对于华大基因，市场上的争议颇多，简单浏览了一下公司的招股说明书和2017年年报，并没有发现有很深的护城河。对于以基因测序及相关服务为主营的公司，其核心竞争力应该是研发能力和基因组数据库的容量。基因组数据库容量的大小主要是由市场占有率决定的，而市场占有率方面的数据没有查到（贝瑞基因在无创产前检测市场的占有率已达40%），但是占有率最终还是要由研发能力来决定的，这才是核心竞争力。
本着“公司财报是用来排除企业”的目的，下面列了几点发现的问题。
1.研发人员的薪酬过低。通过下面数据可以发现，研发人员的月薪酬和生产人员的差距很小，尤其是2016年，比生产人员仅高800元，这和技术依赖型的高科技企业严重不符。其收入和管理人员、销售人员相比偏低很多。还是以2016年为例，研发人员薪酬涨幅最低，仅为4.04%，而其他岗位均为两位数增长。无论是招股说明书还是2017年年报，都充分阐述的研发对公司的重要性，但是薪酬上不但没有表现出来，反而是逆势的，这不能不说是一个大问题。
公司各岗位员工的薪酬水平及增长情况 月平均薪酬（万元，比上年增%）
2016 年 2015 年 2014 年
管理人员 1.31 18.02% 1.11 38.75% 0.80
研发人员 1.03 4.04% 0.99 23.75% 0.80
生产人员 0.95 33.80% 0.71 5.97% 0.67
销售人员 1.44 19.01% 1.21 47.56% 0.82
2. 产品/服务线过于单一。公司收入的99.62%来自基因组学应用行业，而产前检查占54.21%。
3.对供应商依赖度过高。公司前 2 名供应商占49.71%，公司前 5 名供应商占61.09%。
4.费用比例失调。销售费用占营业收入比例为19.18%，而研发投入占营业收入比例仅为8.32%，后者还不到前者的一般。
5.应收账款、预付账款和存货增加与营业收入增加比例不协调。根据下表，2017年营业收入比上年增22.44%，但是应收账款、预付账款和存货增加分别增加32.55%、57.23%和88.31%，除了银收账款尚可外，其余增加过大。
由于公司上市时间不长，大比例的销售支出或许只是管理层为了布局更大市场占有率作出的战略性安排。情况如何发展，需要再跟踪3-5年来具体判断。（作者：投投都是道）
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