业务介绍
亿嘉和主营业务是为电力系统提供以数据采集处理为核心的巡检机器人产品和智能化服务，通过对电力设备、设施的基本信息、运行状态的数据采集、自动化监测和故障预警，实现"输电、变电、配电"各环节、"天上、地面、地下"全范围运检覆盖，从而维护电力设备、设施的安全稳定运行，提升供电效率。说人话就是巡检机器人，作用就监测和预警。这是比较细分的市场，也是比较新颖的市场。根据公司介绍分为：室外机器人，变电站巡检；室内机器人，主控室配电房等巡检；隧道机器人，高空和隧道里监控；无人机，空中巡检。笔者本身所在的行业是电力行业，所以深知如果机器人技术成熟，能成功运用到电力行业，将会是非常大的市场。首先，我国电力发展迅速，电厂，电力公司等等非常多，市场需求大；其次，电力巡检有时候非常危险，高压高风险，一不留神就是九死一生，迫切需要机器取代；最后，电力行业一般是国有企业垄断，那是有钱的主，肯花钱。
公司在2018年5月上市。2018年第三季度实现营业收入2.80亿元，同比37.41%；归属于母公司净利润0.9亿元，同比30.45%；经营活动净流量-0.2亿元。发行价35.34元，募集5亿元。目前股价45.62元，市盈率(动)：37.42；总市值：44.82亿。
主营业利润不理想
2018年第三季度公司实现税后净利润0.9亿元，利润总额1.06亿元，所得税0.16亿元，所的税率15.09%。由于公司为高新技术企业，所的税率较低。
公司近几年来的主营业务利润占利润总额小于1，特别是上市前几年，说明公司为了达到利润，使用了其他方式增加利润，比如营业外收入等。这不是一个好现象。
净利润含金量
2018年第三季度的经营活动现金流净流量为-0.2亿元，远低于当期的净利润0.99亿元，这也是一个不好现象。分析其行业特征可以找到原因，公司下游为大型的电力公司，属于垄断企业，话语权较强，而且公司业务是TOb业务，客户压款会比较严重。
公司净现金流可以说是比较糟糕的，净利润是连年创新高，但是经营活动现金流却没有到大幅上涨，凡是下降，且从来没有超过净利润。这种经营模式是赚的纸面富贵。糟糕的现金流会影响公司经营现金流动性，这也是为什么公司那么需要上市募集资金来投资新的项目。糟糕的现金流也说明公司对下游话语权不强，核心竞争力不够强。
下游客户
公司主要客户为国家电网公司及其下属企业，根据国家电网公司现行采购模式，其对外采购货物、工程和服务均通过招标类采购和非招标类采购两种方式
公司的销量是逐年增加，说明公司的产品需求增加，市场打开了。但是平均单价在下降，产销率在下降。市场竞争也是比较大。一个室内机器人需要单价54.79万元，这对于电力公司是否划算呢？目前电力公司的巡检员基本上电力专科毕业的人才，以深圳为例，一个初级巡检员一年工资12w，假设一个机器人的折旧4年，那么一个巡检员4年的成本为48万元，低于54万元，而且巡检机器人日常还需要维修维护的成本，简单从经济层面算，机器人目前的单价是不吸引人的。
前五大客户收入占总收入97%以上，是严重依赖主要客户，风险较高。
上游供应商
主要包括红外相机、可见光相机、伺服电机、减速机、工控机等。上游行业属于竞争性行业，供应来源广泛，因此上游行业的产能、需求变化对本行业自身发展的影响相对较小。
下游零配件成本不高，且波动不大。
下游供应商依赖不大，公司话语权较大。
销售增长情况
从上面的经营数据可以看出，公司的产品销量增长迅速。市场需求扩大。
公司销售收入从1.1亿元增长到3.74亿元，翻了三倍，而净利润从0.1亿元增长到1.39亿元，翻了13倍。净利润增长速度高于收入增长速度。说明在市场打开的同时，公司的成本费用控制较好。
销售毛利率分析
公司产品的毛利率非常高，最高达到67%。高毛利率说明售价高，成本低，销量好。产品在市场有一定地位。同行业其他公司的毛利率基本上维持在35%左右。
公司净利率也能达到37%左右，同行业20%左右，都是高于同行业水平。如果能一直保持这种水平，一定是非常优秀的公司。
营运能力
上面也提到公司下游为垄断性的国有企业，且客户集中度较高，导致公司应收款周转天数居高，且上升趋势。理论上公司毛利高，产品好卖，但是公司的周转天数也是居高不下，结合公司的产销率下降可知公司的存货有点积压。
分析公司的上游的零配件公司，相对分散，所有公司的应付账款周转天数也是比较大，但是比较稳定。结合两者一起净营业周期还是上升。这也解释了公司净利润的含金量低于1，赚的是纸面富贵。
结论：
第一，电力机器人是比较好的细分市场，高科技含量比较高，可以做出高毛利率高净利率的产品。
第二，公司的盈利能力较高，逐渐打开了该细分市场，收入和净利润都增长迅速。
第三，公司目前的销售情况，现金流量不好，赚取的是纸面富贵，无法回报到真金白银，这是投资者需要谨慎考虑的一点。
第四，公司的产销率在下降，存货的周转天数在增长，产品销售可能遇到一定问题。
第五，过度依赖部分客户，风险很高，一旦下游企业出现经营问题，那么公司马上会遇到致命问题。风险很高。
第六，按照公司产品目前定价来看，对于电力公司来说购买电力机器人还是不划算的。这需要公司不断投入研发，提高竞争力，提高降价空间。不然很难大规模大范围推广，会遇到经营瓶颈。
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