投資，要投那些不容易變化的
我剛大學畢業那會，經常看馬雲的視頻。年輕人總是有著一腔熱血，當時與身邊朋友談論最多的就是創新、顛覆、改變，自己也毅然辭去了體制內的工作，彷彿不做點驚天動地的事，就跟白活了一樣。
可真到後來做了這麼多年投資，才知道投資中最讓人擔驚受怕的就是變化。以至於我去年從北京回西安，朋友推薦了些當地的AI、大數據項目，正準備給我滔滔不絕講這創始人如何具有創新精神、商業模式如何新穎時，我當即打斷了他，問他，劉紀孝臘牛肉你有關係能搭上話嗎，如果有，隨時通知我，我十分感興趣。
創立一個新的商業模式，培育一個新的消費習慣，需要耗費巨大的時間與資本。如果行業未來空間很大，還將遇到眾多的競爭對手，不要說稱王稱霸，即使想要從中分一杯羹，都不是件容易的事。大家可以回想下這些年興起的短視頻、共享單車，從最初幾十家公司攜帶資本、人員，一個接一個成立，到最後一一倒閉、血本無歸，就能明白其中的不易。
倒是有一些非常傳統的公司卻活得異常滋潤。正如上文中提到的劉紀孝臘牛肉，無論經濟景氣不景氣，逢年過節一定排隊。每每看到這排隊的景象，我都懷疑這些消費者是不是和老闆從小一起喊過拉鉤上吊，一百年不許變。
這就是商業中有趣的地方，有一些公司不停地需要改變，而有一些公司，恨不得萬年不變。作為投資者，我們要找的，就是那些不容易變的公司。
4種特質找到這些不容易變的公司
巴菲特曾不斷強調護城河這一概念，其本質也是在尋找不容易改變的公司。總結這些公司，會發現它們往往具備以下4種特質中的某一種或幾種：⑴無形資產。⑵轉換成本。⑶網絡效應。⑷成本優勢。
1、無形資產
無形資產指的是企業中不能以貨幣來衡量的資產，某些無形資產會使得企業變得固若金湯，品牌是其中之一。首先我們必須認識到不是所有的品牌都能幫助企業建立一個強大的護城河，尤其是某些擁有知名品牌的企業，往往讓人們誤以為它們擁有護城河，但其實兩者沒有必然聯繫。比如聯想，品牌的知名度算得上家喻戶曉，但消費者再去購買電子產品時，並不會衝著牌子不看價格就買了，依然會貨比三家，在性能和價格中反覆比較。所以，真正能夠幫助企業建立護城河的品牌，指的是它能否影響到消費者的行為，它使得消費者僅僅因為這個品牌就願意購買或者支付更高的價格。比如我們提到的劉紀孝臘牛肉。
專利也是其中之一。這在製藥領域更為常見，專利期的產品會使得相關公司能夠避免來自其他同類公司的競爭，獲得高額利潤。而這些利潤，又使得它們可以進一步投入新的藥品研發，在現有產品專利期到期前，開發出新的產品，從而持續保持競爭優勢。
政府管制也是其中之一。管制的優勢顯而易見，比如香港交易所，不管好不好，就這一家，躺著掙錢莫過於此吧。
2、轉換成本
轉換成本無處不在，但識別它們並不容易，它需要我們深入理解客戶的體驗，如果你不是客戶，就很難識別轉換成本了。最典型的就是銀行了，一旦我們開通了一家銀行的幾項功能後，我們便很難對其銷戶並轉到其它銀行，因為這可能涉及到太多的業務和手續辦理。
3、網絡效應
網絡效應指的是一家企業，隨著使用它的產品人數越多，他們的產品或服務價值也就越大，最終與競爭對手拉開巨大的差距 。這在現有的互聯網企業中十分常見，比如騰訊的微信，就得益於使用它的人數足夠龐大，通過網絡效應形成了巨大的競爭優勢，使得對手即使能造一款一模一樣的軟件，也無法對其構成威脅。
4、成本優勢
成本優勢往往來自於以下4個方面：⑴流程優勢。⑵更優越的地理位置。⑶與眾不同的資源。⑷相對競爭對手而言的規模優勢。
通過改進流程創造成本優勢最典型的案例莫過於DELL電腦了，戴爾取消分銷環節，採用直銷模式，並通過訂單生產PC機實現庫存最小化，使得DELL在很長一段時間內獲得了巨大的競爭優勢。但需要注意的是，這種優勢所能保持的時間並不長久，需要相應的企業通過一段時間的領先後，繼續創新，才能保持自己的護城河。
優越的地理位置和與眾不同的資源就很容易理解了。比如陝西煤業，好礦在手，價格優勢盡顯，對手即使想複製也無法複製。
規模優勢中最典型的例子當屬沃爾瑪。沃爾瑪憑藉此優勢與標準化擴張，取得了萬倍增長。
找到不容易變的公司，還要有一個合理的價格
以上4種特質能幫助我們找到不容易變化的公司，這類公司帶給我們最大的好處便是使得公司未來呈現出一定的可預測性，這將使得我們能進一步對其進行估價。當因為某些原因，現有出價明顯低於其價值時，這就轉換成為一個極好的投資機會。所以，我不是在開玩笑，我是真的想投點劉紀孝臘牛肉，前提是，因為某些原因，有一個好的報價，比如老闆覺得我吃牛肉的姿勢十分帥氣，我想會是個不錯的理由。
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