最近兩週時間，股債“蹺蹺板”效應明顯，A股延續漲勢，債券市場則陷入調整，21日10年期國債活躍券收益率回升至3.165%，較11日上行近8個基點。
分析人士指出，受益於流動性寬鬆、市場風險偏好改善及政策紅利預期等，近期股市表現相對更佳，但滬綜指站上2750點後顯現上攻乏力跡象，顯示市場短期存在猶豫心理。目前來看，投資者情緒變化對股債市場的影響較大，預計未來一段時間債券市場將延續震盪格局。
“蹺蹺板”效應再現
2月中旬以來，國內資本市場再現股債“蹺蹺板”效應，股起債落的特徵十分明顯。
中債到期收益率數據顯示，2月11日以來，中債10年期國債收益率從3.07%拉昇至3.13%，累計上行5個基點。與此同時，現券市場上，具代表性的10年期國債活躍券180019收益率自3.09%震盪上行，21日盤中上探3.165%，上漲幅度接近8個基點；國開債方面，具代表性的10年期國開債活躍券180210收益率從3.595%上行至3.675%，上漲幅度同樣為8個基點。
債券市場陷入調整，主要歸因於1月社融數據向好、A股繼續上漲、市場風險偏好改善。2月11日以來，A股市場延續反彈態勢，滬綜指從2650點攀升至2750點附近，盤中一度逼近2800點。
“2019年春節假期過後，A股走出一波持續大幅上漲行情，市場對於國內寬鬆流動性的預期、全球風險偏好改善，是背後核心的驅動邏輯。”招商證券(港股06099)宏觀研究謝亞軒團隊在最新研報中指出，從全球的角度來看，美股近兩個月明顯反彈在邊際上也有利於外資持續增持A股，陸股通已連續8周實現淨流入，春節後外資通過陸股通累計流入資金328億元。
料延續震盪格局
不過，隨著滬綜指站上2750點，A股漲勢明顯放緩，21日滬綜指回落0.34%至2751.80點，顯示市場對A股連續大漲後是否會回調的擔憂。機構人士認為，短期而言，市場博弈情緒加重，預計股債市場均可能維持震盪格局。
謝亞軒團隊指出，當前的宏觀環境表現為經濟仍在探底、流動性持續改善、國內穩增長政策將逐步落到實處、美聯儲態度軟化等。因此，1月以來股債集體上漲的方向不會變，而國內市場股債回報比仍處於高位，此時權益資產相比固定收益品種更具投資價值。
對債市而言，申萬宏源(港股00218)證券固收研究孟祥娟團隊指出，就一季度而言，經濟基本面對債市的帶動偏弱，1月社融數據也出現了強勢反彈，短期對債市影響更大的是市場風險偏好的轉變和演繹，2月債市到目前為止整體表現以震盪為主，接下來應關注風險資產的波動情緒，預計債市將震盪偏強。
中信證券(港股06030)固定收益首席分析師明明同時表示，“儘管當前處於實體經濟數據的空窗期，我們認為，經濟存在企穩的蛛絲馬跡，近期債市可能受其他中觀、微觀數據以及股債蹺蹺板等因素擾動而呈現震盪走勢，我們預計10年期國債到期收益率將在3.0%-3.4%區間運行。”
本文源自中國證券報
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