划重点：
一、A股大势研判
受利空打压市场应声下跌，风险起于外围，也有内在调整需求。关注调整时间，以及调整力度，不跌破20日线，还有反弹机会。否则谨防趋势转弱，建议增强防守意识，放慢节奏。
二、大类资产配置
Ø 权益：上证3000点虽遇波折，但“宽信用”基调下A股向上趋势仍在；港股上涨动力将趋缓，关注年报；美股波动或增加，关注经济数据和财报
Ø 固定收益：短期内债市波动或加大，但信用债洼地仍存，配置类固收产品
Ø 商品：美债利率倒挂，预示经济衰退风险，强美元周期结束，黄金价值凸显
三、行业热点
Ø 房地产：万科A披露2018年年报 业绩略好于预期
重点关注：万科A（000002）、光大嘉宝（600622）
Ø 计算机：依图医疗携手华为发布智能医疗云
重点关注：东软集团（600718）、卫宁健康（300253）
Ø 锂电池：六氟磷酸锂涨价 一季度已上涨1万/吨
重点关注：多氟多（002407）、天赐材料（002709）
Ø 纺织：五一小长假有望极大促进居民外出旅游、购物的意愿
重点关注：开润股份（300577）、南极电商（002127）等
Ø 医药：安翰科技首批申报科创板 促进科技成果转化
重点关注：开立医疗（300633）、迈瑞医疗(300760)
Ø 食品饮料: 海天味业2018年营收净利双增长
重点关注：海天味业（603288）
四、投资锦囊
未来三个月，如何围绕科创板规划投资？
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一、A股大势研判
市场震荡走低，放慢交易节奏
市场回顾
外围市场大跌波及A股走势，昨日两市大幅低开，前市在军工、科创股带动下，多头奋起反击，但未形成合力，盘中震荡走低，并收在次低点，个股跌多涨少，弱势特征明显。沪指低开低走，在5日线遇阻，随后震荡回落，跌至20日线上，关注支撑力度，失守谨防转弱。在板块方面，船舶、航空、化纤等涨幅居前，证券、保险、煤炭等跌幅居前，热点频繁切换，主流品种走弱。
两市成交8194亿，环比略有放大，但北上资金出逃，单日流出规模，创历史次天量。从过往数据看，外资大幅流出，将会加剧波动，且很长时间内，表现都不太好，需要高度警惕，面对不确定性，需结合基本面，增强防守意识。
市场研判
上周美股大跌，拖累全球指数，引发恐慌抛售。受此影响，日经、恒生等亚太股指，出现全线回落，A股亦未幸免，周一早盘大幅低开，迅速失守3100，但跌停股不多，相比外盘，总体还算稳定。我们认为，此次美股大跌，最直接的原因，是经济数据疲软，美债利率倒挂，引发担忧情绪。在历史上，利率曲线倒挂，预示经济衰退，但有一定时滞，不会马上衰退。大部分情况，从发现利率倒挂，到经济的衰退，还需要一两年，以此类推，美国经济衰退，最早得在明年，甚至更晚出现。再退一步讲，美股与经济间，没有必然联系，众所周知，美股十年牛市，随着股息增长，而不算的增长，远超经济变化。当然，经济衰退预期，作为短期变量，也会影响情绪，削弱投资信心，其负反馈效应，足以引发波动。
年初以来，全球风险资产，包括A股在内，全都悉数上涨，呈现risk on模式。究其原因，是联储转鸽派，全球紧缩预期，出现边际回暖，触发估值修复。其实，反思本轮逻辑，情绪的逆转、放大更重要。目前来看，全球市场普跌，相关风险资产，波动明显抬升，已从追逐风险，转向规避风险，逆转压力增大。主要因为：⑴联储鸽派红利，已被市场消化，未来关注焦点，将转向基本面。⑵前期涨幅过大，低估值的条件，已被逐渐透支。因此，在上周提示，上涨最快、最好的时候，基本已经过去，在投资策略上，也要及时调整，转入战术防御。前期反弹中，是三看三不看，不看指标看趋势；不看估值看弹性；不看基本面，看流动性，但持续上涨后，正面驱动因素，开始明显减弱，三不看的逻辑，需要重新正视。
后市策略
受利空打压，市场应声下跌，风险起于外围，也有内在调整需求。关注调整时间，以及调整力度，不跌破20日线，还有反弹机会，否则，谨防趋势转弱，建议放慢节奏。
