一、工业品
铁矿石：1905 合约
方向与操作：偏强，I1905 建议背靠 620 逢低做多，上方止盈位设在 700 附近，下方 600 附近止损。
逻辑：
1、港口库存仍在不断减少，目前低于去年同期超过 1100 万吨；
2、巴西淡水河谷的尾矿坝溃坝事件进一步发酵，累计受影响产量 4000 万吨左右；
3、钢厂开工率缓慢上升，需求不断改善；
4、当前价格下矿山利润丰厚，中小矿山或借此契机复产，巴西减产量将得以弥补。
风险点：巴西事故影响的实际产量
焦煤：1905 合约
方向与操作：JM1905 建议在 1260 附近布局多单，有效突破 1230 止损。
逻辑：
1、下游库存破新高，但主因焦煤资源紧俏，企业对冲货源紧缺风险；
2、进口煤 2019 年初意外被限，焦煤资源更加紧俏。
风险点：进口政策不明朗
焦炭：1905 合约
方向与操作：J1905 建议 2100 附近布局多单，有效跌破 2050 止损。
逻辑：
1、焦炭库存向下游转移，焦企节后可灵活安排产能；
2、焦炭现货价格筑底，焦企表观利润跌至 200 以下，价格反弹需求强劲；
3、年终安全检查拉升焦煤价格，原料支撑焦炭价格。
风险点：天气因素招致意外限产
动力煤：1905 合约
方向与操作：上下空间均不大，区间操作为主，580 以上逢高沽空，560 及以下逢低买入。
逻辑：
1、神木矿难的影响料将继续，库存将进一步得到消化；
2、需求上，由于春节和暖冬效应，日耗处于同期较低水平，加之库存仍处于相对高位，且新的一年进口
煤额度充裕，电厂对市场煤采购需求较低。
风险点：进口煤受限，榆林煤矿停产超预期
2
甲醇：1905 合约
方向与操作：短期或面临回调压力，05 合约建议在 2550 以上逢高逐步沽空，突破 2650 则考虑止损。
逻辑：
1、宏观上，经济下行压力仍在，下游需求短期内易下难上；
2、目前甲醇较强的支撑因素主要是原油反弹下，能源产品定价企稳，国际甲醇价格显著回升，支撑国内
甲醇价格，以及坑口煤价上涨带来的成本上升；
3、但是，原油仍然缺乏趋势性反弹的基础，加之国内甲醇开工率高企，下游开工率则再度走弱，库存继
续增加，供需形势宽松。
风险点：国际油价异常波动
原油：1903 合约
方向与操作：震荡偏强，关注下方 410-420 元/桶区间支撑。
逻辑：
1、美国就业市场强劲，经济潜在增长动能仍存；
2、美国通胀环比回落，加息放缓施压美元；
3、OPEC 实施减产，供应收紧支撑油价；
4、美国油品需求增加，有效降低库存压力。
风险点：全球贸易局势，俄罗斯减产不及预期
黄金 1906、白银 1906
方向与操作：震荡偏强，逢低做多，区间：286-292、3680-3780。
逻辑：
1、美联储加息或停止，且缩表进度不及预期，偏鸽态度不断显现；
2、英国脱欧大限临近，目前仍无法达成协议，无协议脱欧风险仍存。
风险点：中美谈判，美联储政策
锌：1903 合约
方向与操作：20500-21000 逢低买入。
逻辑：
1、LME 库存 10.99 万吨创下近期新低；
2、假期停产季节性累库较难持续。
风险点：地产调控，汽车低迷，贸易局势不稳，供应宽松
二、农产品
豆粕：1905 合约
方向与操作：M05 多单逢高止盈，空仓可暂且观望，待滞涨后沽空。
逻辑：
1、因节前备货，油厂豆粕库存加速下降，考虑到节后油厂开机率恢复需要时间，压榨处于低位，支撑豆
粕短期反弹；
3
2、巴西大豆陆续上市，挤压美豆出口份额，全球大豆供应整体充裕；
3、非洲猪瘟持续蔓延，市场预期春节后生猪存栏下降 2 成，豆粕需求悲观。
风险点：巴西干旱加剧，美豆出口超预期
豆油/豆粕：1905 合约
方向与操作：多油空粕，2.0-2.1 附近逢低做多，建仓比例 1:2，止盈 2.30 附近，有效跌破 1.95 止损。
逻辑：
1、非洲猪瘟持续蔓延，对生猪存栏、补栏及豆粕需求的不利影响愈发凸显；
2、美国肉类及 DDGS 进口增加预期也对豆粕需求形成潜在打压；
3、国内大豆压榨在豆粕需求萎靡之下有下滑倾向，将有助于豆油的去库存。
风险点：非洲猪瘟疫情得到有效控制，豆油降库存不及预期
豆油、棕榈油：1905 合约
方向与操作：多豆空棕，900 附近逢低做多，建仓比例 1:1，止盈 1100 附近，有效跌破 850 止损。
逻辑：
1、非洲猪瘟蔓延，对生猪存栏、补栏及豆粕需求的不利影响在年后愈发凸显，预计豆油仍将延续去库存；
2、产地棕榈油减产季减产幅度持续不及预期，原油低位不利于 PME 需求，产地报价过高影响需求国进口，
随着 3 月起棕榈油进入增产季，将再度进入累库存状态；
3、欧盟放开愿意制定最低价的阿根廷生产商 SME 进口，利好豆油而空棕榈。
风险点：原油大涨，国内大豆压榨超预期
苹果：1905 合约
方向与操作：逢低买入，适时止盈。在 10 日均线以下逢低布局，破 10500 止损，前期颈线位置止盈。
逻辑：
1、春节前后苹果市场价格稳定，苹果新年消费仍有支撑；
2、产区库存降低明显，好货价格持续高位；
3、苹果价格波动剧烈，但上下仍有限度，基于收购价格的定价仍将维持。
风险点：资金扰动加剧波动
玉米：1905 合约
方向与操作：1870 一线压力较大，关注压力位是否形成有效突破，上行乏力可在轻仓试空。
逻辑：
1、东北售粮进度仍余 5 成，节后卖压较大；
2、非洲猪瘟对 05 合约造成压力较大，能繁母猪连续 9 个月下滑，一二季度养殖低迷，饲用需求下降；
3、深加工下游采购意愿不高，观望情绪较重。
风险点：临储拍卖延期，国家加大收购
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