股市行情好轉，基金倉位至關重要，ETF基金表現最好。結構上，重倉券商與TMT最拉風。
2019年2月份，根據銀河證券一級分類，股票基金（含指數基金）上漲15.30％，混合基金上漲9.61％，債券基金上漲0.86％，貨幣市場基金上漲0.20％，QDII基金上漲2.61％，其他基金（黃金ETF）下跌0.38％。
今年以來，股票基金（含指數基金）上漲19.34％，混合基金上漲12.53％，債券基金上漲1.87％，貨幣市場基金上漲0.44％，QDII基金上漲7.41％，其他基金（黃金ETF）上漲0.42％。
表2：2月份市場指數大漲，創業板指漲幅最大
數據來源：中國銀河證券基金研究中心整理
一、股票基金跟隨行情大漲，券商、TMT主題基金領漲
今年以來股票市場漲勢如虹，一掃2018年的頹勢，特別是進入2月份以後，主要股指大漲並伴隨了成交天量，行情走勢勢如破竹，只爭朝夕。站在2018年底，哪怕是市場上最樂觀的人，都不能預見如此如火如荼的行情和走勢。從行情的發展來看，首先是1月份外資配置盤的大量買入，契合全球股市回暖的大環境，股市漲幅最好的也是外資偏愛的大盤白馬股，1月份上證50指數領漲，漲幅8.30％，創業板指反而下跌1.80％。進入2月份，特別是春節以後，在天量融資數據發佈和國家對資本市場的空前重視等利好消息推動下，加上官方媒體的高調宣傳配合，市場做多情緒被極大激發，國內資金開始主導行情走勢，反映國內資金活躍度的創業板指領漲，大漲25.06％，上證50指數漲幅墊底。
在全面普漲的行情下，股票基金的表現可以說是中規中矩，業績與股票倉位高度相關，滿倉的ETF業績最好，其次是90％以上倉位的指數基金，再其次是倉位下限80％的主動股票基金。按照銀河證券三級分類體系，今年以來，股票ETF基金上漲21.01％，標準指數型股票基金上漲19.86％，增強指數型股票基金上漲18.66％，標準股票型基金上漲18.03％，行業股票型基金上漲18.24％。股票分級B基金在高倉位疊加高杆槓的助力下，平均上漲55.53％，有5只分級B淨值漲幅翻倍，個別基金觸發上折。該類基金，雖然短期爆發力十足，但是長期來看，跌幅巨大，統計116只股票分級B，成立以來淨值平均下跌50％，有多達29只基金跌幅超過90％，最高跌幅達99％。
從投資主題來看，每一輪行情大幅上漲，證券主題基金都是當仁不讓的急先鋒，今年以來股票基金漲幅前15名的基金全部都是證券主題指數基金，南方中證全指證券ETF以40.19％的漲幅拔得頭籌。此外，受科創板推出的利好帶動下，TMT主題基金漲幅僅次於證券主題基金。醫藥、環保和銀行等主題基金漲幅相對落後。
今年以來，主動管理的股票基金整體業績未能跑贏滬深300等指數。在普漲行情下，主要是股票倉位相對較低。最近季報公佈的數據顯示，擇時空間最小的標準股票基金加權平均股票倉位是86.16％，是近三年來倉位的最低點，略有擇時空間的偏股型基金（股票上下限60％-95％）加權平均股票倉位80.06％，亦是近三年來的最低點，與牛市中近90％的倉位有顯著距離。其次，主動管理基金整體在領漲的券商、TMT的行業並沒有做到預先超配，這兩個行業是之前調整最大的行業之一，在2015年牛市巔峰，基金高度超配信息技術行業，之後一路下降到標配甚至低配。但有個別基金公司在行情之前高度超配領漲的券商等板塊，甚至部分主動管理的基金前十大重倉股全是證券公司，階段性做成了實際上的券商主題指數基金。
從基金業績與市場指數的相關性來看，主動股票基金與中證800的走勢最為相關，如果按照實際86％的倉位還原的話，漲幅基本一致。一方面，中證800的代表性足夠廣泛，市場又是普漲行情，另外一方面，基金的配置較為均衡，不存在押注某個板塊或者風格的情況。
圖：標準股票基金走勢與中證800走勢最相關
相對於2月份A股的凌厲走勢，港股、美股等海外指數相對溫和多了，在A股基金近20％的漲幅勉強，滬港深基金和QDII基金的業績表現相對平庸。
從基金管理人的整體業績表現來看，永贏、凱石、上銀、寶盈、富榮、財通、浦銀安盛和信達澳銀等基金管理人業績表現較好。中大基金管理人中，上投摩根、東方證券資管、易方達、銀華、前海開源、國泰、華安和興全等表現領先。
表3：主動股票基金業績前十
表4 ：混合基金業績前十
二、選擇合適的基金參與市場行情
從基金本身的投資特點看，在突然反轉急速大幅拉昇的行情中，股票基金由於有最低倉位的限制，並不會出現踏空的風險，業績基本能夠跟的上，表現中規中矩，整體上要說超越指數是很困難或者說基本不可能的事情。但是，對某類基金或者具體基金而言，投資者還是有很多選擇，可以通過主題基金或者指數基金的方式積極參與分享市場上漲帶來的收益。立足於短期投資和資產配置，以ETF為代表的指數基金是較好的選擇。立足於長期投資和追求超額收益，可以優選長期主動管理能力突出的基金公司和基金經理所管理的基金。
本文源自銀河證券基金
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