估值：0.384港元 現價：0.350元
於中港澳臺星經營女裝和Colourmix 化妝品零售企業威高國際，公佈了不俗之一四年三月年度業績：集團營業額1,619百萬港元，同比增14.9%，年內集團門店卻同比減少24家，至183家。集團毛利751百萬港元，毛利率46.3%，同比跌1.5%點。分銷成本575百萬港元，增9.9%。行政成本116百萬港元，同比增4.7%。兩項重大開支增幅低於營業額增幅，大大有助提高核心溢利。不計入上一個年度錄得一次性出售溢利和物業重估，核心稅前溢利約為57.0百萬港元，同比大增50%，主因營業額增加、毛利增加、開支增長受控。核心稅後股東應占溢利約為46.2百萬港元，同比大增79.0%，每股核心盈利0.0204港元。如包括上年度錄得一次性出售生產線溢利19.1百萬港元和物業重估5.6百萬港元，則年內報告稅後溢利為45.7百萬港元，同比跌15.6%，或每股0.0202港元。集團宣佈派發末期股息每股0.009港元，全年度派息每股0.014港元，同比持平。
集團溢利主力業務化妝品零售分部營業額1,029百萬港元，同比大增23.6%。分部毛利367百萬港元，大增21.2%，佔比49%；分部毛利率35.7%，同比跌0.7%點。分部經營溢利48.5百萬港元，同比大增47.4%，佔比高達77%。年內Colourmix化妝品分店70家，同比淨增4家。年內平均門店銷售14.70百萬港元，同比大增16.5%；同店銷售同比大增20.8%。集團女裝分部經營Veeko 和Wanko女裝零售，分部營業額589百萬港元，同比增2.3%；分部毛利384百萬港元，分部毛利率高達65.1%，同比增0.5%點。分部經營溢利14.3百萬港元， 同比跌0.7%。期末女裝分店183家，同比減少24家，其中港澳分店78家，同比增1家；中國分店59家，減12家；臺灣分店32家，減12家。年內女裝分部平均分店營業額3.221百萬港元，同比大增15.7%，主因大陸和臺灣分店關閉較多。
預期一五年三月年度，上半年集團受本地活動影響，一四年十月和十一月港澳銷售可能同比下跌，其後恢復同比增長。時裝業務可能暫停開設新店，維持183家；化妝品分店可能增1家，至71家。先前投資於國內生產設備和電腦管理系統，減少大陸臺灣分店，迎客提高利潤率。核心股東應占溢利可能有33百萬港元，同比跌28.5%，或每股0.0146港元。受本地活動影響上半年溢利下跌較多，期待提高下半年溢利彌補。
威高現價0.350港元，暗示一五年三月預期市盈率高達24.0倍，盈利規模較小因而不穩定，全年盈利有下跌可能，但預期一六年三月年度溢利可能大幅回升甚至創出新高，因此現價暗示之一六年三月預期市盈率或低至15～16倍甚至13倍以下，但仍嫌偏高，因現在預期一六年三月公平價值言之過早，本地活動影響應不會曠日持久。人民銀行多番創造貨幣刺激經濟，中國如能落實新興國家大型基建投資，美國企業資本開支增長如果繼續加速，一五年香港經濟增長有望透過轉口增加而加速，估計集團一六年三月年度盈利可能大幅回升。
財通國際給予此股“持有”評級，如能待股價回順至低於0.305方趁低吸納，或能捕捉更大價值。公平價值約0.384港元，或一六年三月市盈率15倍。風險為中國經濟增長減速，國內赴港遊客消費減少以及本地活動，導致集團盈利大幅下跌。穩健投資者或可考慮大型同業莎莎國際
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