<strong>第六章 投資管理
<strong>第二節 投資項目財務評價指標
知識點：項目現金流量
一、基本要求
1.理解現金流量的含義;
2.掌握營業現金淨流量的計算。
二、重點內容回顧
固定資產投資;墊支的營運資金
營業收入;付現營運成本;大修理支出;所得稅
固定資產變價淨收入;墊支營運資金的收回;
固定資產變現淨損失抵稅;固定資產變現淨收益納稅。
三、核心公式
固定資產變現淨損益=變價淨收入-固定資產的賬面價值
固定資產的賬面價值=固定資產原值-按照稅法規定計提的累計折舊
賺錢交稅、賠錢抵稅
營業現金淨流量
=稅後營業利潤+非付現成本
=收入×(1-所得稅率)-付現成本×(1-所得稅率)+非付現成本×所得稅率
【例題·多選題】一般情況下，投資決策中的現金流量通常指現金淨流量。這裡的現金包括( )。
A.庫存現金
B.銀行存款
C.相關非貨幣資產的賬面價值
D.相關非貨幣資產的變現價值
『正確答案』ABD
『答案解析』投資決策中的現金流量通常指現金淨流量。這裡的現金包括庫存現金、銀行存款、相關非貨幣資產的變現價值。
【例題·單選題】某項目的生產經營期為5年，設備原值為20萬元，預計淨殘值收入5000元，稅法規定的折舊年限為4年，稅法預計的淨殘值為8000元，直線法計提折舊，所得稅率為30%，則設備使用5年後設備報廢相關的稅後現金淨流量為 ( )元。
A.5900
B.8000
C.5000
D.6100
『正確答案』A
『答案解析』預計淨殘值小於稅法殘值抵減的所得稅為：(8000-5000)×30%=900元。相關現金淨流量=5000+900=5900(元)
【2015考題·單選題】某公司預計M設備報廢時的淨殘值為3500元，稅法規定的淨殘值為5000元，該公司適用的所得稅稅率為25%，則該設備報廢引起的預計現金淨流量為( )元。
A.3125
B.3875
C.4625
D.5375
『正確答案』B
『答案解析』該設備報廢引起的預計現金淨流量=報廢時淨殘值+(稅法規定的淨殘值-報廢時淨殘值)×所得稅稅率=3500+(5000-3500)×25%=3875(元)
知識點：項目評價指標
一、基本要求
1.掌握五個財務評價指標的計算;
2.理解五個財務評價指標的評價特點。
二、重點內容回顧
項目現金流量、淨現值、年金淨流量、現值指數、內含報酬率、回收期
淨現值≥0;年金淨流量≥0;現值指數≥1;
內含報酬率≥基準收益率;
投資回收期≤基準投資回收期。項目可行。
三、核心公式
淨現值(NPV)=未來現金淨流量現值-原始投資額現值
年金淨流量=現金淨流量總現值/年金現值係數
現值指數=未來現金淨流量現值/原始投資額現值
項目的淨現值=0的貼現率就是內含報酬率。
靜態回收期：未來現金淨流量累計到原始投資數額時所經歷的時間。
動態回收期：未來現金淨流量的現值等於原始投資額現值時所經歷的時間。
【例題·多選題】下列各項中，其計算結果等於項目投資方案年金淨流量的有( )。
A.該方案淨現值×資本回收係數
B.該方案淨現值×年金現值係數的倒數
C.該方案每年相等的淨現金流量×年金現值係數
D.該方案每年相關的淨現金流量×年金現值係數的倒數
『正確答案』AB
『答案解析』年金淨流量=現金淨流量總現值/年金現值係數，資本回收係數=1/年金現值係數，所以本題正確選項為AB。
【2014考題·單選題】已知某投資項目的原始投資額現值為100萬元，淨現值為25萬元，則該項目的現值指數為( )。
A.0.25
B.0.75
C.1.05
D.1.25
『正確答案』D
『答案解析』現值指數=未來現金淨流量現值/原始投資額現值=1+淨現值/原始投資額現值=1+25/100=1.25。
【例題·單選題】某項目的原始投資現值合計為2600萬元，現值指數為1.3，則淨現值為( )萬元。
A.780
