長江商報消息 □本報記者魏度
擬闖關A股的東莞市宇瞳光學科技股份有限公司（簡稱宇瞳光學）股權分散、實控人多達9名，存在較大的易主風險。
成立於2011年的宇瞳光學專業從事光學鏡頭等產品設計、研發、生產和銷售，產品主要應用於安防監控設備、車載攝像頭、機器視覺等高精密光學系統。公司雖然擁有海康威視、大華股份的知名企業客戶，但公司經營業績並未達到預期。
招股書顯示，2016年、2017年，宇瞳光學IPO前，密集引進投資者增資，並就上市時間、業績進行對賭。結果是，宇瞳光學業績未達標。
不僅如此，引進投資者之時，公司增資超2億元，但截至去年6月末，資產負債率仍達54.16%，遠遠超過行業均值。
備受關注的是公司股東狀況：公司實控人多達9名，持股5%以上只有3人，持股最少的僅為2%，易主風險暗存。可疑之處在於，張品光、姜先海是2013年之後才加入，突然之間成為實控人讓人意外。此外，其實控人認定合理性存疑，張品光弟弟、妻侄同為實控人，張品光外甥女、實控人之一林彥明配偶黃瑛又不是實控人。
另一個可疑之處是股東參股重要供應商。前員工劉興紅為公司間接股東，其又參股公司第二大供應商宇泰潤，而公司向其採購金額逐年攀升。由於宇瞳光學未詳盡披露向其採購的材料價格是否具有公允性，市場質疑其間存在灰色利益鏈。
上週，針對上述問題等，長江商報記者向宇瞳光學發去了採訪函，截至本報截稿時止，未獲得回覆。
9名實控人認定存謎團
創始人團隊邊緣化，後來者居上，成立至今僅有8年時間的宇瞳光學股權結構變化之大讓人詫異。
招股書顯示，2011年9月6日，張浩、金永紅、張道維合夥設立宇瞳有限，註冊資本300萬元，張浩出資180萬元持股60%。2個月後，林彥明、谷晶晶等人加入。2012年2月，公司迎來首次股權轉讓及增資。張浩等三名股東將其部分股權原價分別轉讓給何敏超、伍偉、谷晶晶、林彥明、張偉華等人。同時，公司註冊資本增至1000萬元。股權轉讓及增資完成後，張浩持股比降至10%，何敏超升至31.25%。
2014年12月，公司迎來第二次股權轉讓及增資。此次股權轉讓及增資完成後，張品光、姜先海、張偉等突然上位，原創始股東張道維退出。就是這一次變動，形成了宇瞳光學的實控人團隊雛形。此後，歷經5次增資，張品光等實控人地位未變。
截至招股書籤署日，宇瞳光學實控人為張品光、姜先海、張偉、譚家勇、林彥明、谷晶晶、金永紅、何敏超、張品章，持股比分別為17.08%、6.23%、5.93%、4.61%、2.92%、2.30%、2.35%、3.67%、2%（部分系間接持股，折算而來），合計為47.09%。
從宇瞳光學董監高工作經歷來看，包括董事長張品光在內，大多曾在同業公司深圳天瞳工作，張品光和譚家勇分別擔任董事長、總經理。突然之間離職，突然之間上位，張品光等怪異舉動背後，難逃曾有股權代持的嫌疑。再看創始人團隊，張道維早已退出，原第一大股東張浩退居第十大股東，持股比為3.45%，其既未在公司任職、更不是實控人。金永紅持股比為2.35%，卻被認定為實控人，其雖為公司總經理，卻不是董事會成員。
宇瞳光學實控人認定也讓人一團霧水。上述實控人中，姜先海、張偉、譚家勇等不存在親屬關係，他們與張品光並未簽署一致行動協議，卻被認定為共同實際控制人，有些奇怪。
上述實控人中，張品光弟弟張品章持股2%，未在公司擔任任何職務，被認定為實控人。張品光外甥女、公司實控人林彥明之妻黃瑛持有公司0.27%股權，卻未被認定為實控人。此外，何敏超為張品光配偶侄子，其未在公司擔任重要職務，但卻被認定為實控人。何劍煒為張品光外甥，何劍煒、林劍紅均持有公司股份，且何劍煒系公司核心技術人員，卻未被認定為實控人。另外，姜先海侄子姜國成也未被認定為實控人。
對賭業績未達標 償債能力低於同業
宇瞳光學IPO之前密集增資，但其償債能力仍然低於同業。
2015年股改完成後，宇瞳光學籌劃上市，並密集引進外部股東增資。
