缅甸稀土出口下滑，影响重稀土供给，2019年第一批稀土配额下发，稳中偏紧，2019年稀土催化剂陆续不断，来看产业链主要公司。
一、稀土往事
入市不足五年的股民可能对稀土行情没有太大印象，毕竟最近几年每一波稀土行情都是不咸不淡，屡屡雷声大雨点小，涨幅不大。稀土行情最疯狂的是2009-2012年，受益于稀土管制+国家收储，稀土价格飙涨，有的品种价格最高涨幅800%，创造了近百倍的稀土神话股——包钢稀土、广晟有色，2009、2010、2012三年，当年的轻稀土龙头包钢稀土年度涨幅分别为457%、177%、104%，重稀土龙头广晟有色年度涨幅分别为108%、315%、53%。
2010-2012包钢稀土三波涨幅397%、150%、180%
2010年广晟有色主升浪7天涨74%，2个月涨256%
但是中国的稀土管制惹恼了全球多国，因为稀土实在是太重要了，在包括国防军工在内的多个高端领域必不可缺，随后美国、欧盟、日本等认为我国稀土管制违反WTO贸易规则，2012年向WTO提起上诉，直到2014年终审，裁定中国稀土出口管理措施违规，2012年开始稀土价格持续回落，随后稀土盛极而衰，风光不再。
邓小平同志说过“中东有石油，中国有稀土”，此前我国用全球70%的稀土储量（现在33%，他国探明储量提升+我国消耗）供应了全球95%的销量，被斥为贱卖，在稀土败诉之后，我国并未束手就擒，2016年底开始，国家采取了一系列重整稀土行业的计划，其中最典型的就是主导组建六大稀土集团，打击黑稀土开采，而这一系列动作，已经开始产生效果。
最近有两则新闻让我比较惊讶。
二.三则报道解读
报道一：2019年第一批稀土开采总量下达
3月15日，工信部、自然资源部下达2019年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制计划的通知。通知要求，任何单位和个人不得无计划和超计划生产。2019年度第一批稀土开采、冶炼分离总量控制计划按2018年度指标的50%下达，分别为6万吨、5.75万吨，第二批计划将综合考虑市场需求和各集团的执行情况，于2019年6月底前下达。
解读：稳中偏紧，中等利好
稀土开采指标每年是分两批下达，近几年稀土开采和冶炼计划指标相对平稳，2016/2017年都为开采计划10.5万吨、冶炼计划10万吨，2018年开采计划增加了1.5万吨达到12万吨，主要是照顾了下游不断扩大的需求蛋糕，2018年上半年下达了60%（7.35万，同比增加40%），下半年40%（4.65万，环比下降36.7%），前高后低，让人产生错觉以为断崖式下降。
观点：2019年上半年的指标占2018全年的50%，较同期下降约20%，较去年下半年环比增长30%，属于稳中偏紧的利好，另外6月份之前会下达第二批指标，第二批维持前高后低还是按照2018年的50%，这决定了未来高度。
报道二：连续打击“黑稀土”30年，中国首次成为最大进口国
外媒报道，中国多年来一直是全球最大的稀土出口国，2018年稀土出口较上年增加4%至5.3万吨，但同时中国去年进口了4.14万吨稀土氧化物及氧化物当量，较上年激增167%，是2015年前的十倍，报道称中国因打击非法稀土生产令国内产量下降。
解读：全球稀土格局渐变，缅甸进口是催化剂
有媒体报道用“净进口国”一词不太准确，2018年我国成为了最大稀土进口国，总的数据还是出口＞进口，但是已经是至少七种主要稀土——包括用于磁铁的镨和用于陶瓷的钇——的净进口国，这确实是30多年来首次。
目前我国进口稀土主要来源于两个国家——美国和缅甸。
美国：富含镧的矿石，镧被用于精炼石油。中国稀土分离、提纯工艺和效率已经走在世界前列，逐渐开始向进口原矿、出口成品转型，包括美国在内的国家开始向中国出口稀土矿石而进口稀土成品。
缅甸：镝、铽和钆的关键来源，用于磁铁与合金生产，2018年我国中重稀土氧化物产量2万吨，缅甸进口折合氧化物2万吨，相当于中重稀土对缅甸依赖度达到50%。2018年11月缅甸腾冲海关双向关闭，后给了5个月的缓冲期，2019年5月将关闭，恢复期不确定。
