11月15日，国内幼教上市第一股红黄蓝开盘暴跌，股价狂泻，期间几次触发熔断，最后报收7.83美元/股，跌幅高达52.97%，市值蒸发2.6亿美元。
上一次红黄蓝狂跌，还是受2017年末爆发的“虐童事件”影响，事发第二天，该公司股价首次破发。
然而道德压力并未吓退资本，不久后，红黄蓝股价即逆势反弹23.33%至22.2美元/股。
但这一次不一样了——11月15日，《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》重磅出炉：民办幼儿园禁止上市，上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，金融监管部门要对民办园并购、融资上市等行为进行规范监管。
政策介入、资本背离幼教行业的日子来临了。
红黄蓝首当其冲，行业其他公司也难逃厄运。
11月16日，A股、港股、美股中概股三大教育板块一日蒸发市值154亿元！
碧桂园旗下学前教育股博实乐盘中一度大跌30%，A股幼教龙头威创股份开盘一字跌停，盘后龙虎榜数据显示，遭两大机构资金甩卖近3000万；
港股教育板块更为惨重，枫叶教育收跌18.69%，天立教育、宇华教育、睿见教育、21世纪教育4只股票跌幅均超过10%。
港股教育板块
相关上市公司被吓得魂不附体，慌忙回应:
美股的红黄蓝管理层已经召开经济会议讨论意见规定，将作出策略性调整；
A股的群兴玩具决定终止设立幼儿园并购基金和幼儿园收购；
和晶科技表示公司未直接涉足幼儿园的举办和经营管理；
威创股份表示这事影响太大，还在研究，了解清楚之前不方便发布观点；
港股的天立教育拟将六间非营利性幼儿园转成盈利性幼儿园……
从只言片语中，易懂君都能感受到民营幼儿园的瑟瑟发抖。
然而，面对如此惨状，舆论目前却是叫好居多。
是看客们幸灾乐祸，落井下石吗？并不。
幼教股此时的遭遇，不过是印证网友们口中的“天道好轮回，苍天饶过谁”。
换句话说，现在狂跌，是在还债。
还谁的债？
首先是资本的债。
以红黄蓝为例，在被爆出“虐童事件”之前，已被美国市场断定估值过高。
当时红黄蓝的PE是84.5倍，而美股行业水平24.6倍，公司P/E接近于行业水平的4倍。
为什么资本如此拥簇红黄蓝？
因为扩张——红黄蓝采用“直营+加盟”的商业模式，这种商业模式通常是轻资产，其发展成本低，也有助于规模扩张。
在这种模式下，红黄蓝的直营幼儿园每年新增10-15家，加盟幼儿园每年新增40-50家；亲子园以加盟模式为主，每年新增100-200家。
2014年底到2017年6月，仅两年半时间，红黄蓝幼儿园和亲子园数量就从627家增长到1108家。
资本闻风而动，据粗略统计，从2017年到目前，A股、美股、港股已经有超过20项的幼教资产证券化案例，包括独立上市和并购项目，其中有的还在进行，并购项目涉及金额数十亿元。
在A股上市公司中，有超过20家公司涉足幼儿园、幼儿教育等学前教育机构，预计会受到一定程度的影响。
部分A股中涉及幼教的公司（图片来源：金融投资报）
目前，规模最大的A股幼教企业是威创股份，自2015年收购红缨教育后，威创股份连续收购或参股了一系列幼教行业标的，其中不乏“金色摇篮”这样的大型连锁品牌幼儿园。
今年半年报显示，威创股份旗下的幼教品牌共管理和服务接近5200家幼儿园，从市场占有率来说是目前拥有幼儿园数量最多的公司。
三垒股份则进一步完善在教育产业链的布局，该公司于11月9日披露重大资产购买方案，上市公司子公司启星未来拟以现金购买美杰姆100%股权。
此外昂立教育拥有4所直营幼儿园；秀强股份拥有早教中心及幼儿园近100所；电光科技则布局中高端幼儿园；阳光城则采取了地产+幼儿园的模式；勤上股份拟收购幼儿园股权；
时代出版的业务则集中在高端幼儿园投资与管理运营；邦宝益智设立师资培训机构；奥飞娱乐建立了泛娱乐生态；高乐股份提供智慧教育一站式解决方案；和晶科技主要布局幼儿和家庭生态领域……
另据了解，今年8月份，上海金太阳教育集团、上海新纪元教育、尚德启智这三家教育集团纷纷披露了去美股、港股进行IPO的计划。
资本的追逐带来估值的泡沫，曾经估值高达7.85亿美元的红黄蓝，如今市值仅剩2.24亿美元。
幼教不是靠钱就能堆出来的事业，资本疯了一样地往前跑，可人才的培养、审核的体系、政策的完善、牌照资源等等，作为民办幼儿园的另一条腿，它们难以平衡。
资本力量很大程度掩盖了企业的经营问题，直到“虐童事件”的爆发。
近几年来民办幼儿园的虐童事件
在幼童的啼哭与家长的痛骂下，我们才发现，这个本该充满爱心的行业内里的龌龊与不堪，并不逊于其它。
放肆的低质扩张成了民办幼儿园最大的问题，于是在一个个“伟大教育家”仍企图拖着孱弱的“质量之腿”搭上资本快车疾驰时，政府踩了刹车。
与其说这件事是幼教行业的黑天鹅，倒不如说红黄蓝是黑天鹅来得更恰当。
红黄蓝作为行业中再显眼不过的标志，这次恐怕在劫难逃。
在中国，政策的降维打击之可怕，今年的资本市场已经充分领略。
被曝出阴阳合同的影视、加强监管的游戏、长生出事后的医药……在中国，一个政策的改变能导致公司的投资逻辑发生翻天覆地的变化。
这股力量要的是教育回归本质，要的是资本保持距离，要的是行业风险尽可能地消除。
如同影视板块中的华谊兄弟，医药板块中的长春长生，红黄蓝也是行业整治中竖起的标本，政策资金双重压力的围剿下，其下场要么是被狠狠整改，要么就是逐步退场，留下一地鸡毛。
红黄蓝下场不妙
红黄蓝的覆灭是罪有应得，那其他幼教企业呢？政策惩罚红黄蓝的同时，必有无辜企业承担了不该承担的后果，蒙受不该蒙受的损失。
现在还是风声鹤唳，闻风而跌，到时可能就是哀鸿遍野，黯淡离场。
而猛疴去疾后，如何让渗透率高达56%的民办幼儿园提供普惠服务，实现到2020年全国普惠幼儿园覆盖率要达到80%，学前三年毛入园率提升至85%的目标，就是各地教育官员接下来必须面对的问题了。
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