股市分析:恩华药业的研发和未来市值推演

我拍恩华2019年业绩6.5亿,后来我反复算了,的确低了一些,因为19年的集采第二轮中,右美,利培酮这些恩华都过一致性了,而右美对于恩华可以说是一个增量的变数,因为右美的市场份额中,恩华占比最小仅仅8%,恩华在武汉的右美中标价格比扬子江4+7集采的价格要低,通过我多年对恩华的研究,我认为19年集采恩华中标的可能性非常大,利培酮这块业务恩华这几年已经不怎么增长了,很希望能通过进入一线城市大医院抢占市场,这样分析下来,恩华2019年业绩扣非很有可能仍然35以上增速,或6.7-7亿、

为什么我要拍这样的业绩,是我对恩华的多年跟踪和认识,雪球发文我都偏保守了,现在直接开扒恩华研发的所有产品

股市分析:恩华药业的研发和未来市值推演

股市分析:恩华药业的研发和未来市值推演

恩华外延的创新药,TRV130在美国FDA2019年专家态度开始友好,开始改善,18年7比8被否,19年通过,2020年进入中国,NVX408属于黑科技的新药,我也不知道能不能批出来,市场没有机构覆盖,也没有预期

下面是我的好基友的文章,恩华在去年暴跌的时候,我们互相鼓励,他的观点我都非常认可,我们是互相补充,

楼主拍19年净利润6.5亿,估计要超出楼主预期,个人认为净利润6.7亿-6.8亿之间,按照历史估值,恩华19年合理价格在20元(30倍)。

19年地佐辛注射液(60亿市场)、

舒芬太尼注射液(16亿)和

盐酸戊乙奎醚注射液(2亿)上市,没毛病!

2020年羟考酮注射液和普瑞巴林胶囊上市,

如果逻辑成立,那么2020年业绩高增长没有问题,前提是下次集采恩华现有产品线除过右美和利培酮外没有产品入围,个人认为最大可能就是阿立派挫了和丙泊酚,阿立派挫康弘口崩片已经通过一致性评价,中西药一致性评价已经上报,恩华很快上报,是否这个产品纳入集采,我认为概率不大,况且恩华在这个产品市场占比很小,如果纳入集采,恩华会凭借价格优势夺取市场,这点本人深信不疑!丙泊酚注射液是否纳入集采,没有什么影响,最大压制来自右美,恩华1mg在ICU优势明显,19年上半年右美一致性评价通过,一方面右美市场还在高增长中,另一方面就是恩华具有销售渠道和适应症优势,这个产品维持30%以上增长在19年没有问题,20年不管右美如何,新批这三个足够弥补右美的损失,右美一致性评价上报四个适应症,有一定的优势。

18年恩华代理产品瑞咯啶、依托咪酯脂肪乳注射液收入过亿,其中瑞咯啶潜力巨大,19开始代理瑞伐名等,恩华18年9月新上市的氟曲马唑乳膏加速推广也会对恩华制剂高增长奠定基础。

仿制药产品线:预计舒芬太尼,地佐辛和盐酸戊乙奎醚注射液19年上市,2020年阿芬太尼、普瑞巴林胶囊和羟考酮注射液上市,后续仿制药上市每年会保持2-4个品种。

创新药和高端制剂:DP-VPA、trv130、普瑞巴林缓释胶囊3年内上市,3年内自身创新药和合作品种会陆续进入临床,可以预见的是恩华今年会继续加大合作品种引进,3年左右时间,完成从仿制药向创新药转变,创新药产品线会很靓丽!到时估值会提到很大提升。

恩华聚焦于中枢神经领域,加大研发力度,2018年研发1.72亿,同比增长55%,恩华苏州在大量招收研发人员,对恩华未来发展形成强有力支撑,恩华上海从事精神领域基因检测,这项业务在国内处于摸索阶段,假以时日,恩华会形成从产品研发生产、患者诊断(好心情和恩华上海精神患者基因检测)闭环,围绕手术领域、镇痛领域,在麻醉镇痛领域形成强大有一定政策壁垒产品线。

投资难度在于逻辑和确定性,对恩华投资逻辑的判断只能逐步验证,尊重市场,研判投资逻辑,恩华的确低估,等待市场重新认识。(作者:牛牛永远的爱)


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