招股書顯示，2016年5月30日，宇瞳光學實施股改之後的第一次增資，實控人張品學以3元/股價格增資200萬元。一個月之後，公司引進惠華投資、祥禾投資、湧創投資三名外部機構，合計增資1億元，於2017年6月完成，公司註冊資本增加964.04萬元。期間，張品光還將其持有的宇瞳光學1264.04萬股質押給前述三家機構。
宇瞳光學的引資行動馬不停蹄。上述引資剛剛完成，2017年8月，公司再次引資1億元，外部機構為深創投、紅土創投、鼎盛投資、鄧澤林、王斌。
當年12月，公司實施股改之後第四次增資。這一次，是由員工持股平臺智瞳合夥以貨幣資金認繳，出資款為534.38萬元。上述4次增資，宇瞳光學共計收到增資款2.07億元。
密集增資有效降低了宇瞳光學負債率。報告期（2015年至2018年6月30日），其資產負債率分別為42.82%、56.20%、47.70%、54.16%。2015年頻繁增資，資產負債率處於低位，2016年引進外部股東增資款在2017年完成，使得2017年資產負債率大幅下降。
儘管密集增資，宇瞳光學的償債能力仍然不及同業。2017年至去年6月30日，聯合光電資產負債率為35.49%、37.18%，福光股份2017年資產負債率為20.32%。此外，在流動比率、速動比率方面，宇瞳光學均明顯低於同業。去年6月30日，其流動比率、速動比率分別為1.28倍、0.63倍，同業均值為2.06倍、1.61倍。
此外，宇瞳光學的盈利能力並不強。上述引進外部股東增資，公司及實控人與祥禾投資、深創投等8名外部股東設立了上市時間及經營業績對賭。其中，業績對賭為，2017年、2018年淨利潤之和不低於1.80億元。
2017年至去年上半年，其淨利潤為6930.78萬元、3679.35萬元，參照以往年度利潤數，2017年、2018年累計淨利潤達到1.80億元基本無望。從扣非淨利潤看，2016年，營業收入同比增長約1.8億元，淨利潤增長約1000萬元。而2017年營業收入增長約2億元，淨利潤僅增長1300萬元。
第二大供應商與公司過於密切
前員工參股的公司成立僅2年就成為宇瞳光學重要供應商，備受質疑。
2017年，香港宇泰潤髮展有限公司（簡稱宇泰潤）突然躋身宇瞳光學前五大供應商中，位居第二大供應商。當年及去年上半年，公司向其採購金額為8460.95萬元、5680.25萬元，分別佔當期採購總額的19.19%、19.83%。
宇泰潤是一家成立於2015年11月的香港公司，註冊資本為50萬港元，宇瞳光學前員工劉興紅持股2%，並擔任董事。
備受關注的是，雖然劉興紅已經從宇瞳光學離職，但還是宇瞳光學股東，其通過宇瞳合夥間接持有0.61%股權。此外，其兄弟劉華也間接持有0.05%股權。究竟是劉興紅離職在前還是與宇瞳光學合作在前，宇瞳光學沒有披露，暫無從知曉，但是，成立才一年多時間，宇泰潤就成為宇瞳光學第二大供應商，足見二者關係非同一般。其間，劉興紅起了多大作用，價格是否公允，是否存在利益輸送或相關利益安排，這讓市場難以釋懷。
值得一提的是，前幾年，宇瞳光學採購玻璃鏡片毛坯用於生產玻璃鏡片成品。從2016年起開始採購玻璃鏡片半成品進行自主加工或直接採購玻璃鏡片成品。而近三年，公司採購玻璃鏡片半成品幾乎全部來自於宇泰潤。
除了供應商，宇瞳光學的外協加工商也貼滿前員工標籤。
外協加工商中，江西創鑫曾是實控人姜先海及張偉控制的企業，直到2017年11月才註銷。東莞明銳光學、重慶乾岷光學為前員工伍偉控制企業，其持有宇瞳光學0.69%股權。東莞長安浩瑞光學張偉華配偶妹妹控制企業， 張偉華持有公司1.25%股權。此外，重慶玖勝光學、東莞宇旺光電等，也是公司股東親屬控制企業。這些均為宇瞳光學外協加工商，2017年，東莞明銳光學、重慶乾岷光學還是一、二大外協加工商。
報告期，公司支付外協加工費分別為7542.80萬元、7806.94萬元、9740.67萬元、4733.46萬元。
與公司前員工、或股東關係密切外協加工商如此之多，也令人起疑。
閱讀更多 長江商報 的文章
