2月26日晚間，水井坊發佈公告稱，公司股東Grand MetropolitanInternational Holdings Limited（簡稱“GMI”）擬通過要約收購的方式將其合計持有水井坊的股份比例從目前的60%提高至最多不超過70%。
本次要約收購的收購主體GMI，系公司實際控制人Diageo plc（帝亞吉歐）的全資間接子公司，目前直接和間接合計持有水井坊293,127,418股股份，占上市公司總股本60%。
受此影響，水井坊（600779）今日開盤漲停，股價報於41.48元，創去年9月以來股價新高。
一年兩次要約收購
公開資料顯示，帝亞吉歐是全球知名的酒業集團，同時在倫敦證券交易所和紐約證券交易所上市，產品銷售遍佈全世界180多個國家和地區，旗下擁有尊尼獲加、軒尼詩、斯米諾、百利等知名品牌。
2013年，帝亞吉歐完成對水井坊39.71%股權控制，但由於白酒市場不景氣，後者很快就遭遇虧損。
不過，從2015年水井坊開始扭虧，2015年至2017年的三年中，水井坊淨利潤分別為8800萬、2.25億、3.35億元。
由於水井坊業績回暖，2018年8月，帝亞吉歐掏出近61億元的“真金白銀”，完成對水井坊的絕對控股，持有的水井坊持股比例從39.71%提高至60%。彼時那筆要約收購，創下了A股實際控制人要約收購之最。
對於收購，當時帝亞吉歐表示，為了進一步提高帝亞吉歐對上市公司的持股比例，鞏固控股股東地位，有效促進公司穩定發展，同時對水井坊所在行業的前景長期看好。
值得注意的是，基於這次要約價格為 45.00 元/股的前提，本次要約收購所需最高資金總額為約21.99億元。本次要約收購所需資金將來源於收購人自有及自籌資金。換言之，這次收購，要耗費的資金依舊不菲。
但帝亞吉歐好像並不缺錢，截至2018年末，帝亞吉歐淨資產約111.3億英鎊，合人民幣977.8億元。
在第一次要約收購水井坊時，中國食品產業分析師朱丹蓬曾表示，帝亞吉歐作為國際烈酒巨頭，注重全球佈局，看重產業優勢，往往通過提前佈局和產業板塊的不斷調整來獲取綜合收益，而目前中國白酒正在進入新一輪上升週期，此時帝亞吉歐加持水井坊，根本原因還是通過水井坊，分享中國白酒市場紅利，為全球化佈局尋找新的增長點。
距離上次收購僅半年，帝亞吉歐又開啟“買買買”節奏，那麼這次，帝亞吉歐再度啟動要約收購是為何呢？
看上中高端白酒市場
據瞭解，帝亞吉歐旗下的白酒業務主要是水井坊。在2018年半年報中，帝亞吉歐表示，得益於尊尼獲加以及水井坊的增長，帝亞吉歐大中華區有機淨銷售額增長達到了20%。
1月29日，水井坊發佈2018年業績預增公告，其預計2018年盈利3.35億元，同比增長73%，營業收入為20.48億元，同比增長約38%。而其業績增長的原因是公司主營業務的持續增長。2018年，在消費升級的大背景下，白酒市場中高端板塊實現了較快增長。
水井坊佈局中高端產品與帝亞吉歐目前的策略不謀而合。
2018年5月，帝亞吉歐表示，要出手旗下的美國品牌，將精力集中在幾個中高價位的核心品牌上。2018年11月，帝亞吉歐以5.5億美元的價格向賽澤拉克公司出售包括威士忌和肉桂杜松子酒在內的19個品牌的產品組合。
對於此次交易，帝亞吉歐財務總監凱琳.米克爾斯表示，出售的品牌大多處於低端市場，而且已經出現下滑，這筆交易將使該公司的美國烈酒業務專注於優質品牌。
從這些動作可以看出，帝亞吉歐正在大力裁撤低端烈酒品牌，佈局高端市場，而此次對水井坊的增持，或許意味著國際巨頭對中國高端白酒市場的看好。
白酒行業分析師蔡學飛表示，帝亞吉歐這次再度加倉水井坊，應該是考慮到水井坊自身業績表現尚可、且有一定的增長空間。與此同時，中國的白酒行業進入到名酒時代，水井坊作為區域名酒，也具備一定的品牌優勢。更為重要的是，帝亞吉歐依舊看好中國整個消費品的增長潛力。
水井坊高端化仍存難題
雖說高端白酒的利潤更高，但很多企業都在上面花了不少心血，這也導致公司出現高額的銷售費用。
而在業內人士看來，2019年將是白酒企業競爭最困難的一年，很多企業的費用會大幅增長，競爭壓力增加。競爭壓力最大的就是中高端，而這一領域正是水井坊的核心價格帶。
據瞭解，在此輪中高度白酒回暖中，水井坊表現得更加“激進”。在2017年6月宣佈放棄低端白酒，全力經營中高端白酒。
白酒營銷專家蔡學飛表示，水井坊一直推行高端戰略，此舉有利於資源聚焦。不過，高端產品培養週期較長，資源消耗量和風險較大。並且，相對來說，只做高端產品，水井坊的產品線並不完整，再加上自身體量並不大，當行業環境發生改變時，水井坊的抗風險能力如何也會是問題。
熟悉四川酒水市場的酒類營銷專家曾祥文也有類似感受，他認為，“對於該公司而言，高端是水井坊的生死線，目前水井坊的高端形象是以產品品牌的形式出現的，但是企業高端品牌的形象塑造仍有欠缺。所以，在高端酒領域，水井坊一直都是戰戰兢兢，不敢犯錯。”
朱丹蓬對此次要約收購併不看好，他認為，除了之前的要約收購依然處於浮虧之中，水井坊體量較小，抗風險能力較弱，而接二連三推出的高端產品也較為激進和冒然，可見其戰略規劃不夠清晰。
此外，他指出，水井坊做的很多事情也不接地氣。這次增持更大程度上來說，是為了增強資本市場和渠道端的信心而已。
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