经过短短的两个月，萎靡的市场雄风再起，3000点指日可待，有什么值得我们思考的吗？投资就两个事情，一个是不要赔钱，一个是多赚钱，这是两个事情，一个是概率，一个是赔率，可以不赚钱但是赚不了大钱，或者可以赚大钱但是经常高位被套，这两种都是不可取。认识到不赔钱≠赚钱多是第一步。
怎么不赔钱，首要就是提高自己胜的概率，即掌握确定性和不确定性，思考一个事情正面因素有多少，负面因素有多少，然后去衡量一个可能性，一篇文章去讲一个股票的好，或者不好，在我看来都是有失偏颇的。一个事情发生的概率是P，不发生的概率就是1—P，这个毫无意义，有趣的是，一个事情的确定性是P，不确定性是Q，P+Q却不一定是1。确定性就是概率，概率的概率是新的概念，这为“我研究了确定性就相当于研究了不确定性从而陷入局部思维误区形成的自我认知加强”这种逻辑的错误指出了方向。
我以前在《股票风险的三重门》中讲一个投资人从稚嫩到成熟要经历三个认知：股票、策略和市场。
①股票的认识是什么呢？投资人就要考察股票背后公司的商业模式、治理结构、文化管理，考察财务报表，关注发展趋势，衡量股票的价值。
投机人就要考察K线趋势、筹码分布，政策方针、热点聚集、多空分歧，行情冷暖，判断价格的走势
②策略的研究是什么呢？我之前有一篇长贴《炒股如炒菜》，如果说股票是原料，那么策略就是食谱了。
这个层次我们注意力放在了“技巧”。
本质是应对市场风险。
我们投资人讲的核心是什么？安全边际。我们在给股票估值后，是不能按照估值买去的，我们必须留下容错空间，这个容错就是要容市场风险。
在这个基础上我们说集中投资，集中自己熟悉的股票，是为了什么，为了增大收益的确定性，减少风险的不确定性。
我们讲分散投资，避免黑天鹅，是为什么，为了增加整体投资组合的收益确定性，减少单个标的可能“爆雷”带来的致命杀伤。
我们讲三段买去，我们讲仓位控制，我们讲融资融券，我们讲杠杆，都是围绕收益和风险的再平衡。
投机人讲的核心是什么？逻辑推理。茅台03讲三杀，杀估值、杀业绩、杀逻辑。其实投机人不看估值，不看业绩，他们主要看的就是逻辑。可能很多投机人自己也不了解投机的精髓是什么。
其实就是逻辑。
讲回撤，讲对冲，讲割肉，讲反转，讲趋势，最怕的就是“看错了”。
这也是在风险和收益之间的再平衡。
③最后一重门是市场。
我的这个朋友以前做投机的，大概做了十多年，我刚认识她的时候给她讲，“你根本不懂市场”
她很生气，我做了多久你知道吗，我怎么可能不懂市场。
我说，你研究的都是市场的现象，是变化的，每时每刻都捉摸不定，变幻莫测，你的研究没有意义。
我研究的是市场的规律，研究不变的东西。
我们研究市场研究什么呢？
我们通过研究不同投资市场的收益，确定基本的市盈率锚点。
我们通过研究世界投资历史，确定什么样的资产配置是合适的。
我们研究一个国家的经济发展史，确定什么阶段什么行业是最好的。
我们研究统计数学，确定怎样的波动范围是正常的。
有一句名言“我们生而自由，却一切不在枷锁之中”；套过来就是，研究市场看似多余，我们的一切决策却都在具体的环境中诞生，无一不留下深刻的时代烙印。
我这里着重讲一下个股的风险，也就是“安全边际”的问题，安全边际的表现形式是四毛买一块，但前提是你对一元的价值判断是不是正确，比如原本价值一毛的资产被你评估为一元，你四毛买入自认死无葬身之地，认知安全边际一定是有价值评估的有利工具作为辅佐。
对于个股，安全边际不仅仅是估值和价格的剪刀差，还有一层不为人知的含义：心理的谨慎。不贪婪，不恐惧，保持客观理性，吃属于自己的利润，坚守心中的底线，保持纪律性。
