我给2019年的白酒股分为几个系列：
1，防御性的白酒股：贵州茅台、洋河股份。
2，防御性+进攻性的白酒股：五粮液、泸州老窖、古井贡酒
3，低风险可能高回报的白酒股：酒鬼酒、山西汾酒等【后面还会增加白酒股，比如下篇文章，我估计会写舍得酒业】
4，我不关心的白酒股。
2019年的山西汾酒，我定义为低风险可能高回报的白酒股。
山西汾酒拥有"汾酒"、"竹叶青"、"杏花村"三大中国驰名商标；如果按历史地位来说，汾酒绝对是无酒能比。什么茅台、五粮液等都是新中国后才火的。
汾酒在一千多年前就被载入了二十四史，《北齐书》中记载，北齐武成帝高湛从晋阳写给河南康舒王孝瑜的植中说：“吾饮汾清二杯。劝汝于邺酌两杯”。
竹叶青酒很多人没喝过，但一定听过，在很多武侠小说里，大侠们喝酒喝竹叶青。
在唐朝时，诗人杜牧诗：“清明时节雨纷纷，路上行人欲断魂。借问酒家何处有？牧童遥指杏花村”。杏花村酒就已经是名酒了。
汾酒、竹叶青、杏花村三大品牌都在山西汾酒名下，而山西汾酒在2017年白酒行业里，排在行业第九名，唉，为汾酒伤心，我自干一大杯。
如果说上面说的汾酒是古代，是历史，那我来说说新中国后的汾酒，1949年9月开国大典前的全国第一届政治协商会议宴席的餐桌上，毛特别嘱咐从山西杏花村运来汾酒，从而使汾酒成为新中国第一种国宴用酒。
毛本人最爱喝的白酒就是汾酒。
新中国五次评选国家名酒，汾酒五次都入榜了，五次都入榜的酒企，只有三家酒企，一是汾酒，二是泸州老窖，三是茅台。
另外白酒行业老大，汾酒也是做了多年，而且和行业第二差距很大，1987年汾酒厂实现利税8830.58万元，而同期茅台酒厂实现利税1391万元，五粮液2208.8万元。
1987年6月29日，新华社报道，杏花村汾酒在全国有四最：“一是每年的出口量最大，等于全国其他名酒出口量的总和；二是名酒率最高，达99.97%，全国每斤名酒中就有杏花村汾酒厂的半斤；三是成本最低，物美价廉；四是得奖最多”。
说到得奖，除了新中国五次评选的国家名酒，汾酒还拿了1915年巴拿马万国博览会甲等金质大奖章。
A股第一家上市的白酒企业，也是汾酒，1994年1月山西汾酒在上海交易所上市，是第一家上市的白酒企业。
这么牛的历史，企业发展的又好，又是第一家上市的酒企，后来行业地位怎么就下来了。
历史原因很多：比如说浓香酒产量起来了，泸州老窖给很多浓香酒企提供技术支持，浓香酒成了白酒主流。哪怕到今天，酱香酒的茅台是行业老大，但浓香型白酒占整个白酒市场的份额依然高达70%左右。
还有就是汾酒自己的发展和定位出了问题，包括到了今天，我依然觉得汾酒产品很乱。
再就是趟着中枪了，被连累了，当时山西汾酒名气大，畅销全国，被有心的山西人惦记上了，就来制造假酒，1998年山西假酒案的爆发，喝了假酒的人死亡了27人，222人中毒。
6名制假酒的犯罪分子被判处死刑。这案子震惊全国，给山西汾酒也带来了很大的负面影响。
1997年山西汾酒营收4.51亿，净利润5169.78万元。
1998年山西汾酒营收2.5亿，净利润505万元，净利润同比下滑了90%，一直到2004年才恢复到1997年的净利润。
上面这些是山西汾酒的历史。
下面来说说山西汾的现在，山西汾酒现在市值410亿，股价47.35元，2017年营收60.37亿，净利润9.44亿，公司披露2018年净利润14.16亿-15.1亿，同比增长50%-60%,这增长速度，厉害吧。看到有人质疑第四季度单季的净利润，说它增速放缓了。这就是找茬，不看历史，不看数据。
