无牛市，不配资。
早在2月25日A股大涨前夕，市场众多配资机构就已大有恢复元气之势。
但2015年配资的种种情形历历在目，A股高歌猛进之时，证监会便提前给市场不理智的投资行为降温。
A股暴力飙涨后，证监会终于发话了！
A股暴涨，证监会紧急喊话
2月25日晚间，证监会专门就配资相关问题发布答记者问。
全文只有165个字，内容直指近期各方关注的焦点！证监会主要说了三个点：
1、近期有关场外配资的报道增多。对此，我会密切关注，指导有关方面依法加强对交易的全过程监管。
2、各证券公司要严格执行经纪业务及融资融券客户适当性管理，加强异常交易监控，认真做好技术系统安全防护。
3、希望广大投资者理性投资，防范投资风险。
2019年2月25日，是值得载入A股史册的又一个重磅交易日。
该日，上证综指、深成指、创业板指三大指数的涨幅分别达到5.6%、5.59%和5.5%，其中上证综指创2015年7月以来最大日涨幅；指数飙涨之下，两市成交量也急剧放大至10406亿元，较前一交易日上涨67%，这是继2015年12月以来成交量首次破万亿。
不仅如此，上证指数一举突破年线、券商股延续集体涨停之势、两融余额持续攀升、分级B再度骚动，种种关键风向标的异动，都昭示着A股已被完全点燃。
从2018年跌到怀疑人生，到现如今涨到怀疑人生，情绪极端扭转的背后，关于“牛市是否已至”的争辩亦进入到白热化阶段。乐观者扬言更大的行情还在后面，偏空者则表示阶段高点已在眼前落袋为安才是关键。
无论接下来A股走势如何，这几乎是所有人都未曾预料到的一个疯狂开年。
十倍杠杆配资卷土重来
近期A股市场整体呈现上涨态势，融资客跃跃欲试，场外配资有所抬头。
沪深两市融资融券余额持续走高。Wind数据显示，至2月22日，两市融资余额约为7570亿元，较更前一周大幅流入245亿元，增幅约为3.40%，其中沪市净流入125亿元，深市净流入约120亿元。
值得追问的是，积极的消息面之下，助推A股成交破万亿的真枪实弹，究竟从何而来？
场外资金入场或是关键。招商基金分析指出，市场短期连续大涨带动市场人气高涨，市场大幅放量显示出以两融为代表的场外资金正在加速流入，是构成2月25日市场大涨的主要原因之一。
据Wind数据显示，在2月1日至2月22日期间，沪深两市融资余额实现了“11连升”，截至2月22日的最新两融余额为7651.5亿元，较2月1日增长481.99亿元，增幅达6.72%。
“配资在今天的大涨中应该起到了一定助推作用，”深圳一位私募人士2月25日分析，“A股破万亿的成交量背后，主要还是与机构加仓以及配资重新活跃有关。就散户而言，目前远远没有到达纷纷跑步进场的阶段，相反不少散户选择获利了结。另据我们了解，券商营业部开户情况虽然较去年有所回暖，但远未到达火爆程度。”
华北一家大型券商某营业部人士亦提及，近期咨询股市的客户数确实有所上升，但新增客户纷纷开户的现象并没有出现。
根据21世纪经济报道记者此前调查，配资已经卷土重来。
各类配资中介在各个社交媒体上活跃起来，其中一名场外配资机构客户经理推介业务的朋友圈引起记者注意，写到：
“1：1杠杆年化利率9%、1：2杠杆年化利率10%、1：3杠杆年化利率11%。”记者致电这名客户经理询问情况。
据他介绍称，其所在公司目前存量配资资金80多亿元，客户配资额在2000-4000万元以内，资金10分钟之内到账。
“年前我们曾推出促销活动，但是目前的价格也不贵，如果你有10万资金，我们最多可以给你配到4倍杠杆，一个月起用，月息1.5左右。除了利息、交易佣金，没有其他任何费用。”上述市场经理表示。
据该市场经理介绍，其主要操作步骤包括，配资公司与客户提前约定通道和利息，由配资公司提供账户，并对账户进行资金监控；客户操作账户，但须满足相应的风控要求；客户盈利随时提取，合同到期，客户取回自有资金或续签。
其中，配资公司为了确保出借资金的安全，会对客户账户资金情况做实时的监控，设置平仓线和预警线，当客户资金到达预警线，配资公司会通知客户自行减仓或补保证金，不能再开新仓，而一旦客户资金触及平仓线，配资公司有权立即平仓。
但事实上，这类配资中介的杠杆并不高。
在连日上涨之后，市场上甚至出现1:10的极端配资杠杆，在几根大阳线下，不理智情绪开始极速升温。
为获客，不少配资公司贴出了诱人的配资广告。某配资网注册普通会员就可获得68元现金，但别认为这68元可以直接提现，客服表示，68元需要操作股票，即充值配资之后才能提现，可谓是套路满满。