安全边际不仅仅保障了我们在判断失误的时候有适当的缓冲余地去减轻损失，更可以赚到估值修复的钱，这是投资的底气所在，市场情绪变化带来的估值提升以及业绩超预期带来的意外之喜则是投资的礼物，但是我们也要对安全边际的危害有所认知，过于坚守安全边际很容易陷入“捡烟蒂”的误区，安全边际更是一个动态的概念。
安全边际一定是建立在价值的基础上，本质是价值和价格的剪刀差。价格是公允的，价值却来自投资人主观对资企业客观的判断。所以说安全边际其实是一个主观认知的问题。只能讲方法和经验，交流心得，没有安全边际的具体准则。
谈完了个股的安全边际，还有交易系统的安全边际和市场的安全边际，交易系统的安全边际其实就是仓位管理和微进化问题，市场的安全边际实际是顺势而为，顺什么势，不是价格运动的方向，是风险和收益的综合曲线，以期望值判断为导向的非充分信息条件下的最优决策问题。冯柳说的，我只做选择，就是基于市场安全边际的顺势而为，始终把自己放在赢面最大的地方，享受舒服的躺赢姿势，让市场推动自己盈利。
客观的价值，主观的认知，一定要通过市场来落实。类似剑宗和气宗之争。
最后总结一下我的主要观点①安全边际有三个层级，股票的、投资策略的、市场风险的②安全边际本质是主观的认知，除了客观的知识，还有操作心理的安全边际③安全边际是有危害的，尽管很小④安全边际应该服务以盈利为核心导向的交易系统整体。
投资理念和交易系统的问题，我有点研究，我就是靠这个赚钱的，因为智商低能力浅，所以一直在思考怎么以慢打快，以愚斗智，以体系对抗单点，从降维打击中获取优势，取得确定性的优秀业绩。
最后我来分析一下最近的行情和操作，神棍部分，资深价投可以绕过以免心里不适。
券商股，作为市场策略者，如果我们相信每次牛市都有在情绪下愚蠢抬轿的人，以PB的百分位为依据早早埋伏，等风来，行情启动的时候顺势杀入也可以，如果风看错了最多短时间被套，在行情三四个涨停后加入的，赌大小而已。
水泥和煤炭，受益于供给侧改革和环保政策日趋严峻，行业的周期性大为降低，即行业的高景气很有可能持续。煤炭在整个能源结构的比例稳定缩小低一个劣势，水泥行业的天然地域性也是一个不足，整体看，这两个行业在三五年内的基本面出现周期变化可能性不大。
电子行业，超出了我的能力，我智商低，主动绕开。多嘴一句，反正很贵。
军工股，我只想问一句，哪个军工股为股东创造了超过国债收益率的自由现金流回报？私我，让我开开眼界。
医药股，从行业ETF的PB百分点看，行业整体季度低估，从PE来看，真是贵贵贵。考虑到投资人对医药行业的偏爱，历史一直是这样，好像医药企业不需要为股东创造合适的自由现金流一样，买入大概率在牛市来临的时候翻倍。
保险行业。保险行业恐怕是刚刚迈进黄金十年期，投资价值极佳，估值也合适，需要指出的是保险公司有大量的投资，当牛市来临，持有的股权有大幅度改善公司业绩的可能性。综合所述，非卖品，短期股价变化不知道。一个消息是中国平安是二股东的京沪高铁要上市了。
银行业。大盘在3000点，银行还在2700的估值。综合来说，银行的低估有目共睹，考虑到市净率杠杆低于1，真实的净资产收益率在15%左右，同样因为市净率低于1，分红再买入对于银行散户极为有利。最近老大开始提到的“金融供给侧改革”对四大行是利好，城商行想发展为全国性银行难度极大，除了个别经济质量好的地区，大部分城商行应该回避，股份制银行就那几个，不说也罢。
白酒，业绩在2018年大增加，当然也反映在了股价上，现在的估值是按照成长股的标准给我，2019后三年的增长如何，是需要投资人慎重考虑的。
我只判断，不预测，这里面的区别是我知道明天的太阳会升起来，但是几点升起来不知道，始终把自己放在最舒服的地方，享受企业的成长和市场的波动
閱讀更多 老百姓投資 的文章