（徐以刚，平安证券总部资深投资顾问，执业编号S1060611010037）
二、大类资产配置
权益：上证3000点虽遇波折，但“宽信用”基调下A股向上趋势仍在；港股上涨动力将趋缓，关注年报；美股波动或增加，关注经济数据和财报。
固定收益：短期内债市波动或加大，但信用债洼地仍存，配置类固收产品。
商品：美债利率倒挂，预示经济衰退风险，强美元周期结束，黄金价值凸显。
三、行业热点
1、房地产
万科A披露2018年年报，公司实现营收2976.8亿元，同比增长22.6%；净利润337.7亿元，同比增长20.4%；基本每股收益3.06元。公司拟每10股派送10.70元（含税）现金股息。
点评：万科业绩略好于预期，股息率3.8%，近期一二线城市销售复苏，关注龙头万科A（000002）、房地产基金稀缺标的光大嘉宝（600622）。
2、计算机
近日，依图医疗与华为联合发布了重磅战略合作成果——智能医疗云。依图医疗方面表示，此次发布是AI医疗公司首次将多个点状疾病深度融合，形成以病人为中心的场景化解决方案。这项合作也标志着人工智能医疗解决方案正式进入云时代。
点评：1、据悉，此次依图科技发布的智能医疗云拥有强大的医疗数据解析能力，能对医疗行业全维度数据、患者全生命周期数据进行解析，并在此基础上构建全栈式决策辅助引擎。 2、医疗领域是人工智能的重要应用场景，建议积极关注医疗信息化龙头公司东软集团（600718）和卫宁健康（300253）。
3、锂电池
近期六氟磷酸锂涨价，一季度已上涨1万/吨，达10.5万/吨。
点评：19年小厂退出，六氟磷酸锂过剩程度明显缓解，由于18年价格超跌，未来新增产能集中在森田、多氟多、新泰等少数企业，2019年有效产能4.3万吨，需求3.5万吨，价格预计年内涨至13万/吨，建议关注多氟多（002407）、天赐材料（002709）。
4、纺织
麦德3月22日，国务院办公厅下发通知，今年五一节由此前的5月1日周三单天放假，不做调休，调整为5月1日至4日放假调休，共4天，而4月28日（星期日）、5月5日（星期日）上班。
点评：由于假期长短直接决定居民的旅游意愿，多日连休的小长假有望极大促进居民外出旅游、消费购物的意愿。深入布局出行领域的开润股份（300577）、南极电商（002127），以及布局户外运动的比音勒芬（002832）有望直接受益。同时调休体现出明显的刺激消费意图，亦为各大商场、网站、品牌推出销售活动带来更大空间，本地购物预计也将得以提振，且五一恰逢春夏换季，对于服装销售构成利好，建议关注地素时尚（603587），森马服饰（002563）等。
5、医药
3月22日，上交所明确了首批申报科创板的9家企业名单，其中安翰科技属于医药行业，其核心产品“磁控胶囊胃镜系统”2013年获批上市，公司三年研发投入占收入比例分别为29.45%、28.56%、24.33%，高于行业平均水平。
点评：科创板对标纳斯达克和港交所，不以盈利为指标，定位关键核心技术以及科技创新能力，对生物医药行业影响较大，将鼓励暂无盈利的创新药品、器械、医疗技术研发型企业的发展和壮大，以资本市场培育初创型科技创新企业，促进我国医药产业科技成果转化，建议关注主板中产品涉及医用内窥镜系统的开立医疗（300633）和迈瑞医疗(300760)器械上市公司。
6、食品饮料
海天味业2018年公司实现营收170.3亿元，同比增长16.8%；实现归母净利润43.6亿元，同比增长23.6%。
点评：从行业层面看，调味品行业具有量价齐升的成长空间，且一超多强的竞争格局使得龙头企业具有较强定价权。同时，必需品属性使调味品行业在宏观经济下行时具有较强防御性。从公司层面看，海天味业作为酱油行业的绝对龙头，会继续受益于酱油行业产品结构升级的红利。同时，公司业务向多品类延伸，向调味品平台型公司发展。基于公司未来业绩成长空间，建议逢低关注海天味业（603288）。