另一家配资网注册实名认证后立即领取5000元实盘资金，并赠送1888元大礼包，但这1888元只能用于支付管理费用，不可提现。
各大配资网站上打出了各种配资形式，有免息配资、按天配资、按月配资，有的还免费体验，即所有费用全免，操盘时长2个交易日，免费体验金5000元，但第二个交易日下午2点前必须卖出股票，盈利部分投资者并不能提现，也是只能用于管理费，如果亏损由平台负责 。
李大霄点评A股暴涨：
史无前例的财富大转移 空头被一网打尽
针对今日A股市场高开高走，英大证券研究所所长李大霄向凤凰网财经表示，上证指数在2018年6月19号下穿3000点，对应上证50指数2646点，而今天早上上证50指数已最高涨到2778点，成功收复2646点失地，“也就是说主力机构在3000点之下布下一个史无前例的巨大的空头陷阱，长达半年之久。”
李大霄指出，“在这半年中，利用空头散布的悲观与绝望，大量散户纷纷在低位割肉离场，而外资却在大量进场，悲观者将筹码转移给乐观者，散户将筹码转给了大鳄，内资将筹码转给外资，胆小者将筹码转给了勇敢者，一场史无前例的财富大转移已经完成，现在是主力部队收网阶段，一举将恶意做空中国股市的空头一网打尽。”
李大霄还表示，在“疯牛”阶段，更加要注意余钱投资，理性投资价值投资，不可过度激进，不可追高，要吸取2015年的教训。做好人，买好股，得好报。
证监会提前降温
2015年股市“疯牛”很大程度上是配资市，投资者大量使用杠杆投资，最终市场大跌之时也出现十分惨烈的踩踏情形。
因此，近日行情向好，尤其是2月25日大盘指数涨幅超过5%，市场又一片牛市呼声之时，证监会发声也体现了监管层对于配资业务的警惕，不想重蹈覆辙。
也有市场分析称，证监会在发布答记者问之后也将进一步加强对配资业务的管理，尤其是券商场内配资业务。
另外，2015年之后，层层监管之下，配资市场也受到严格治理，如今的配资市场相比2015年，并不能同日而语。
市场人士贺宛男：这波“牛市”有五个怪事
市场人士贺宛男23日在《金融投资报》发表文章指出，这波“牛市”有五个怪事。
怪事之一，业绩爆雷股强势反攻。百只亏损金额逾10亿元的巨亏股，10天来总市值居然暴增千亿。这一大批业绩爆雷股之所以集体走强，据说是“利空出尽变利好”。但巨亏大多是商誉减值，而商誉减值在会计上是不能“转回”的，在法律上属于巨额诈骗，拍拍屁股走人，怎成了利好？
怪事之二，妖股有恃无恐。今年第一妖股东方通信4个月暴涨9倍，10天暴涨145%；第二妖股风帆股份10天涨105%。纵然公司已多次发布风险提示公告，但依然强势涨停，连板复连板。
怪事之三，场外配资来势汹汹。 场外配资曾对2015年的牛市行情起到了推波助澜的作用，也是此后集中平仓酿成千股跌停股灾的罪魁祸首。如今，场外配资又重演疯狂。据报道，现今的一些配资平台门槛低（1000元就可配资）、杠杆大，温和的3倍起，激进的达到10倍，还有诸如“闪电提现”、五分钟到账、邀请好友配资赚佣金种种花样。
怪事之四，券商业绩一降再降，券商股行情一涨再涨。2018年131家券商实现营收下降14.47%，实现净利润下降41.04%。可春节后两周，券商板块涨幅高达25.81%。也许有人会说，2019年行情起来了，券商股理所当然是领头羊。但事实上，券商股权质押是重灾区。
怪事之五，外资跑步入场，MSCI等外资青睐股基本不涨。春节以来，MSCI指数仅上涨7.16%，QFII重仓上涨8.47%，行业龙头仅上涨5.34%。
加强异常交易监控
最近妖股有恃无恐。
2天11板的东方通信再度提示风险，从2018年10月18日至2019年2月25日，公司股票收盘价格从3.79元/股上涨至33.70元/股，涨幅达789%，股票价格近期持续涨幅较大，公司市盈率显著高于行业市盈率水平。
截至目前，公司主营业务未发生变化，无与5G通信网络建设相关的营业收入。公司当前股票价格与基本面相比较风险较大，公司特别提醒投资者，充分关注以下风险提示，注意二级市场交易风险。
中共中央政治局2月22日下午就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习。
