2019年2月14日，中诚信国际信用评级有限责任公司（简称：中诚信国际）发布了2019年1月《利率债运行分析》，主要观点如下：
经济基本面：宏观经济底部徘徊,1月景气指数微升。2018年全年我国经济增速降至6.6%，下行压力不减：工业增加值增速稳中有降，生产端存下行风险；基建增速持续回落拖累投资增速，但政策密集出台下基建投资触底企稳；企业减税促进作用下社零额增速小幅回升；CPI平稳增长PPI持续下行，通缩风险凸显；M2低位平稳增长，宽信用政策效果逐步显现下社融有所回暖；1月中采PMI微升，生产有所企稳需求仍较疲软。当前受节日因素影响，消费与投资发力稳增长的基础动力较好，同时考虑到近期地方债启动发行等影响，基建托底经济效果进一步显现，但仍需持续关注需求端弱势以及中美贸易摩擦对我国经济增长的不确定因素。
资金与流动性监测：节前流动性合理充裕，市场利率多数下行。1月流动性干扰因素较多，节前流动性面临较大冲击，但央行呵护资金面意图较明显，多措并举维持流动性合理充裕。当月央行通过公开市场操作投放货币14800亿元，到期21100亿元，净回笼货币6300亿元；其中，通过逆回购投放14800亿元，到期17200亿元，无正回购及到期，净回笼2400亿元；本月无续作MLF，到期3900亿元。截至1月31日，
Shibor利率全面下行；银行间同业拆借利率多数下行；银行间质押式回购利率及存款类机构质押式回购利率普遍下行。此外，区域票据贴现利率月初回落但中旬后出现回升，关注实体经济融资成本的压力。一级市场：利率债发行规模回升，发行利率普遍下行。本月债市总发行量较上月大幅回落至32569.03亿元，到期23645.84亿元，融资能力较上月小幅提高。利率债发行大幅增加至10208.96亿元，到期4343亿元。其中，政策金融债增量明显，国债大幅缩量；受地方政府新增债务限额提前下发影响，地方债启动发行，并完成1.39万亿新增债务限额的30%。从发行利率看，各期限国债、国开债发行利率均下行；非国开债发行利率除3月期上行外其余期限均下行。地方债方面，地方债发行利率波动下行，部分时点发行利率低于同期限国债收益率，两者利差在零值附近波动。
二级市场：利率债交易总量回落，收益率整体下行。1月，伴随经济下行预期逐步消化，中美贸易摩擦有所缓和，市场避险情绪有所缓解，利率债交易活跃度下滑，二级市场交易总量回落，日均交易量也有所减少。其中，国债、政策金融债、地方政府债交易量均回落。
从收益率看，受央行降准等政策措施影响，节前资金面整体保持合理充裕，各期限收益率普遍下行；本月7年期和10年期国开债收益率期限倒挂现象仍未修复。近期展望：宏观经济下行压力不减，货币政策边际微调操作继续，2月资金面无较大扰动，债市收益率或现回落。当前经济仍在底部徘徊，宽信用政策持续加码发力，效果有待进一步印证，货币政策边际微调操作继续，经济基本面、政策面将支撑债市延续平稳；监管方面，防风险仍是主旋律，监管难言放松，日前央行公布“三定”方案，设立宏观审慎管理局，促进防范化解金融风险，补齐监管短板，但在经济基本面未明显好转的前提下监管力度大概率不会加大，债市收益率将维持现有区间波动。展望2月，虽有公开市场操作集中到期和地方债放量发行对资金面的扰动，但影响较小，且在节后现金回流以及节前央行锁短放长投放中长期流动性的影响下，叠加央行针对流动性扰动开展的公开市场削峰填谷操作，节后资金面将大概率延续平稳，10年期利率债收益率存在下行空间。
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