愚人节那天，乐视网发布了一个公告：根据目前乐融致新等资产的评估工作以及2018年度公司审计工作的进展情况，预计乐融致新评估结果在35亿元以下，上市公司无形资产评估结果在10亿元以下，2018年度归属公司所有者权益预计为负。
根据A股的上市规则，从目前披露的信息看，乐视网距离暂停上市，就差一份审计报告了。
从公司公告非常严肃的措辞来看，这不像一个愚人节玩笑。
乐视网A股跌宕起伏许多年，最大的成就，莫过于给各大高校会计专业增加了鲜活的案例。贾会计的财技实在高超，让多少会计学博士教授心服口服。
表哥翻了翻乐视巅峰时期的财报，也叹为观止。
报表的每一个项目，从货币资金到应收账款到固定资产到长期股权投资到商誉到递延所得税… …
无不进行了修饰。
那么问题来了，把乐视网的财报当做反向指标，是不是就可以判断一家好公司了？
这么做还真的可行，比如美亚光电。
一、美亚光电强劲的业绩
4月2日晚间，美亚光电发布了2018年年报。公司实现营业收入 1,239,718,222.73 元，同比增长 13.33%，实现归属于上市公司股东的净利润 447,882,865.39 元，同比增长 22.82%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 382,928,417.73 元，同比增长 17.93%，公司经营质量稳步提升。
这家公司的名字很有迷惑性，看起来从事的业务莫非和三安光电、东旭光电一样？
其实公司从事的主营业务很特殊，叫做色选机。
什么是色选机？
这些年在喝茶的时候，是不是发现茶叶的质地差不多？
小罐茶里的茶叶，无论是色泽还是尺寸，都比较整齐划一，这真的是人工选出来的吗？
如果都要人工选的话，大师怕是要累成青光眼了。实现这项工作的，正是色选机。
色选机是利用物体光学特性的差异，把不同色彩的物体筛选出来。
比如茶叶，把色泽比较暗淡的都剔除掉，保证小罐茶里是色泽相似的茶叶。
除了茶叶，大米、玉米、豆类、辣椒、矿石、中药、海米、虾皮……等领域。
是不是发现，最近几年来，吃大米不容易硌牙了？
如果你不是买的百元以上一斤的手工筛选的进口大米，那么就是色选机的功劳。
在色选机这个领域，美亚光电掌握核心技术。它家的大米色选机，每小时能处理大米十几吨。
2018年，公司主持起草了大米色选机国家标准。
在专心致志进行色选机的研究过程中，因为部分色选机产品涉足到了X光技术，美亚光电顺便研究了X光机，然后成功的研发出了面向口腔的医用X光机。
2018年，口腔X光机的销售额高达3.7亿，占公司营收比例的近三分之一，成为公司新的盈利增长点。
二、什么叫做好看的财务报表
营收稳健增长，净利润增加，经营性现金流量净额接近净利润，这是好看的财务指标。除了这些基本指标，怎么才能算是一份好看的财务报表呢？
主要是资产负债表的项目要好看。
1、货币资金
公司账面货币资金3.7亿，和27.12亿的资产总额相比，看起来不多。
但是公司账面上还有一项特殊的现金：其他流动资产，16.24亿。
美亚光电的其他流动资产全部为理财产品，实质上等同于货币资金，公司的现金占资产总额的比例高达74%。
账面上只剩下了钱。
2、应收账款、存货
上市公司为了市值管理，会想方设法修饰利润增加收入。而应收账款和存货往往成为财务报表修饰的首选。
美亚光电的应收账款和存货金额不高，占资产总额的比例也不高。
十年来，公司的应收账款和存货增幅较低，且周转天数变化不大。
3、固定资产、在建工程、无形资产
公司常年没有增加在建工程，公司的产能相对稳定，2018年在建工程略有增加，年报显示新增了厂房。
美亚光电虽然生产机械设备，但公司主要是轻资产运营。
4、长短期借款
好的公司必然不差钱，不差钱的后果就是借款很少。公司账面仅有1046万短期借款，主要是出口业务应收款的质押借款。
