全篇共3000餘字，閱讀時長約5分鐘
分分 發
世紀明德（839264.OC）
全國七大區佈局完成，進軍藝術、體育遊學領域
※※※閱讀原文獲取pdf版本報告※※※
事件
公司發佈2018年年報，實現營業收入 5.98億元， 同比增長15.27%；實現歸母淨利潤1614.79萬元。公司擬以未分配利潤向全體股東每10股派發現金紅利4.00元（含稅）。
淨利潤出現下滑
淨利潤出現下滑主要系股權激勵影響，目前全國七大區域市場、產品佈局完成：縱觀公司業績變化，2018年歸母淨利潤下降72.92%、扣非歸母淨利潤為4551.05萬元（-15.21%），主要原因是管理費用為9112.48萬元（+177.62%），對應管理費用率為15.23%（+8.91pct）。原因是1）公司在一季度發生股權激勵費用4275.99萬元；2）分子公司增加，導致總體房租費用增加；3）湖南、陝西、江蘇子公司已購房產房屋折舊增加；4）業務量增加需要增加專職服務人員以及新設的各地分子公司招收新員工導致人員薪酬增加；5）引進專業管理人才，管理薪酬增加。公司繼續全國性的市場及產品佈局，在貴州、廣東、江蘇、河南、四川、甘肅、寧夏、重慶設立全資子公司，2018年公司新增控股子公司1戶，新增控股孫子公司13戶。
目前在東北、華北、西北、中部、華東、華南、西南七大區域的市場及產品佈局基本完成。（公司年報）進軍藝術遊學、體育遊學領域
進軍藝術遊學、體育遊學領域，助力資源實現對接：報告期內公司在藝術、教育領域實現重大突破，其中1）公司與劉洋、寧波雅藝共同成立了北京明德華藝教育科技有限公司，並追加投資持有明德華藝 45%的股份；2）收購隆騰悅動（遊道籃球）15%的股權。其中世紀明德與兩家公司強強聯合，將推動雙方在品牌、渠道、服務管理、課程研發、安全管理等方面的深度對接，進軍藝術遊學、體育遊學領域。未來公司在研學旅行上下游供應鏈、客戶渠道等方面達到全面協同。其中明德華藝2018年淨利潤為389.58萬元。
研發持續賦能
研發持續賦能，2018年研發費用增加121.88%：2018年公司新增對最小單元課程資源庫，集控中心大屏調度系統、財務總線數據中心建設、財務票據內控管理系統、內部接待資源庫等信息管理系統，研發費用為1503.69萬元（+121.88%）。其中世紀明德運營管理信息系統（ERP）第二期正式上線，明德ERP已經做到與明德主營業務的高度貼合。公司產品研發主要為更新產品庫、研發新產品，公司現有“研學旅行在中國”系列課程，以此提升服務質量。
預收款項為8006.15萬元
預收款項為8006.15萬元（+27.72%）增速較為可觀：公司預收賬款主要是預收活動費，其中2018年預收賬款為8006.15萬元，同比+27.72%。研學雲數據互動系統-明德在線 APP 作為世紀明德專用的遊學服務線上工具，累計用戶逾40萬。客戶通過明德在線APP支付的營費超過3億元，比上年同期增長400%。
風險提示
安全因素、政策推進力度不及預期、監管風險、市場競爭加劇風險
重點行業
科 “新”時代，優創先機
新三板2019年年度策略
醫藥
2019年建議關注頭部醫藥公司：合全藥業、成大生物、原子高科等
TMT
科創板上線或成明年資本市場最大變量，部分優質三板公司或可迎來轉板機遇！
教育
K12板塊依舊是重點、職業教育板塊值得關注，持續關注政策對於部分賽道的後續規定！
安信新三板 諸海濱團隊
向下滑動查看
【團隊榮譽】
2016年-2018年賣方水晶球獎新三板公募/總榜第一名
2015年&2016連續新財富最佳新三板研究機構第一名
2016年&2017年金牛獎新三板研究
第一名
【首席 · 諸海濱】
安信證券研究中心 •總經理助理
新三板研究負責人
溫馨提示
本訂閱號僅面向安信證券股份有限公司客戶中的專業投資者。為避免訂閱號推送內容的風險等級與您的風險承受能力不匹配，若您並非安信證券客戶中的專業投資者，請取消關注本訂閱號。鑑於本訂閱號難以設置訪問權限，若給您造成不便，還請諒解。
