同往年相比，2018年的中國醫藥企業仍然普遍維持了一個向好的業績增長態勢，這在2018年度宏觀經濟已現緊張之勢、尤其是醫藥產業增速開始明顯放緩的局面下顯得尤為難得。而更關鍵的問題在於，隨著4+7帶量採購進一步推廣、仿製藥一致性評價繼續推進等宏觀環境的變化，這些藥企未來還能否有足夠的資本，保證一個持續良好的業績表現呢？
步入2019年已經近半個月時間，儘管各家藥企年報都還尚未發佈，但關於2018年全年的業績預告卻已相繼陸續出爐。
據統計，截至2019年1月13日，共計有94家醫藥類上市公司披露了2018年全年業績預告。其中，業績預喜的企業（預增、略增、扭虧、續盈）共計為72家，佔比將近八成。超過兩成的企業則表現不佳，其中“預減”的企業有6家、“首虧”企業3家、“略減”的企業為8家。
這種表現似乎與2018年全年已經開始緊張的宏觀經濟形勢，以及醫藥行業逐漸放慢的增速顯得有些不符。數據顯示，2018年前10個月，我國醫藥製造業利潤總額共計為255.39億元，同比增長為10.4%；2018年度藥品終端市場銷售預計為17131億元，同比增長6.3%。而這兩個數字相較於往年都已經有了明顯下滑。
但從企業層面來看，在這樣一個局勢下，大部分醫藥企業相較往年仍然維持了一個向上走的盈利水平。更關鍵的問題在於，隨著4+7帶量採購進一步推廣、仿製藥一致性評價繼續推進等宏觀環境的變化，這些藥企未來還能否有足夠的資本，保證一個持續良好的業績表現呢？
1、信立泰、科倫……這些企業淨利超10億
從業績預告來看，2018全年企業歸股淨利潤超10億元的企業，將至少有八家，分別是人福醫藥、瑞康醫藥、信立泰、科倫藥業、九州通、麗珠集團、億帆醫藥以及新和成。
其中值得重點關注的，是科倫藥業以及瑞康醫藥。在這八家企業之中，大部分為此前淨利潤便已在10億元以上的企業，例如麗珠集團，2017年全年就實現利潤44.29億，2018年反而是下降幅度超過70%；人福醫藥也是同樣，2017年淨利潤為20.69億元，而2018年也披露將有“較大幅度下降”。
而瑞康醫藥和科倫藥業則是此前尚未到10億元淨利潤或是在10億元這一水平徘徊的。如瑞康醫藥2017年淨利潤則為10.08億，剛剛超過10億元；科倫藥業則為7.49億元。而2018年則將實現55%到85%的業績增長，正式突破10億元大關。
具體來說，科倫藥業之所以業績增長，與其2018年伊犁川寧產能釋放全面達產息息相關。而與此同時，近年來科倫也一直在創新驅動戰略上下功夫，主力的輸液產品結構持續優化，直銷客戶增加，從而也實現了毛利率和毛利額的增長。
瑞康醫藥的增長點，一方面在於其在保持省內業務穩定增長的同時，繼續加大省外擴展業務。作為山東省內藥品流通領域的龍頭，2017年其在山東醫藥流通市場佔有率已經達到18.1%，近兩年來其不斷加快在全國各地的併購動作，借兩票制機遇在全國進行佈局。而另一方面，瑞康也積極的在器械渠道方面進行整合，目前已通過近200家渠道商收購快速完成全國31個省份佈局，儘管全國市場份額僅佔1.5%，但已是僅次於國藥集團的第二大器械流通商。
而相應的，2018年度目前業績跌幅最大的，則是雙成藥業。2018年共計有上海萊士、雙成藥業、未名醫藥三家企業出現首虧，而雙成藥業以-1287.69%至-1050.15%的跌幅成為表現最慘淡的企業。雙成藥業給出的原因，一方面是控股子公司寧波雙成本年在建項目轉固,折舊及運營費用大幅增長;另一方面,根據市場情況預測產品銷量下滑、運營費用增加。
2、海普瑞暴漲400%，原料藥企出路在何處？
在所有披露業績預告的94家醫藥企業中，海普瑞以預計349.25%至398.74%的同比增長，成為2018年業績表現最顯眼的公司之一。2017年度，海普瑞淨利潤為1.31億元，而2018年度，其預計實現歸屬上市公司股東的淨利潤在5.9億元至6.55億元之間。
海普瑞是以肝素鈉原料藥向全球出口為主要業務的公司，超過75%的主營業務收入來自於肝素鈉原料藥的銷售。其曾以188.88元的股價上市成為業界“第一高股”，但自2010年上市以來，其歸股淨利潤卻一直整體呈現下降趨勢。至於2018年度業績向好的原因，公司層面給出了五個解釋，其中第一點即與主要業務相關，即肝素原料藥銷售量上升以及銷售價格上漲，從而帶來毛利增加。與此同時，海普瑞在美國收購的公司SPL胰酶原料藥銷售也呈增長的態勢。