由于借款很低，公司的财务费用为负数。其中，全年的利息支出仅有33万。
除了上述项目，资产负债表的其他项目几乎为空。既没有复杂的金融资产，也没有琳琅满目的长期股权投资，更没有深不可测的商誉。
和乐视网形成了鲜明对比，公司的财务报表非常干净。
三、净资产收益率（ROE）的BUG
作为一家财务报表非常优异的公司，想必净资产收益率很好看吧？
按照巴菲特的衡量标准，起码应该满足ROE多年超过20%的标准。
然而事实是，公司的净资产收益率虽然还算高，但除了个别年份，大部分年份未达到20%，这是什么原因呢？
原来是ROE的局限性导致这个指标在美亚光电上失真了。
简化理解ROE，就是净利润除以净资产，净资产则是总资产减去总负债。
净资产收益率 =净利润 /（总资产-总负债）
通过这个简化公式，会发现ROE指标有两个缺陷，一是资产过多的时候，ROE会相对较小；二是负债过多的时候，ROE会相对较大。
美亚光电正是前者，公司净资产质量非常高，以现金为主，但由于现金太多了，没能带来更多的销售和利润，导致ROE相对较低。
四、公司的经营前景
2016年，公司的营收和净利润曲线都发生了一定的变化，增幅变小。但是公司的盈利能力并没受到影响，毛利率和净利率依旧维持在高位。
表哥认为，公司的色选机市场占有率过高，导致公司发展到了瓶颈。进行多元化发展的方法，则是努力推广口腔X光机的推广。
近年来，医院高端检测仪器的国产化替代进程逐步加快，优质的国产医疗设备厂商受益非常多。
美亚光电结合自身的经营特点，精准的把握到了口腔X光机的市场发展空间，带领公司的业绩进入了快车道。2016年后，在X光机的迅猛增长带领下，恢复了业绩增速。
根据年报数据，公司色选机业务实现销售收入 81,044.74 万元，同比增长 5.94%，毛利率为 51.54%；高端医疗影像业务实现销售收入 37,108.80 万元，同比增长 42.65%，占公司营收比重达 29.93%，同比提升 6.15%，毛利率为 59.65%，同比提升 1.69%。高端医疗影像业务占比的快速提升且毛利率的稳定增长意味着公司业务结构的持续优化。
事实上，市场占有率达到瓶颈上市公司并不少，比如格力电器，比如安琪酵母，甚至茅台、五粮液也遇到这样的困扰。
对待转型的方式也各不相同，茅台五粮液手握大把现金，多次尝试转型，造车、生产啤酒红酒甚至做保险……均未能实现较好的效果。
格力则是试图在手机、小家电、电动车等领域做出突破，也困难重重。
安琪酵母则是把单一产品做到极致，到俄罗斯和埃及开分厂，从而扩大销售额。
美亚光电的转型有一定的偶然性，更多的是必然性。
首先公司账面不缺现金，有足够的试错机会；其次，公司在研发支出上投入比较大，近年来公司的研发支出均在5000万以上，占营收比例5%左右。2018年，研发支出6579万，超过营收比例的5.3%。
美亚光电位于合肥，通过和合肥工业大学的合作，在研发方面起到了事半功倍的效果。
公司在口腔X光机领域的增速，远远超过了公司的营收平均增速，未来几年，该项业务将取代色选机成为公司的核心业务。
由于更加广阔的市场空间，公司将打破“小而美”的小众格局，成为医疗器械行业的一匹黑马。
一年来，
美亚光电的股价从最初的18.6元一路涨到29.09元，
涨幅超过50%。
而大盘指数则从3310点跌到2440点，
又涨回3246点。
虽然股价回报还不错，
但公司也许还有几点遗憾，
一是小而美，
成长成规模较大的公司还需要时间；二是主业--色选机行业整体市场空间比较有限，
公司在色选机方面的成长性受到一定的局限性。
或许，
这也是公司十大流通股东没有那么华丽的原因吧！
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