本訂閱號為諸海濱的個人訂閱號。本訂閱號推送內容僅供專業投資者參考。為避免訂閱號推送內容的風險等級與您的風險承受能力不匹配，若您並非專業投資者，請勿使用本信息。本信息作者所在單位不會因為任何機構或個人訂閱本訂閱號或者收到、閱讀本訂閱號推送內容而視為公司的當然客戶。
本訂閱號推送內容僅供參考，不構成對任何人的投資建議，接收人應獨立決策並自行承擔風險。在任何情況下，本信息作者及其所在團隊、所在單位不對任何人因使用本訂閱號中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。
未經本信息作者及其所在單位事先書面許可，任何機構或個人不得以任何形式刪節、修改、複製、引用和轉載，否則應承擔相應責任。
策略專題
【03/18】從兩會關鍵詞看新三板增量改革方向:融資、流動性、精選層
【03/11】評新三板推出摘牌和特定事項協議轉讓指南-存量改革齊發力
【02/28】春江水暖誰先知？ ——二條主線尋找新三板價值窪地
【02/26】人工智能顯身手，AI+醫療生態遇曙光——科技強國篇之AI+專題系列二
【02/23】“硬科技”之雲計算投資研究方法論 —春風送暖入屠蘇
【02/18】深度剖析美國第三方支付公司 Square後，我們看到了什麼？
【02/12】內外引水，漸明漸活——評新三板引入QFII、RQFII
【02/10】以聯合利華為例看消費公司如何逆勢擴張——滬倫通消費系列之公司篇
【02/09】尋找被低估的價值“窪地”—新三板相對價值低估專題
【01/29】期待春風漸拂面—評做市商庫存股回售、轉售制度出臺
【01/27】2019年新三板併購市場展望——是破局還是等待？
【01/24】科創板的新股定價思路 —科創板專題研究系列五
【01/21】知識產權 ◆ 估值42億美元，科睿唯安+Churchill將碰撞出怎樣的火花？
【01/20】新三板回購制度落地—1月投資策略：風起幡動心亦動
【01/13】科創板之四—“硬科技”如何估值？
【01/12】高層再言三板改革，指數先行掀"興"蓋頭
【01/07】2018年A股IPO融資1375億，24家新三板企業IPO通過融資佔比約10%
【12/30】風霜雨雪亦長青 —2018年“新科技”投融資深度總結
【12/25】“精”“點”英倫消費風 ——滬倫通來了系列之二
【12/21】踏雪尋梅盼春來—2019年股權及新三板投資展望
【12/16】全球主要股市估值比較分析——行走在估值中的機遇
【12/13】君實生物已過聆訊，預計募集超30億港元：“新三板+H”首支醫藥股即將落地
【12/11】科創板系列三 ◆ 透視AI企業“大腦”，哪些或具科創板“基因”？
【12/05】科創板系列二 ◆ 從近期被調研企業勾勒科創板“畫像”
【12/09】30圖解2019年：“科”新時代，“優”創先機
【12/03】半山靜回望，冰下溪流暖 ——2018新三板政策梳理
【11/29】 流水之貴 ——新三板流動性問題再深析？
【11/27】新三板商譽減值影響或有限，關注結構性問題
【11/05】如何看待上交所設立科創板試點？——多層次市場再深化點評
【10/27】改革路，“融”先行 ——評股轉系統優化股票發行與併購重組
【10/22】港股前三季度IPO市場回顧——新股定價矛盾再思考
【10/15】吹盡黃沙始見金——新三板IPO轉板企業專題研究系列二
【10/10】效率提升或刺激三板併購市場 —評證監會“小額快速”機制落地
【10/01】新三板大股東增持案例頻現，產業資本進場意義幾何？
【09/25】 鼓勵創新進行時，速解研發加計扣除新政！
【09/21】透析A股與新三板的“聯姻成敗”要素？
【09/17】恆星恆熠——三年三面，尋三板成長路徑
【09/13】“滬倫通”來臨，倫交所交易制度知多少？
【08/29】路在腳下，“並”駕齊驅 ——新三板企業併購專題研究系列三
【08/08】探析三板估值“彈簧”“壓縮”幾何？
【08/06】逐夢香江：港股IPO的理性路徑 ——港股IPO專題研究系列一
【07/19】她從三板中來--新三板IPO轉板企業專題研究
新興勢力
【03/13】奶茶VS咖啡：誰是更具潛力的飲品？
【03/10】連咖啡回撤，咖啡市場曲折繁榮路？
【03/05】仲量聯行：資管+物管雙輪齊增長，轉型＋收購內外共提升
