我拍恩华2019年业绩6.5亿，后来我反复算了，的确低了一些，因为19年的集采第二轮中，右美，利培酮这些恩华都过一致性了，而右美对于恩华可以说是一个增量的变数，因为右美的市场份额中，恩华占比最小仅仅8%，恩华在武汉的右美中标价格比扬子江4+7集采的价格要低，通过我多年对恩华的研究，我认为19年集采恩华中标的可能性非常大，利培酮这块业务恩华这几年已经不怎么增长了，很希望能通过进入一线城市大医院抢占市场，这样分析下来，恩华2019年业绩扣非很有可能仍然35以上增速，或6.7-7亿、
为什么我要拍这样的业绩，是我对恩华的多年跟踪和认识，雪球发文我都偏保守了，现在直接开扒恩华研发的所有产品
恩华外延的创新药，TRV130在美国FDA2019年专家态度开始友好，开始改善，18年7比8被否，19年通过，2020年进入中国，NVX408属于黑科技的新药，我也不知道能不能批出来，市场没有机构覆盖，也没有预期
下面是我的好基友的文章，恩华在去年暴跌的时候，我们互相鼓励，他的观点我都非常认可，我们是互相补充，
楼主拍19年净利润6.5亿，估计要超出楼主预期，个人认为净利润6.7亿-6.8亿之间，按照历史估值，恩华19年合理价格在20元（30倍）。
19年地佐辛注射液（60亿市场）、
舒芬太尼注射液（16亿）和
盐酸戊乙奎醚注射液（2亿）上市，没毛病！
2020年羟考酮注射液和普瑞巴林胶囊上市，
如果逻辑成立，那么2020年业绩高增长没有问题，前提是下次集采恩华现有产品线除过右美和利培酮外没有产品入围，个人认为最大可能就是阿立派挫了和丙泊酚，阿立派挫康弘口崩片已经通过一致性评价，中西药一致性评价已经上报，恩华很快上报，是否这个产品纳入集采，我认为概率不大，况且恩华在这个产品市场占比很小，如果纳入集采，恩华会凭借价格优势夺取市场，这点本人深信不疑！丙泊酚注射液是否纳入集采，没有什么影响，最大压制来自右美，恩华1mg在ICU优势明显，19年上半年右美一致性评价通过，一方面右美市场还在高增长中，另一方面就是恩华具有销售渠道和适应症优势，这个产品维持30%以上增长在19年没有问题，20年不管右美如何，新批这三个足够弥补右美的损失，右美一致性评价上报四个适应症，有一定的优势。
18年恩华代理产品瑞咯啶、依托咪酯脂肪乳注射液收入过亿，其中瑞咯啶潜力巨大，19开始代理瑞伐名等，恩华18年9月新上市的氟曲马唑乳膏加速推广也会对恩华制剂高增长奠定基础。
仿制药产品线：预计舒芬太尼，地佐辛和盐酸戊乙奎醚注射液19年上市，2020年阿芬太尼、普瑞巴林胶囊和羟考酮注射液上市，后续仿制药上市每年会保持2-4个品种。
创新药和高端制剂：DP-VPA、trv130、普瑞巴林缓释胶囊3年内上市，3年内自身创新药和合作品种会陆续进入临床，可以预见的是恩华今年会继续加大合作品种引进，3年左右时间，完成从仿制药向创新药转变，创新药产品线会很靓丽！到时估值会提到很大提升。
恩华聚焦于中枢神经领域，加大研发力度，2018年研发1.72亿，同比增长55%，恩华苏州在大量招收研发人员，对恩华未来发展形成强有力支撑，恩华上海从事精神领域基因检测，这项业务在国内处于摸索阶段，假以时日，恩华会形成从产品研发生产、患者诊断（好心情和恩华上海精神患者基因检测）闭环，围绕手术领域、镇痛领域，在麻醉镇痛领域形成强大有一定政策壁垒产品线。
投资难度在于逻辑和确定性，对恩华投资逻辑的判断只能逐步验证，尊重市场，研判投资逻辑，恩华的确低估，等待市场重新认识。（作者：牛牛永远的爱）
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