如果我們投資一個資產，我們主要的問題是弄明白這個資產到底值多少錢？目前的資產價格是不是有效反應資產的價值，如果沒有反應，那麼就會存在資產低估和套利的機會。
資產定價最主要的方法就是現金流折現法，什麼意思呢？就是一個資產未來所有的現金流總和來表示資產的現在價值。比如一個資產現在值100元，那麼說明未來這個資產所有的現金流總和為100元。一定要注意2020年的100元，大概只值2018年的97元（利率R=1.5%）。
以下所有的定價和套利是在證券穩定，不大幅波動的假設下。
1. 債券定價和套利
債券公式：
什麼意思呢？就是1000元買一個債券，每年5%的利息，到期後再得1050元。C表示當年的現金，F表示本金的現金流。
根據債券定價公式，分別計算出一個債券未來幾年的現金流總和，然後看當前債券是否存在套現機會。
上圖主要是套現用的，比如現在2018年，國開1701債券100元可得3.669元利息，而國開1801得3.438元，所有的債券中國開1703的利息最多3.795元。所以在價格一樣的情況下，應該買國開1703債券，這樣就比國開1801債券多0.357元。
這就是無風險套利，在成本不變的情況下，收益增加。
2. 房地產定價和套現
公式：PV= C/R-C/R*1/(1+R)^T
C表示當年的現金流，R表示年房貸利率，T表示時間（30年期）
上圖的意思是：貸款100萬，房貸總共217.94萬元，就是說你現在花了100萬，買了一個值217.94萬元的東西。然後你把這個東西折算現金流，30年你只折算了76.29萬元，如果按70年折現現金流是178.01萬元。
這個房子總共折現70年是175萬元，就是說這個房子價值如果大於175萬元，你就應該做空，而不是做多。你應該買房地產債券，而不是買房子，房地產債券利率約等於6%。如果你現在有100萬元，買房地產債券30年能得到217.94萬元，買房子30年能得到76.291萬元。那麼你應該一邊買房地產債券，一邊賣房子，這樣30年你就可以無風險套利141.65萬元。
為什麼呢？因為房子30年的現金流就是76.291萬元，而房地產債券30年的現金流是217.94萬元。
3. 股票定價和套利
公式：PV=C/R or PV=C/R-G
R表示現金流率，G表示現金流率的增長率。
如果現金流是15億元，股票市值是300億元，那麼R就是5%，如果G=0，如果每年的現金流不變，則股票的市值價格永遠是300億元。如果G=1.5%, 則每年的現金流增長30%，R就是3.5%，那麼股票的市值就會每年不斷增長。
一般情況下現金流約等於企業利潤，但是由於會計裡有應收賬款，應付賬款，預收賬款和預付賬款等因素，導致現金流有時大於企業利潤，有時小於企業利潤。
如果過去10年股票的現金流率都在5%左右，假設未來經濟也不會有大的波動，則如果股票低於300億元時做多，高於300億元時做空。如果G未來幾年增速小於1.5%，則做空目前的股票，如果高於1.5%，則做多股票。
4. 商品期貨定價和套利
公式：F/(1+R)^T=S0+FV(NET STORAGE COSTS)-Y
F表示現在的價值，R表示未來一段時間的利率，S0表示現在的價格，FV表示商品的貯藏成本，Y表示運輸成本。
什麼意思呢？就是如果現在買期貨，則購買期貨的錢需要借（不是自己的錢，因為你買期貨產品的時候只交了一個保證金），借的錢的成本，買完商品後的貯藏成本，減去運輸成本。
2019年每個月的原油價格都不一樣，價差代表的是每個月的借錢成本+貯藏成本-運輸成本。如果你拉長時間可以得出每個月的買1000桶原油的成本，然後計算每個月原油的價格進行套現。
比如說如果買1000桶原油1個月的總成本是3元，那麼高於3元則買現貨，如果低於3元則買期貨進行套現。那麼19年3月，4月，5月的買期貨，6,7,8月則買現貨，因為買期貨的成本每個月大概是8元左右，而買現貨的成本則是每月3元。
注意這個是假設在原油價格不大幅波動。
5. 金融期貨定價和套現
公式：F/(1+r)^T=S0- D
這個和金融期貨是一個道理，只不過金融期貨沒有貯藏成本，但是有一個分紅成本，所以減少分紅。
把時間拉長，計算出每個月的總成本（借錢成本），然後選擇做多或者做空。
6. 期權定價和套現
公式：C0= 1/r*((r-d/u-d)*Cu+(u-r/u-d)*Cd)（一期價格公式）
C0表示這個期權在現在的現金流，r表示毛利率，u表示上漲的幅度，d表示下跌的幅度，Cu表示上漲後的價格，Cd表示下跌後的價格。
這個表示明天到期的期權價格可能是106，也可能是98元，而上漲的概率是62.5%，下跌的概率的是37.5%，則現在這個期權的價值則是103元，如果考慮r的因素，現在這個期權的價值是106.09元。
就是說現在的價格是100元，期權費不能超過6.09元，如果超過6.09元，則做空它，如果低於6.09元，則做多它，因為你現在5元買，未來可以獲得1.09元的收益。
所以影響期權的價格主要是u和d2個因素。
最後我們分享一個期權圖
黑色代表期權價格，紅色線表示期權收益，這個圖告訴我們可以隨意的組合期權來保證你的預期收益。比如我可以組合期權價格在50-60元這個階段的收益，而大於50元和小於40元的預期收益就和你無關了。期權最主要的是風險有限，獲利無限，因為你最多損失的就是期權費，但是為什麼中石化的的2位老總竟然虧了幾十億美金。
由圖我們可以知道，當石油價格下跌的時候，看跌期權損失最多是保證金，而看空看跌期權的損失是無限大的，只能說中石化的2位老總買的是與看空看跌期權有關的產品，所以導致虧損如此巨大。
我們現在是在經濟穩定下的假設，現實的經濟情況很複雜，只有我們瞭解其價值形成機制，我們才可以在不斷波動的經濟中更好的預測價格。
如果有什麼不懂的，歡迎留言，一起討論。
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