是普遍的。這個結論在投資領域一望便知：單個的投資者總是跟著其它投資者買入賣出，追漲殺跌——經濟學家形象的稱之為“羊群效應”。
第三，<strong>博傻思維。凱恩斯的“博傻理論”更是一針見血：人們之所以完全不管某個東西的真實價值而願意花高價購買，是因為他們預期會有一個更大的笨蛋花更高的價格從他們那兒把它買走——人人都覺得還會有接盤俠。至此，投資已經成為投機，成為單純的零和博弈，而非價值投資。
這個秘密對我們今天來說是非常重要的歷史經驗，從多年前的“君子蘭”、“蒜你狠”等事件，到如今的P2P、房地產和區塊鏈，ETM君提醒你：<strong>不要因為投資渠道的狹窄而慌不擇路，更不要盲從與博傻。
<strong>“價值”的秘密——泡沫的存在並不代表泡沫的對象毫無價值
鬱金香狂熱
鬱金香狂熱事件，一度使荷蘭整個國家陷入瘋狂，以至於人們不想再見到鬱金香。而花農們因為此前泡沫的刺激，不斷改進鬱金香的種植技術，開發新品種，價格也逐漸穩定在一個合理的範圍之內，美麗的鬱金香最終回到百花園，成為荷蘭的國花。
互聯網是更為典型的例子。
1995年之後的5年時間裡，網絡公司如雨後春筍般成立起來。
美國素有科技創新立國的傳統，當時，以互聯網為依託的公司，格外受到納斯達克股票市場的青睞，並延攬了眾多網絡公司在此上市。在此期間，凡與網絡有所關聯的企業，其股票市值都會在很短的時間內成百上千倍地暴漲。
然而，就在投資人狂熱的樂觀中，2000年4月，形勢突然逆轉，此後，網絡股指數一路下滑，到年底的時候，幾乎已經沒有人提及互聯網了。
但如我們所見，互聯網並沒有因此垮掉，它在今天已成為整個科技經濟的命脈，成為新千年普通消費者和企業用戶日常生活中必不可少的組成部分。
但ETM君認為，我們應該感激當時的泡沫。
因為恰恰是大量廉價資本的湧入，為當時新興的互聯網基礎設施注入了資金，推動了光纖電纜的面世，3G網絡的研發，以及巨型服務器農場的擴建。泡沫破裂之後，那些最為重要的互聯網創新成果——比如基於算法的搜索、社交媒體、移動計算、雲服務、大數據分析、人工智能等等，正是在這些基礎上建立起來的。
對比南海泡沫，我們能發現，純粹畫餅形成的泡沫終究會煙消雲散，但那些圍繞核心價值過快堆聚的泡沫，假以時日，還是能參與創造價值，併成為價值的一部分。<strong>價值不是取決於有沒有更傻的人來接盤，而是取決於其本身是否具有發展前景。
以如今的區塊鏈來說，近年來數量眾多的的區塊鏈項目蜂擁而入，別說項目落地，有些項目連白皮書都是抄襲的，錯別字連篇，更有收智商稅的諸如foolcoin（傻幣）、狗幣等，許多人完全不關心價值，只知道盲從，不割你割誰？
但這並不代表區塊鏈沒有價值，作為第二代互聯網的區塊鏈，將會是人類未來生活中不可或缺的一部分。不過，ETM君還是要建議相關投資者在做出選擇之前，至少先看看相關項目的白皮書（有的項目連白皮書都沒有），瞭解清楚其人員背景、技術核心、競爭優勢等關鍵信息很有必要。
<strong>“監管”的秘密——你可以牴觸、質疑，但不能否認它的積極意義
市場不能解決道德問題，更不能限制貪婪。自由市場滋生的問題，凱恩斯早就給出了對策，即<strong>採取政府監管
。每一次的泡沫中及泡沫後，都有政府監管的身影，而這些監管措施，最終都從泡沫領域延伸開來，對整個世界政治經濟文化產生積極影響。
南海泡沫對英國經濟、審計、法律等方面的變革影響深遠，並直接促進了英國責任內閣制的誕生，徹底改變了就有政治體制，併為工業革命創造了重要條件，掀起了世界早期資本主義市場經濟的大幕。
互聯網泡沫後，以格林斯潘為首的美聯儲採取擴張性經濟政策，降低利率，刺激房地產行業的發展，進而帶動了整個美國經濟實現復甦。
區塊鏈誕生之後，很長時間處於野蠻生長的狀態，也給各種犯罪交易以可乘之機。2013年臭名昭著的“絲綢之路”網站被查繳後，區塊鏈在監管問題上就一直備受質疑。
但誠如《區塊鏈革命》所說：
那些對來自政府的干預有所牴觸的聲音也承認政府參與到治理問題的辯論當中是有其積極意義的。產業內碩果豐富的風投家亞當·德雷珀不情願地承認，“政府的支持帶來了機構的支持，這是有價值的。”全球範圍內的央行正採取不同的步驟試圖瞭解這項技術。曾任紐約州金融服務局主任的本傑明·羅斯基稱強而有力的監管是通往產業成長的第一步。
這些發生在區塊鏈領域的監管並不是壞事。監管是承認的開始，也是區塊鏈步入正軌，步入健康成長的開始。
ETM君認為，監管必將帶來相關法律框架關於數字身份、智能資產、新科技等一系列內容的調整與變革，相關立法與國際協商條約等事項也將列入日程，而區塊鏈想要成為未來的中堅力量，必須要攜手監管共同面對各種考驗。
1.汪大海.世界14次重大金融危機透視.中國傳媒大學出版社.2011
2.[加]唐塔普斯科特,[加]亞力克斯·塔普斯科特.區塊鏈革命.中信出版社.2016
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