B.2600
C.700
D.500
『正確答案』A
『答案解析』未來現金淨流量現值=2600×1.3=3380(萬元);淨現值=3380-2600=780(萬元)。
【2016年考題·單選題】某投資項目需在開始時一次性投資50000元，其中固定資產投資45000元、營運資金墊支5000元，沒有建設期。各年營業現金淨流量分別為10000元、12000元、16000元、20000元、21600元、14500元。則該項目的靜態投資回收期是( )年。
A.3.35
B.3.40
C.3.60
D.4.00
『正確答案』C
『答案解析』靜態投資回收期=最後一項為負值的累計淨現金流量對應的年數+最後一項為負值的累計淨現金流量絕對值÷下年淨現金流量=3+(50000-10000-12000-16000)/20000=3.6(年)。
【例題·單選題】某公司計劃投資建設一條新生產線，投資總額為60萬元，預計新生產線投產後每年可為公司新增稅後經營利潤4萬元，生產線的年折舊額為6萬元，則該投資的靜態回收期為( )年。
A.5
B.6
C.10
D.15
『正確答案』B
『答案解析』靜態投資回收期=原始投資額/每年現金淨流量，每年現金淨流量=4+6=10(萬元)，原始投資額為60萬元，所以靜態投資回收期=60/10=6(年)，選項B是答案。
【例題·單選題】當資本成本為12%時，某項目的淨現值為50元，則該項目的內含報酬率( )。
A.高於12%
B.低於12%
C.等於12%
D.無法界定
『正確答案』A
『答案解析』內含報酬率就是項目的淨現值=0的貼現率。已知淨現值為50元，資本成本為12%，則該項目的內含報酬率高於12%。
【2014考題·單選題】下列各項因素中，不會對投資項目內含報酬率指標計算結果產生影響的是( )。
A.原始投資額
B.資本成本
C.項目計算期
D.現金淨流量
『正確答案』B
『答案解析』內含報酬率，是指對投資方案未來的每年現金淨流量進行貼現，使所得的現值恰好與原始投資額現值相等，從而使淨現值等於零時的貼現率。是不受資本成本影響的，所以本題答案為選項B。
【2014考題·多選題】在其他因素不變的情況下，下列財務評價指標中，指標數值越大表明項目可行性越強的有( )。
A.淨現值
B.現值指數
C.內含報酬率
D.動態回收期
『正確答案』ABC
『答案解析』用回收期指標評價方案時，回收期越短越好。
【2015考題·計算分析題】甲公司擬投資100萬元購置一臺新設備，年初購入時支付20%的款項，剩餘80%的款項下年初付清;新設備購入後可立即投入使用，使用年限為5年，預計淨殘值為5萬元(與稅法規定的淨殘值相同)，按直線法計提折舊。新設備投產時需墊支營運資金10萬元，設備使用期滿時全額收回。新設備投入使用後，該公司每年新增稅後經營利潤11萬元。該項投資要求的必要報酬率為12%。相關貨幣時間價值係數如下表所示(略)：
要求：
(1)計算新設備每年折舊額。
(2)計算新設備投入使用後第1-4年營業現金淨流量(NCF1-4)。
(3)計算新設備投入使用後第5年現金淨流量(NCF5)。
(4)計算原始投資額。
(5)計算新設備購置項目的淨現值(NPV)。
『正確答案』
(1)年折舊額=(100-5)/5=19(萬元)
(2)NCF1-4=11+19=30(萬元)
(3)NCF5=30+5+10=45(萬元)
(4)原始投資額=100+10=110(萬元)
(5)淨現值=30×(P/A，12%，4)+45×(P/F，12%，5)-100×20%-10-100×80%×(P/F，12%，1)=30×3.0373+45×0.5674-20-10-80×0.8929=15.22(萬元)
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