（平安证券PB投研策略团队：李峰、赵迪、李人杰、丁宁、易佳平）
四、投资锦囊
未来三个月，如何围绕科创板规划投资？
今年年初到3月中旬，创业板指和中证500指数均上涨超30%。成长风格的优异表现，是今年以来股票市场行情的最大亮点，平安证券财富顾问中心自今年1月初以来发布的几份《平安证券资产配置策略月度报告》中关于权益市场的中期观点（外资持续净流入、春季躁动、成长风格更优）均已得到验证。
估值修复还是整体重估？今年以来的成长股行情复盘
从2018年以来，成长股的估值修复就已经被各类研究机构和投资机构列入预期，但去年股票市场却出现了大幅杀估值的情形，包括公募基金、保险资管在内，机构投资者的权益投资都出现了较大程度的浮亏。现在看来，“估值修复”的判断没有错，但是时点晚了很多。
那么，怎么解释今年以来成长股的大幅上涨呢？
所谓估值修复，就是从估值层面去说明“跌多了就会涨”，这是一个简单实用的分析逻辑，但更多时候，估值修复是一个结果，而不是市场上涨的原因。围绕DDM模型的市场分析框架告诉我们，年初以来的市场上涨过程之中，可以评估的最大变量就是风险偏好的抬升。
基于中长期的分析逻辑，风险偏好的抬升源于市场开始乐观预期经济的拐点提前到来，经济持续下滑的预期缓解，从历史的情况来看，每一轮信用扩张的周期里，都对应了市场风险偏好的改善。
而以计算机、传媒等板块为首的成长风格行情也在给投资者另一种启发：A股中的科技股正受益于科创板推出的预期，体现出较强的主题投资效应。
科创板的推出，正是为了支持符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新企业发展，瞄准半导体、人工智能等关键重点领域，期望让那些具有新技术、新模式、新业态的“独角兽”、“隐形冠军”企业真正脱颖而出，从而在全球竞争中抢占核心技术话语权。
要抓住主题投资机会，最重要的动作就是去把握时间窗口，在科创板企业正式挂牌上市之前，存量的中小创上市企业也受益于积极的政策预期，成为科创板的重点映射板块。
未来三个月，如何规划投资？
眼下经济的新旧动能转换问题依然是宏观面的主导因素之一，因此，承载了改革预期的科创板将继续影响二季度乃至更长期的权益市场投资逻辑。在这样的背景下，如何规划权益资产的投资？
股票方面，如平安证券3月份资产配置观点所言，市场进入3050~3300点的重要阻力区域后波动加大，但市场参与者短期依然将维持较高的风险偏好，这对于权益投资而言是相对积极的因素。
市场风格上，沪深300、中证500等主要规模指数都已处在预期的合理估值区间，大小盘中长期配置价值差异减小，预计未来成长、价值风格将趋于均衡。
当然，投资者也应该同时关注到各细分行业估值的变化。目前中证传媒、全指信息等指数已经上涨到合理甚至偏高的估值区间，换句话来说，估值已经不再像年初那样便宜，随着年报季拉开序幕，基本面的重要性凸显，因此后续成长股的投资应该注意优中选优，规避缺乏业绩支撑和明显高估的个股。
对于二季度权益市场的进一步研判，敬请关注我们将在本月月底发出的《2019年二季度资产配置策略报告》。
基金方面，主要关注即将上市交易的战略配售基金和已经在筹备中的科创板概念基金，在科创板首批企业挂牌之前，这两类产品将填补科创板正式推出前的时间缺口。
科创板概念基金中分为两类，一类在产品名称中明确带有“科创板”，另一类名称中包含“科技创新”、“科创”等字眼。互联网公开信息显示，前者是指基金资产至少80%以上甚至全部投资科创板股票；后者是指基金资产投向科创板股票以及主板、中小板、创业板上同类型股票，寻求在整个沪深股市中进行科技创新类股票的投资。
当前科创板概念基金的总申报数量已经超过50只，并有部分产品已经获得监管的书面反馈，预计首批产品将最早于4月初开始募集。投资者可以根据自身的投资需求，对这类产品保持关注。
（平安证券财富顾问中心）
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