文|强家宏
一念超生，渡人自渡。
四年时间，三七互娱金蝉脱壳的戏码渐入尾声。汽车零部件业务兜兜转转回到了吴家人手中，还凭空多出了几十亿；李卫伟重回公司实控人的角色，三七互娱终于获得了一个“净壳”，并借助资本力量一跃成为国内继腾讯和网易之后的手游公司。
堪称A股资本运作史上的经典。
因为有中国第一家自主车企奇瑞，安徽芜湖聚集了200多家汽配企业，顺荣股份正是其中之一。然而油箱业务并不好做，2011年上市的顺荣股份此后两年的营收和利润江河日下，沦落成为“壳资源”，唯一的亮眼之处似乎就是吴氏家族仍牢牢掌握着上市公司的话语权。
话分两头，同一时期的中国游戏迎来快速爆发，不过变化的只是市场规模，场上格局似乎并未如何大变。一骑绝尘的腾讯，加上网易、完美、盛大、巨人、畅游和金山，传统的端游七巨头同享游戏市场的八分天下，“二八式”的垄断在业界不是什么新鲜事。
年轻的三七玩想冲破这个已经固化的圈层，不太容易。回溯过往，三七玩成立不过两年就挤进页游市场的第一梯队，但荣耀的背后暗影浮动，彼时移动互联网时代到来，在手游的冲击下页游市场份额缩减，成立不足三年的三七玩堵在IPO的“堰塞湖”里苦苦挣扎，急于借助资本的力量开启下一个征程。
妙就妙在三七玩此前并未接受任何VC或PE的投资，整个公司一直是李卫伟和曾开天两个人的。在与大唐电信谈崩之后，他们又把目光转向了顺荣股份，此时“类借壳”的创意已经萌芽，他们作价近50亿元分两批次出售了公司60%的股份。
按照证监会的规定，构成借壳上市的两个前置条件，其一是标的资产总额超过前一年上市公司资产规模，其二是公司的控制权发生变更，借壳上市的审核标准与IPO保持趋同原则，相当麻烦。为了规避严格的借壳上市审查，必须另向吴氏家族发行股份，确保其控股比例不低于30%的红线，以防公司的控制权发生变更。
图片来自视觉中国
李卫伟和曾开天二人的果决令人叹服，在三七互娱完成上市的半年之后，证监会收紧了互联网金融、游戏、影视、VR四个行业的跨界定增，此后两年的游戏公司借道上市之路，白骨累累。
如果说三七互娱的“类借壳”让吴氏家族实现了财富自由，那么李卫伟和曾开天筹谋的是游戏小巨头的身份。中国股市的造富运动，向来令人讶异，落寞的油箱公司搭上大热的“网游”概念，市值由“类借壳”前的不足30亿元暴增至318.09亿元，增长近10倍。
高增长的业绩为三七互娱的外延式扩张提供了能源。加拿大VR公司Achiact，韩国软件公司网页游戏《CABAL Online》研发商EST SOFT以及手握《拳皇》、《侍魂》、《合金弹头》经典游戏IP的日本游戏公司SNK等均已经通过资本嫁接联姻三七互娱。作为国内第一批出海的游戏厂商，2017年三七互娱海外发行业务突破10亿元，当年7月，三七互娱收购墨鹍科技和智铭网络，试图以此加码游戏研发、发行及运营业务，为泛娱乐内容的手游化铺路。
然而2018年的中国游戏行业不太好过。首先是行业增速放缓，其次则是版号暂时“冻结”，游戏公司苦不堪言。早前三七互娱发布的2018年业绩快报显示，公司净利润预计同比减少30%，主要是上海墨鹍业绩不达预期计提的商誉减值和游戏行业面临的政策风险所致，公开资料显示，三七互娱已将上海墨鹍作价9.53亿元卖给头条。
好消息是三七互娱自研的手游《永恒纪元》、《大天使之剑H5》、《传奇霸业手游》和页游《传奇霸业页游》、《大天使之剑》保持稳定流水,持续贡献利润；其中《永恒纪元》和《大天使之剑H5》在日本、港澳台和越南等海外新地区上线后流水亦表现良好。去年发行的《鬼语迷城》、《屠龙破晓》、《一刀传世》等新游戏上线表现良好,手机游戏发行业务流水实现大幅增长，手游业务营收同比增长约70%。
从以股权换购汽车零部件业务到以股权换购银华MSCI中国ETF份额，招不在新，有用就行。反正在资本市场和机构眼里，三七互娱在并购时遗留的股权问题得以解决，之后公司的资本运作不会再出现内部风险，那眼下唯一的问题就是——来自外部的政策风险。
不过困难，本就是一个接一个。
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