要建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，完善资本市场基础性制度，把好市场入口和市场出口两道关，加强对交易的全程监管。要围绕建设现代化经济的产业体系、市场体系、区域发展体系、绿色发展体系等提供精准金融服务，构建风险投资、银行信贷、债券市场、股票市场等全方位、多层次金融支持服务体系。
如是金融研究院院长、如是资本创始人管清友提醒：
不要忘了当年那些所谓的“妖股”最后是什么下场。号称“妖王”的特力A，2015年连续八个涨停，最高涨到200块，现在还不到30块。这还不是最夸张的，创业板28星宿之一的金亚科技，当年牛市的时候玩资本运作，股价炒了四五倍，但后来收购失败，又被查出涉嫌业绩造假，股价从52块跌到不到1块。血的教训告诉我们，不管是“妖怪”还是“猪”，只要风一停，总要被打回原形的。
图1：业绩爆雷指数跟随市场强劲反弹
图2：预亏重灾区秒变反弹领头羊
逼空行情延续之争
随着A股的进一步飙涨，关于A股是否会走牛的争辩也愈发激烈。
21世纪经济报道记者熟知的机构人士也呈现出两派对立观点：有偏空者提出，本周沪指将达到阶段高点，且这一高点未来两个月持续有效；而偏乐观者则认为A股逼空行情有望持续，最积极者已发出“更大的行情还在后面，A股启动黄金十年”的号令。
虽然多空对立明显，但综合数家机构的观点来看，目前机构中偏乐观者还是居多数。这或许决定了至少在机构仓位这块，短期内下调的概率不大，有利于市场继续向好。不过，众机构也齐齐呼吁，市场越热闹越需要冷静。
2月25日，九泰基金分析指出，行情在两会前延续是没有分歧的，其提到了支撑这一预判的四方面内容。
第一，机构态度大致是加仓早的在两会前不做主动调整，加仓迟的如果看到回调会加仓，机构的这种态度也支持逼空行情的延续；
第二，情绪背后的支撑是经济托底力度的加大（无论是政策面还是资金面的宽松）跟贸易摩擦的缓和，短期这种支撑也不会有什么改变；
第三，上周外资流入已经趋缓，但仍然走出这一波超预期的行情，驱动这一轮行情的边际资金已经不是外资了，所以跟美股的关联度在降低，除非美股大跌，否则都很难影响A股行情的延续；
第四，从融资融券跟新开户数据来看，虽然已经看到提升，但仍然处于低位，后续仍可期待有增量资金入场的。
不过，九泰基金亦表示：
经济仍然在下行通道，企业盈利也没有见底，经济的先导指标也只有1月社融表观数字较好，市场不可能一直向上。如果按目前市场运行的这种逻辑，两会前持续逼空，两会后指数一定在高位，加上2月经济数据的公布，特别是社融这样的领先指标没能企稳的话，可能就是行情结束的开始。
海富通相关人士同日亦表示，
“市场存在消化前期快速放量上涨的需要。
一方面，前期诸多因素的利好预期得以反应，比如中美贸易磋商、MSCI上调A股权重、流动性边际放缓；
另一方面，一些潜在的因素存在着一些不确定性，比如年报和季报季的业绩担忧、3月份美联储议息会议的最终结果等。因此在上涨过程中应保留一份必要的冷静，回调过程中应保持一份积极心态。”
而一个值得关注的指标是，在2月25日A股飙涨当天，已经连续18个交易日净流入A股的北向资金出现转向，净流出7.16亿元，这似乎传达出某种信号。
上一轮牛市教训不应忘
高杠杆意味着高风险，“低门槛、10倍杠杆、配资资金秒到账”的宣传语十分诱人，却也是将风险瞬间放大，一旦市场出现下跌，高杠杆的投资者更易触及平仓线，甚至瞬间爆仓，最终血本无归。而在这一过程中，配资公司的资金一般不会受损。
2015年股市经历的大起大落，场外配资难辞其咎。高杠杆场外配资造成股票价格过度偏离其真实价值，引发市场“踩踏”和连锁反应。在这一年，证监会曾发布多项举措清理违规场外配资行为，要求各家券商对“利用信息系统外部接入开展违法证券业务活动”进行清理，核心是要清理违法违规的配资账户。
“又是熟悉的味道，躁动，变成了狂欢，中国股民都在坐等下注。”对于近期的股市上涨以及场外配资的抬头，如是金融研究院院长、如是资本创始人管清友提醒，“不应该忘了上一轮牛市留下的教训。”他指出，其中一条便是杠杆不能随便加，场外配资不能碰。
牢记历史，才能赢得未来。
21财闻汇（jiayou21cbh）综合
来源：21世纪经济报道 作者：李洁雪 谷枫；经济参考报 作者：王奇；中国基金报 作者：泰勒；凤凰网财经、如是金融研究院等；转载请注明来源
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