【02/05】電商代運營：傳統行業？ 重新梳理+前瞻判斷！
【01/16】探究6家 HR SaaS龍頭公司“發展經”，我們看到了什麼？
【11/30】信用卡代償平臺扎堆上市，其背後有何邏輯？ “新經濟”公司專題研究系列（6）
【11/20】佈道醫藥新龍頭 ——2019年新三板醫藥投資策略
【11/19】擁抱科技創新的春天——新三板TMT行業2019年策略
【10/31】智能門鎖將打開千億“新藍海”市場
【10/27】 金融創新——信用卡餘額代償，從小贏科技（XYF.N）來說說這門生意？
【09/28】網約車競爭格局烽煙四起，汽車電商領域資本蜂擁而入
【09/22】從51信用卡（2051.HK）入手揭秘信貸行業中的“黃金屋”
【08/21】或成首家新三板“轉板”物業股？永升生活服務港股遞交申請！
【08/13】以金融科技覆蓋汽車產業鏈，看以燦谷為首的汽車平臺如何發展壯大？ “新經濟”科技公司專題
【07/16】“檢”藍海行業發展態勢，“測”細分領域增長機遇
【06/20】CMO獲發改委發文支持，合全藥業受益！
“優+”生活
【02/16】 贏在起點，2019幼升小倒計時——上海幼升小專題研究
【02/15】基於人口、資源稟賦看上海幼升小&小升初教育格局和賽道
【02/01】威爾士健身被LVMH旗下基金收購，健身產業進入“新時代”
【01/30】公司深度 ◆ 世紀明德：明德惠師立足教育，素質遊學構建平臺
【01/28】變中求勝，2019幼升小倒計時——上海幼升小專題研究
【01/19】寵物藍海“ 濤聲依舊”，市場投資“舵”轉何方？
【01/11】學樂寒假裡 ——k12素質教育培訓篇系列二
【01/05】深度 ◆ 學樂寒假裡 —— k12學科類課外培訓篇系列一
【12/28】新浪潮下咖啡攻守互換，如何選擇投資路徑？
【12/17】2019物業行業年度策略：探物業之藍海，析成長之路徑
【11/25】科 “新”時代，優創先機—— 新三板2019年年度策略
【11/22】變局突圍與應對之道 —— 教育行業2019年年度策略
【11/17】學前教育大變局下的動能、勢能與潛能
【11/13】“雙11”再現喧囂景，消費裡細窺新變化！
【09/20】最嚴“禁補令”下還蘊藏了哪些教育板塊投資機會?
【09/08】九月，敬師者！—— 安信新三板教師培訓細分賽道專題研究報告
【08/28】即刻出發，迎戰升學競技場——開學季再談k12教培市場
【08/05】百濟神州美股+港股兩地上市，生物醫藥公司加速香港掛牌
【07/26】研學成風,換個方式看世界 ——暑期旅遊專題系列之國內篇
【07/24】再話新東方在線：在線教育到底是不是一門好生意？
【07/23】人造草坪迎“天然”發展契機， 高增速市場或誕生優秀企業？
【07/18】“遊”而知天下，世紀明德構建遊學一體化平臺！
【07/13】深圳升學大解剖：統籌多樣式的擇校通道！——教育行業全階段系列之k12培訓（深圳篇）
【07/09】世界盃掀全民購彩熱潮，閒暇之餘談談體育彩票那些事
【07/06】新電商時代：從美團&拼多多兩大巨頭看消費電商新模式變化
【07/04】花式通道，捷徑賦能！教育行業全階段系列之k12培訓（北京篇下）
【07/03】學區房高燒不退，真的如此必要？ —教育行業全階段系列之k12培訓（北京篇上）
【06/28】上海地區升學全攻略，提前鎖定象牙塔！——教育行業全階段系列之k12培訓（上海篇）
【06/28】碧桂園服務問鼎港股-物業行業雙輪驅動估值有望重估？
【06/24】物業+資本，到底可以擦出怎樣的火花？——物業管理專題系列三
【06/09】“後”高考時代？考場之外，仍有新出路！——高考教育專題系列三
【06/08】準備好了嗎？高考報錄指南：前瞻專業，劍指明天！——高考教育專題系列二
【06/08】情趣經濟被忽視？！原因“不可描述”？
【06/07】“後”高考時代？考場之外，仍有新出路！——高考教育專題系列
【06/05】網約車競爭格局烽煙四起，神州優車獨角獸差異化模式戰群雄
【06/05】贏在高考前夕，劍指金榜題名！高考教育專題系列一
閱讀更多 諸海濱 的文章