山西汾酒2018年三季度净利润12.64亿，全年14.16亿-15.1亿，那第四季度单季净利润1.52亿-2.46亿，同比2017年第四季度单季净利润增长9.3%-76.97%【2017年第四季度单季净利润1.39亿】，如果第四季度单季净利润是前值1.52亿，增长9.3%，我也不觉得增速有问题，看看山西汾酒历年的第四季度单季业绩，2017年第四季度单季净利润1.39亿，同比是下滑的，下滑了9.99%，而2017年山西汾酒净利润是增长了56%；2016年山西汾酒第四季度单季1.54亿，同比下滑0.89%；2016年和2017年第四季度单季净利润都是下滑的。
2018年第四季度单季净同比增长9.3%-76.97%，这业绩不差了。
出现这样的情况，跟公司出货有关，公司业绩大头在一季度，2018年一季度净利润7.1亿，差不多是2018年全年的一半。2017年一季度净利润4.68亿，占2017年全年净利润的49.54%，差不多是全年的一半了。
2018年的山西汾酒，做了两件大事，都是有利汾酒长远发展的：
一是引入了战略投资者华润，华润花了51.6亿元买了山西汾酒9915.45万股，每股成本价52.04元。汾酒现在股价是47.35元，被套不多了，再来一个涨停板，华润就解套了，在2018年10月末时，华润套的很惨，当时汾酒股价跌到30.39元去了。当然华润用52.04元的价格来投资汾酒，是看好汾酒长远的发展，不会在乎股价的一时涨跌。
二是，山西汾酒推出了股权激励计划，激励对象397人，授予的股票650万股，行权价格19.28元，现在山西汾酒股价47.35元【推出股权激励计划方案时，股价是39元】，价格相差这么大，汾酒高管不卖命都不成了。
业绩考核要求：净资产收益率不低于22%，以2017年的业绩为基础，2019年营收增长率不低于90%，2017年公司营收是60.37亿元，也就是说2019年营收必须在114.7亿+了，2020年营收要求在132.8亿+，2021年营收要求在150.9亿+。
如果2019年山西汾酒营收超过了114.7亿，按照现在营收和利润的关系比，那2019年净利润应该超过20亿，
2020年营收要求超过132.8亿，那净利润应该超23.9亿。
我个人觉得，山西汾酒营收目标是能完成的，一是华润的战略加入，可以给山西汾酒省外市场带来机会，山西汾酒2017年省外收入占公司总收入的40.28%，而汾酒是毋庸置疑的全国品牌，省外营收占总营收80%都是合理的，也是汾酒人的目标。
二，业绩完成给高管带来的钱，是很吸引人的，高管是原因卖命干的。
另外山西汾酒集团旗下白酒资产有可能装入到上市公司里去，如果装进来了，汾酒品牌价值会得到很大的提升，另外乱七八糟的业务关系也可以清理。
截止今天，山西汾酒股价涨幅35.09%，短期涨幅很大，但我觉得现在的价格并没有高估，一个高增长的消费股，市盈率在25倍都属于合理范围，我预计2019年净利润达到了20亿，那山西汾酒2019年市值目标500亿元，对应股价57元，如果汾酒涨到57元了，华润也赚钱了，华润成本价52元。
山西汾酒有这样好的历史文化和品牌价值，只要管理层努力，未来成长空间大着呢。
所以我给2019年的山西汾酒定义为低风险可能高回报的白酒股。它的稳健性不如茅台五粮液洋河。但因为它股价经过2018年的大幅度下跌，所以2019年的风险很小的。一旦品牌突围，拿下全国市场，那回报就很高了。
我想投资山西汾酒的投资者，也是因为汾酒的历史文化和品牌价值，未来的成长空间。
提醒下，我这个评级【我给2019年的白酒股分为几个系列：
1，防御性的白酒股：贵州茅台、洋河股份。
2，防御性+进攻性的白酒股：五粮液、泸州老窖、古井贡酒
3，低风险可能高回报的白酒股：酒鬼酒、山西汾酒等
4，我不关心的白酒股。】
是2019年的评级，2020年会根据2019年股价的走势和业绩的变化，更改个股的评级。
以上个人观点，不能作为买卖股票的依据。
閱讀更多 白酒資深研究員 的文章
