在電商圈，唯品會的形象，是一匹神奇的黑馬，他的創始人沈亞，被認為是馬雲最想見的電商人。而從資本的角度看，唯品會身上兩個最明顯的標誌，一個是妖股，一個是流血上市。
妖是真妖，2012年3月，唯品會在紐交所上市的時候，市值不到3億美元，2013年夏天開始，唯品會股價一路飆升，到2015年4月最高的時候，市值接近180億美元；漲了整整60倍。
再說流血上市，上市首日，開盤就破發，6.5美元開盤，5.5美元收盤，下跌足有15%。一眾投行被套，再看當時的市值，真是可憐，不到3億美元，一隻獨角獸的估值都是10億美元起的啊。這個流血上市，果真是一片慘紅。
流血上市和成為妖股，這兩件事之間都是有著密切的關聯，沒有早先的上市，就沒有之後的妖股。今天我們來分析一下這個案列，唯品會當時為什麼要堅持流血上市？這個流血上市對於唯品會日後成為電商小巨頭價值何在？
唯品會是2008年在廣州成立的，對電商來說，這並不是一個好的時間點——主流的電商模式都已經存在了。內部外部都存在困境。
果然，唯品會試了半年奢侈品網購後，很快轉型為品牌折扣網站，也就是我們俗稱的‘限時搶購’、‘名牌尾貨折扣’模式。當時整個電商大環境是不大好的，比唯品會有名很多的凡客、京東都遠沒有達到上市的地步。電商整體的運營都是賣得越多，虧得就越多，唯品會上市前，現金及現金抵價物抵消掉銀行貸款後，現金流僅為3224萬美元，而在2011年，唯品會平均每月的運營費用在1250萬美元左右，3000多萬美元只能維持它兩個半月的運營，這是內部困境——分分鐘難以為繼。
再來看上市環境，當時正是一箇中概股赴美上市的寒冬期，因為財務作假。誠信危機等信用的影響，老美那段時間根本不相信中概股，從2011年8月土豆網之後，赴美上市的閥門就關閉了，中間神州租車、盛大文學。迅雷、拉手網先後提交了IPO申請，但都還沒有成功。這是外部環境原因——你要補血吧，市場上的血偏偏不給你，誰讓你是中概股呢。
就是這樣內憂外患的情況下，本來應該借上市實現退出的紅杉和dcm，又持續投錢進去，2012年3月，唯品會上市成功，中概股也破了冰。不過上市首日，股價破發跌15%，真是流血上市，紅杉和DCM也沒有獲得退出機會。不過即使這樣，唯品會還是融到了7150萬美元，螞蚱再小也是肉，對資金壓力巨大的唯品會來說，這是上市的第一個價值——得到必要的補血。
流血上市的第二個價值是‘卡位’，唯品會上市後在品牌方面得到了打打的提升，藉此重整業務鏈條。上市後長達一年的沉默期裡，拿到錢的唯品會默默搞定了大量供應商，藉此甩開競爭對手，做大了規模、提高了盈利能力。
2013年之後，唯品會如有神助，隨著業績的大幅度提升，股市開始了狂飆，一直到2015年達到了頂峰。可以說2012年3月前，唯品會搖搖欲墜，2013年之後傷花怒放。這家上市公司通過一場流血上市化解了企業的經營危機，從搖搖欲墜直入繁花似錦之境。
上市——這簡直成了我們這一代人的一個迷夢。對很多人來說，上市簡直就是一個頂點，一個最燦爛的時刻。創始人金榜題名成為鉅富，投資人撤出賺得盆滿缽滿。然而這樣的事，並不是常態，迄今中國互聯網公司赴美上市的不到100家。即使這樣，對很多公司來說，上市根本不是終點，甚至不是階段性的休息站，它是補血站。
中國的互聯網公司，流血上市並不稀奇，最早當時的三大門戶，都是流血上市，但不管流不流血，至少都募到了一筆錢，而這筆錢，在相對寒冬的市場環境中，就意味著‘過冬糧’，能挺過去全靠這個——在國內融資渠道日漸緊縮的情況下，赴美上市幾乎是融資的唯一途徑，活著，比什麼都重要。
除了活下去，在中國這個誠信經營相對稀缺的地方。上市對於品牌，會起到很大的支撐作用，對中國公司來說，作用尤其明顯，大家都認為，上市公司代表公司受法律約束、代表財報公開、代表著誠信。上市對於品牌拓展，員工招聘、上下游合作，都有大的好處。
對於真正性成長的公司來說，上市是成長的補血站，而不是落袋為安的時刻。
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