2018/2019年度全球大豆供應過剩，世界庫存同比增加約1500萬噸。中國作為世界最大大豆進口國和消費國，2018/2019年度大豆進口量可能降低至9000萬噸附近，市場擔憂非洲豬瘟疫情對中長期中國豆粕需求有負面影響。
美國農業部供需報告顯示，美國2018/2019年度結結轉2600萬噸，庫存消費比23%，遠超正常年份5%—9%的區間。截至2018年12月21日，美國農業部報告中國從美國採購大豆兩批次共計270萬噸左右，並且市場消息稱第三批大豆採購也即將開展。據悉進口商為中糧和中儲糧，裝運期在2019 年1—3月期間，合計將進口美豆500萬噸左右用於戰略儲備。
巴西新作已經開始收割，中國油廠由於大豆進口貼水大幅下跌，尤其是2018年12月船期巴西貼水價格由前期400美分/蒲式耳下跌至150美分/蒲式耳左右，使得油廠銷售豆粕現貨虧損嚴重。
自上週末開始，巴西南部及東南部降水活動增多，預計本週帕拉納、聖保羅等前期乾旱嚴重的產區有望出現50—80mm降水，這有助於緩解土壤墒情，某種程度上給大豆豐收帶來希望。
阿根廷西北一帶高溫天氣居多，但以布宜諾斯艾利斯、聖達菲、科爾多瓦為主的大豆核心種植帶過去一周天氣狀況相對良好，本週的降水狀況預計依然良好，均有30—90mm降水，有利於大豆生長。
上週美國，大豆主產區大範圍升溫，預計一半的美國國土最高氣溫超過20℃。這也是近期美豆上漲的主要因素。
查閱養殖類上市公司發佈的11月份銷售表可知，目前，價格環比下滑仍是主流“聲音”。“生豬銷量下降明顯主要系受近期非洲豬瘟、生豬跨省禁運的影響，公司生豬銷售數量、價格均有所下降”。目前多數主產區規模場有序出欄，生豬銷售壓力不大，華東、華中地區或易漲難跌；南方地區臘肉、灌腸需求平穩回暖，對豬價起到基礎支撐。近一週河南規模場出欄量較大、東北等地屠宰廠整體壓價以及華南一帶需求暫時低落，導致全國生豬價格小幅回落。截至12月19日，全國外三元出欄均價為13.60元/公斤，周環比跌幅為0.44%。
全國性生豬養殖行業的虧損前期已達4個月，且主產區的行業持續虧損更已達7個月，產能正處於加速淘汰階段。
但美國農民為了規避政治風險，2018/2019年將減少大豆種植，預計種植面積下調650萬英畝。與此相反，南美農民種植大豆積極性很高，巴西和阿根廷新季大豆的種植進程都要快於往年，12月中旬以後巴西大豆就將開始收割，而且在高種植收益的刺激下，預期下一年度南美大豆種植面積或將進一步上調。
根據USDA的預測，2018/2019年全球大豆產量將出現恢復性增長，阿根廷產量增長1770萬噸達5550萬噸，美國將增加514萬噸，增幅為4.28%，中國與巴西各增產80萬噸以及70萬噸，下一年度大豆供應將更加寬鬆。
本月的美農報告因為美國政府關門無限期推遲，所以最近需要關注的只有談判一個事，假如中美談和，美豆上漲，拉動內盤反彈，但是時間不會太長。
目前中美雙方尚未就貿易爭端達成最終協議，兩國關係走向仍需繼續關注。國內非洲豬瘟持續蔓延，加快生豬淘汰速度，預計2019年蛋白粕需求穩中有降。2019年南美大豆豐產預期較強，全球大豆供應仍舊充足。豆粕反彈高度存疑。
操作建議：目前豆粕1905合約跟隨美豆反彈，但多數是空頭回補所致，多頭並沒有主動跟進，反彈力度難以持續，當前上方2730壓力明顯，如在此壓力位高位回落可空單介入，粕價不站上2730空單都可以繼續持有。下方2600附近是近期主要強支撐，粕價回踩2600附近企穩可中線做多，粕價不跌破支撐可多單繼續持有。
豆粕1905合約走勢圖
本文首發於公眾號：潮訊財經「ID:ChosenOne_com_cn」 作者：胡高龍 潮訊財經研究所研究員
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