2018年全球稀土产量约为19万吨，比2017年的13.4万吨增加约5.6万吨，增长幅度还是比较大的，下游需求起来了，他国产量起来了，主要来自于美国缅甸澳大利亚，中国在全球稀土供应占比开始下降，2018年中国12万吨，占比从2017年的78%下降到63%，美国2万吨，缅甸2万吨，澳大利亚2万吨，其他1万吨，合计19万吨。
观点：可以预计未来全球稀土供应会形成“一超多强”的格局，不再是一家独大，中国产量保持稳定，其他国家产量逐步增长，因此稀土想要再次重现2010年的疯狂行情很难。短期行情中，缅甸因素刺激的重稀土更值得期待。
报道三：镝铽价格一路高歌
今年以来，轻、重稀土价格走势“背道而驰”，重稀土的镝、铽价格一路高歌，较年初上涨13%左右，而轻稀土的金属镨钕等价格下滑约10%，这主要与进口重稀土占比更高有关。长期而言，稀土的盗采控制情况、进口情况和库存情况是价格主要影响因素。
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二、稀土产业链投资机会
1.稀土产业链
稀土产业链大致为：
上游稀土原材料成品（稀土矿石、稀土精矿、碳酸稀土、氯化稀土），经过冶炼加工得到中游稀土产品（稀土氧化物、稀土化合物、单一稀土金属、稀土合金），最后应用于下游稀土功能性材料（稀土永磁材料、稀土发光材料、稀土催化剂、稀土添加剂等），如下图。
2.稀土四大金刚：北方稀土、广晟有色、五矿稀土、盛和资源
2016年底开始组建的六大稀土集团包括：中铝公司、北方稀土、南方稀土、广东稀土、厦门钨业、中国五矿，这是稀土的主要玩家，基本包揽了每次稀土配额指标。对应的上市公司：
北方稀土——北方稀土，坐拥北方，稀土霸主。
南方稀土——中色股份，持有南方稀土旗下相关公司的股权，赣州稀土（未上市）。
广东稀土——广晟有色，中重稀土资源优势。
中铝公司——中国铝业，盛和资源，拥有中铝四川稀土30%股权，2017年完成重组合并晨光稀土、科百瑞、文盛新材。
厦门钨业——厦门钨业，钨业龙头，含锂电池材料多元化。
中国五矿——五矿稀土。
以上上市公司中，稀土业务最为纯正的龙头公司有北方稀土、广晟有色、五矿稀土、盛和资源，我将其称之为稀土四大金刚，四大金刚个性：北方稀土最大最稳，五矿稀土最妖，盛和资源是稀土新贵，广晟有色重稀土为主。
今年以来稀土价格涨幅
四大金刚存货情况
3.下游延展：钕铁硼磁材
稀土涨价最先受益、弹性最大的是以上公司，另外下游的永磁材料钕铁硼会受益于整个产业周期景气，但是弹性会相对小一点，也可以关注，主要上市公司：中科三环、银河磁体、正海磁材、宁波韵升、英洛华，金力永磁。
中科三环，国内最大的稀土永磁材料钕铁硼生产商；
银河磁体，全球门槛较高的粘结钕铁硼磁体龙头，储备热压钕铁硼。
正海磁材，烧结钕铁硼。
宁波韵升，“钕铁硼+电机”双主业。
英洛华，钕铁硼。
金力永磁，次新股。
Tips：稀土永磁（化学名钕铁硼）分三类：粘结钕铁硼、烧结钕铁硼、热压钕铁硼。
a.粘结钕铁硼（市占率10%）
优点：高剩磁、高矫顽力、高磁能积、高性能价格比，容易加工各种尺寸及最小规格。近年我国粘结钕铁硼永磁材料的应用比例为：计算机占62%，电子工业占7%，办公室自动化设备占8%，汽车占7%，器具占7%，其他占9%。
b.烧结钕铁硼（市占率90%）
烧结钕铁硼永磁材料具有优异的磁性能，广泛应用于电子、电力机械、医疗器械、玩具、包装、五金机械、航天航空等领域，较常见的有永磁电机、扬声器、磁选机、计算机磁盘驱动器、磁共振成像设备仪表等。
c.热压钕铁硼（极少）
在控制精度、成品率、耐高温、耐腐蚀性以及成本等方面具有优势，国内尚未成规模，主要用于汽车EPS电机领域。
稀土下游的磁材只做介绍，重点还是上中游的资源端稀土四大金刚。
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