1月4日，為進一步支持實體經濟發展，優化流動性結構，降低融資成本，中國人民銀行決定下調金融機構存款準備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。這樣安排能夠基本對沖今年春節前由於現金投放造成的流動性波動，有利於金融機構繼續加大對小微企業、民營企業支持力度。
那麼全面降準到底能帶來什麼？海銀財富將為您專業解讀。
與之前降準的差異：定向降準轉向全面降準
本次降準跟2018年幾次降準最大的不同就是，之前都是定向降準，降準資金用途有明顯的限制，本次是全面降準，資金覆蓋的範圍更廣。
數據來源：中國人民銀行官網，海銀財富研究部
降準目的：對沖季節性資金波動和維穩
根據央行公告，此次1個百分點的普降將淨釋放約1.5萬億的流動性，但將分兩次執行。按照常規每月的5日、15日、25日是金融機構向人民銀行上繳存款準備金的日期，每月15日也是企業繳稅的日期，選擇這15日、25日兩個時間節點進行降準操作，能夠更好的滿足市場資金需求，緩解春節前的流動性波動。
四季度官方製造業PMI突破榮枯線，再創近3年曆史新低，經濟下行壓力加大。從分項來看，生產和新訂單雙雙回落，考慮到需求回落領先生產，生產仍將進一步回落。
中國製造業PMI、工業增加值回落
“宏觀政策要強化逆週期調節”、做好“六個穩”，穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期，提振市場信心。2019年將實施積極財政政策和穩健貨幣政策，保持經濟運行在合理區間。當前經濟下行壓力加大，穩增長的重要性提高，貨幣政策有望保持適度寬鬆，應對需求不足的局面。
全面降準置換整季度存量到期MLF以及CAR工具
此次央行在答記者問中提到，今年一季度到期的MLF（中期借貸便利：金融機構通過質押國債、央票、高等信用債等向央行借貸3個月到1年期的資金）將不再續作，根據我們估算，一季度到期MLF約1.205萬億。其次2018年2月在春節前使用的2萬億元的CRA（臨時準備金：央行為了應對市場短期流動性波動，安排的期限為30天的臨時準備金）今年運用可能性在降低。本次全面降準對沖一季度到期的MLF以及去年CRA的量，釋放的流動有限。用全面降準置換到期MLF以及CRA，釋放的流動性期限更長、更穩定，並且資金成本更低，更有利於資金投入長期項目，支持實體經濟。
考慮到2019年隨後幾個季度MLF到期量較大，以及較高的存款準備金率，如果降準對沖MLF到期成為常規操作，未來仍有2次左右的降準空間，可能在2、3季度，因為MLF到期量最大。
2019年中期借貸便利到期量
中國大、中小型金融機構存款準備金維持高位：
“寬貨幣”向“寬信用”傳導有待驗證
本輪降準從2018年4月份開始，大型銀行的法定存款準備金率已經從17%降至13.5%，但是信貸增速並未大幅回升，說明“寬貨幣”並沒有有效向“寬信用”傳導，對於經濟的提振作用有待進一步考證。我們認為目前各部門槓桿率過高，是抑制信貸擴張的主要原因，單純依靠貨幣政策難以達到提振經濟增長的目的。需要配合財政政策減稅降費修復居民和企業槓桿，提振需求穩定經濟增長。
中國下調存款準備金率，M2增速同樣放緩
股市：有利短期反彈
股市：由於需求並沒有明顯改善，降準增加貨幣的供給，能夠降低了企業的財務成本，但是難以扭轉企業盈利下行的趨勢。疊加美股風險還沒有完全釋放，有利於股市短期反彈，但是能否持續走牛依然有待內外部環境進一步改善。
歷次央行調整存款準備金率和上證綜合指數走勢
匯率：還得看中美貿易談判結果
匯率：降準增加資金供給，無風險利率有進一步下行的空間，中美兩國利率將進一步收窄甚至倒掛，人民匯率存在貶值壓力。但是由於正處於90天的中美貿易談判期間，人民幣匯率在中美貿易爭端有明確結果前不可能出現大幅貶值的情況。
中美1年期國債收益率倒掛
中美10年期國債收益率雙雙回落
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