而同樣實現明顯業績增長的以原料藥為主要業務的公司，還有仙琚製藥。其2017年實現淨利潤為2.07億元，2018年度歸股淨利潤則預計最高在3.3億元左右，同比增長30%。
仙琚製藥的業績之所以增長，一方面在於統計期內其主要產品持續保持增長，另一方面，也在於其新併購的公司Newchem合併報表的因素。2017年底，仙琚製藥以1.1億歐元的價格收購了意大利Newchem和Effechem兩家公司100%的股權，這是兩家在全球甾體激素原料藥產業鏈處於頂端位置的公司，當時該交易就被業績預期，將為仙琚製藥2018年的淨利潤增厚6000萬至7000萬左右。
但在即將到來的2019年，對於包括海普瑞和仙琚製藥在內的一眾原料藥企來說卻不見得是一個好年份。原因之一仍然是日益嚴峻的環保政策。近幾年來，國內環保政策逐漸趨嚴，直接受影響的就包括原料藥企，尤其是因為環保而被迫停產，將成為難解的現實問題。而另外一方面，國家層面在接下來也將繼續加大對原料藥行業的監管，尤其是對於壟斷市場藉機提高價格行為的嚴厲打擊，已經被列入國家醫療保障局2019年度的重點工作安排之中。
3、智飛生物增幅252%，未明顯受疫苗事件影響
另外一個利潤增幅顯著的，是以疫苗為主營業務的智飛生物。
智飛生物披露的信息顯示，2018年度其歸股淨利潤將超過10億元，在13.96億至15.21億元之間。而2017年其全年淨利潤才僅有4.32億元，增幅比例達到223%至252%。
至於增長的原因，智飛生物表示一方面，是以AC-Hib三聯疫苗為代表的自主產品銷售繼續保持良好的增長態勢；而另一方面，則是以HPV疫苗為代表的代理產品陸續在國內各省級單位中標，銷量穩步上升。
2011年，智飛生物就取得了默沙東HPV疫苗在中國大陸的獨家代理權，而隨著默沙東四價、九價疫苗的接連上市，智飛生物自然成為了最大的受益者之一。此前智飛生物就曾公告，已經與默沙東方面簽署了HPV疫苗相關協議，在未來三年內，智飛生物採購四價和九價HPV疫苗的基礎採購金額將從此前的46.31億元增至180億元。
同樣歸屬於疫苗生產企業而且業績向好的還有華蘭生物以及康泰生物。其中，華蘭生物是因為其四價流感病毒裂解疫苗在2018年獲批生產並開始銷售，預計2018年度歸股淨利潤可實現最高在35%的增長。而康泰生物則未披露具體增長幅度及原因，只是提及將較同期有“較大幅度增長”。
但例外的是天壇生物。2018年天壇生物預計全年歸股淨利潤只有4.97億元，相較於去年同期的11.73億元，跌幅高達60%。2017年，天壇生物開始對疫苗業務進行剝離，聚焦血液製品。而2018年淨利潤預減，則主要是由於公司2017年轉讓持有的北生研100%股權和長春祈健51%股權。在扣除非經常性損益後，天壇生物歸股淨利潤與2017年相比，則有7883萬元的增加。
4、泰格醫藥增長66%，CRO/CDMO企業發力
在目前所披露業績預告的上市藥企中，屬於CRO行業的只有泰格醫藥一家。2017年全年，泰格醫藥全年淨利潤為3.01億元，2018年則預計實現49.49%至66.11%的增長，達到歸股淨利潤4.5億元至5億元之間。
同樣，CDMO行業也只有凱萊英一家。2017年全年凱萊英淨利潤為3.41億元，2018年的增長幅度則在25%至35%之間，實現歸股淨利潤在4.27億至4.61億之間。
可以預見的是，隨著國內創新藥環境的進一步向好，尤其是MAH等制度的全面推行，未來CRO、CDMO行業將面臨更為廣闊的市場空間。越來越多的創新藥企開始有條件上市，資本市場的助力將使得更多創新藥產品的研發進程將進一步提前，從而給予CRO企業以更大的市場；同時，越來越多創新藥的生產環節將由專業的CDMO企業介入，而非以傳統的自建廠房的方式去完成。
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