基金投資策略
2019年1月
首創證券經紀業務事業部
投顧：張彥芸（S0110614080002）
010-59366045
行情研判：12月債強股弱 元月迎來貨幣寬鬆
12月行情回顧： 12 月中美貿易休戰使得指數跳空高開，但 "華為事件"以及醫藥帶量採購政策的出臺致使指數震盪探底，基建、通信行業表現較好，股票及混合型基金月跌幅皆超2%。經濟下滑、資金及政策寬鬆提振下利率中樞下移債市保持上行態勢，利率債配置熱情高漲。海外市場，港股跟隨A股探底，原油供應過剩致油價創單月大跌超20%，全球避險情緒升溫黃金上漲。美股見頂高臺跳水，QDII基金表現較差。年底資金回籠場內利率略有走高貨幣基金年化收益率升至3%以上。值得一提的是，我們在12月提示反彈過程中逐步減倉以及"黃金有改善空間"不僅規避了A股下跌風險同時贏得了12月表現最好的大類資產。
如下圖所示：美股見頂回落油價單月大跌，國內債強股弱，黃金避險功能顯現。
1月行情研判：12月披露的PMI增速持續回落創16年8月以來新低、生產需求繼續走弱， 經濟下行壓力明顯。廣義信用因需求低迷保持收縮、央行降準延續寬鬆貨幣政策並向寬信用傳導，國債利率保持下行，利好債市上漲為主，但需注意中美國債利率倒掛限制利率下行空間。信用利差趨降、信用債套息價值提高，支持我們年度策略提示的信用債將有更好表現的判斷。 A股今年一季度跌破去年2449"政策底"的新低後市場估值持續向上修復，兩會改善市場風險偏好，上市公司三季報來看A股全年利潤增速依然承壓、1月迎來全年最大解禁高峰，A股因降準等利好政策透支春季躁動行情但反彈力度有限，整體維持築底思路。港股估值適中，長期配置高性價比核心資產的基金產品。美國加息節奏放緩美股反彈受制於前期M頭壓力，非農數據較好限制美元跌幅。不過美國政府何時結束關門懸而未決，美元仍維持震盪走勢，從而限制金價在1300 關口的上行動能。原油在經歷單月大跌後12月份歐佩克原油產量降幅為近兩年來最大，歐美原油期貨連續第四天上漲。美元匯率下跌，油價有望迎來短期反彈。1月關注：①年報披露②一號文件③2018年GDP
本月基金配置建議：在A股新低過程中低估值+政策託底，定投窗口再次打開。建議將其他類資產平衡迴風險資產，逐漸增加權益類資產配置以期獲取β收益。而博取α收益的部分資金可逢低佈局行業景氣度、選股能力強的基金經理旗下持倉低估核心資產、受益政策催化板塊中業績穩健、風險控制較好的基金。投資機會上，可選擇高分紅龍頭金融、政策發力的基建類、軍工、一號文件農產品、春節消費主題基金或景氣度較好盈利增速向好的高新技術類基金如5G、人工智能產業機會。港股短期受到海外市場衝擊以但已經到1倍方差以下可低配低估的價值龍頭類基金，美股受制於10年期美債等重要利率上行整體保持震盪採取逢低低配策略。債券市場仍以AA+以上高級短端信用債中長期業績較好具有固收平臺優勢的基金。大宗商品大跌後短期超跌反彈激進投資者關注商品基金短期修復但需注意控制倉位。
1、 首創證券基金超市
番茄財富基金超市近一月漲幅前5基金
2、 12月基金策略
降準透支春節躁動行情，利率下行、風險偏好改善築底過程中逐步增加風險資產配置但在經濟數據改善或企業盈利、去槓桿出現拐點之前仍不宜過於激進。根據不同客戶風險偏好建議：激進、積極投資者可採取進取型投資策略，在探底過程中適當增加權益資產、標配配債券、黃金，QDII低配海外權益；穩健投資者可採取基準比例配置權益、固定收益資產相當的穩健型投資策略，QDII以海外美債貨幣類為主；謹慎型投資者可採取貨幣債券作為配置首選，適度配置權益資產增強指數類基金以獲取貝塔收益的謹慎型投資策略；而保守型投資者主要以債券貨幣為主。各類投資者各類資產投資比例參考如下：
3、 12月基金策略組合
1月行情權益市場築底，配置邏輯為業績穩健配置均衡、倉位靈活、擇時選股。操作上選擇估值匹配的核心龍頭、政策週期軍工、成長較好的5G科技等選股能力較強同時風控能力較高的基金經理。
（1） 進取型組合
根據歷史業績，按照正向選股能力、業績增長高於基準，：匯添富絕新睿精選最大回撤不足4%收益超越94%同期產品，南方中小盤成長股票原南方順達保本混合轉型而來風控較好，南方絕對收益同屬低風險基金成立以來收益超越同期產品86.36%，南方軍工改革靈活配置混合主動管理型量化產品通過量化模型進行投資管理，風格特徵相對穩定，風格切換較小，風險控制能力較強，成立以來收益超越同期產品75.1%，易方達黃金ETF聯接A為商品型基金緊密跟蹤國際黃金價格， 廣發聚盛打新基金成立以來收益超越93.38%同期產品。
（2） 穩健型組合
指數中期震盪築底，穩健投資者可以採取進可攻退可守的穩健策略。其中前四隻基金來自進取型組合表現進攻性，後兩隻屬於低風險基金為防守型配置。
（3） 謹慎型組合
謹慎型投資者建議選擇分散持倉、均衡配置基金，參考回撤小的基金為主。結合基金經理投資理念、投資風格以及基金歷史投資組合、管理業績，在回撤前10%品種中擇優，主要為打新類基金，鑑於此類基金表現相對穩健基本持倉不變。
4、 寬基指數估值
本期全指金融、紅利指數、上證50進入低估區域，同時中證500逐步接近歷史估值底部，目前適合定投的投資者對低估指數進行投資。
股市有風險，投資須謹慎！
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