今天股市大跌，很多投資人鼻青臉腫，我談一談倉位管理，希望能對大家有所幫助。倉位管理一直是交易系統中非常重要的部分，可以說倉位管理就是投資人的自我現金管理，一直以來很少見專門的文章談這個話題，我前面其實已經寫過一篇文章 談了我的理念和實踐經驗，今天主要講我的心態和具體的操作，更細膩，更具有可操作性，可以說，這是一篇精美的文章，關於倉位管理的這兩篇姐妹文章基本可以解決投資人苦惱的倉位管理問題。
一個交易系統需要解決五個問題：①買什麼②什麼時候買③買多少④什麼時候賣⑤賣多少
買什麼是擇股的問題，什麼時候買和什麼時候賣是擇時的問題，和倉位管理也有密切聯繫，買多少和賣多少則是比較純粹的倉位管理了。我們可以看出倉位管理是一個非常重要的問題。
一、倉位管理的本質
倉位管理，也叫現金管理，其本質是對投資過程中風險的管理。
投資人面臨的風險有三種：①個股本身的風險②投資策略的風險③市場的風險。
個股的風險蘊含在具體的股票本身，是天然的自帶屬性，比如我們投資成長股，公司不成長就是一種風險，我們投資價值股，價值陷阱就是一種風險，我們投資困境反轉股，形勢惡化就是一種風險，我們投資龍頭股，強弱易位就是一種風險，我們投資高分紅股，分紅不可持續就是一種風險，這種風險是不可轉移的，是一定要承擔的。
策略的風險是靜態市場的風險，比如2016年和2017年中小板塊的深跌，2018年白馬股的深跌，，明顯的特點就是押注市場偏好。成功了，就會獲取超額收益，如果可以滾動操作，則利潤不可想象。本質上說，這是一種策略的投機，和股票的投機是一樣的，區別是股票投機是一個股票籌碼的漲跌，策略投機是一個板塊籌碼的起伏。應該說策略性組合，在邏輯層次，避免了稀釋具體個股的風險，但是整個的業績和策略組合中的股票仍然有（或強或弱）的關係。
市場的風險是什麼樣的呢？股市是有牛熊之分的，牛市時候大多數股票都上漲，熊市時候大多數股票都下跌，因為反身性的選股，這種漲跌經常會演變成超漲或者超跌，給投資人的收益帶來巨大的波動。這是市場的自帶天然屬性，同樣也是不可轉移的。只要進去了市場，就要承擔這個風險。
三大風險的疊加使得我們無法預測市場未來走勢，哪怕是任何一天的漲跌。
我們不可能買在最低點、賣在最高點；我們誰也不敢保證，買入這隻基金就一定會賺錢。還有讀者告訴我，美國要加息的話，A股還會跌下去。真的嗎？不存在某個事情發生，股市就一定漲或者跌。比如特朗普當選，黃金走勢因此改變了嗎？預測是沒有意義的，但預防是必要的。
投資世界中不存在"聖盃"，投資是一場概率的遊戲，唯一確定的就是它的不確定性。諸行無常，股市中沒有"一定"這個詞，而騙子往往喜歡說"一定"。
二、倉位管理的價值
倉位管理是投資人體系成熟的必經之路，是投資世界認知的高階標誌，那麼倉位管理有什麼價值呢？
第一，倉位管理的最大目的是保持良好的持股心態。股市調整是常態，貪婪和恐懼之心時常會出現，如果是滿倉持有心態很容易失衡，調整時被套，賺一點就走的心態會時常出現，長線持股屬於痴人說夢。但通過良好的倉位管理，手裡時長持有一些現金，在調整市中變被動為主動，，心態會好很多，主倉位做到長線持有就輕鬆多了，這一點才是倉位管理最重要的作用。
從容不迫，遊刃有餘是投資成功的必要條件，沉不住心，上蹦下串的是必虧的結局。
第二，倉位管理有利於我們在大牛市中"逃頂"。倉位管理的基本邏輯是高估值時低倉位，低估值時高倉位，所以良好的倉位管理者在牛市的頂部倉位一定不會太高的，我們並沒有賣到頂點，而是賣到了高估值區域，"頂"很難確定，但高估值區域則一目瞭然，賣出就容易多了。一個副作用則是降低了牛市裡的回報，但拉長週期來看，則是增加了整體的回報。
第三，倉位管理幫助我們抄底熊市。一般的投資者，一是平時的現金流有限，不可能做到熊市裡的大量買入，二是如果是滿倉持有，淨值波動比較大。而倉位管理完美的解決了資金問題，一個良好的資金管理者在熊市裡一定有大量子彈可以從容打出。
第四，倉位管理的資金使用效率更高。我的常用策略是70%的現有倉位比例求穩，20%的現有倉位比較做一些風險比較大，收益比較高的選擇，10%的現有倉位比例激動，做到了整體操作靈活性和原則性的平衡統一。
第五，倉位管理是一種保守型的投資策略。不會買在最低點，但一定買在了低估值區域，不會賣到最高點，但一定是賣到了高估值區域。弱水三千只取一瓢，只賺自己應該賺的錢。恐懼與貪婪之心常有之，而倉位管理則完美的克服了人類這一巨大的缺陷，可以做到巴菲特常說的別人貪婪之時我恐懼，別人恐懼之時我貪婪。
第六，也是最後一點，倉位管理必須錨定估值，對低估、合理估值、高估都必須有清晰的認知。沒有估值這個錨，所有的策略都是空中樓閣，不堪一擊。個股的估值是建立在對企業的商業模式、發展前景、行業競爭結構、公司治理等基礎之上的，沒有對企業的深入瞭解不可能對企業進行合理的估值，高估和低估並沒有想象中那麼容易，行業不同，企業不同，估值也會顯著的不同，這個只能靠自己商業知識的積累，從企業經營者的角度來看待這個問題了。大盤的估值則相對容易的多，參考以往的歷史估值很容易判斷出低估值區域和高估值區域，那麼倉位管理就容易多了。
在此，我慎重強調，個股的風險由個股對應措施應對，精選個股克服不了市場風險，市場的風險由倉位控制、組合管理應對，倉位控制和組合管理克服不了個股風險，投資人必須明白這是兩個層次的認識和操作。
牛不言頂，熊不猜底，索羅斯的反身性告訴我們市場給出極端估值是一定概率內，必然出現的事件。所以永遠留有餘地，永遠不要相信這是最高，這是最低，永遠不要相信沒有機會了，潮起潮落乃是自然常態。
做好倉位控制，我們在股海中才能活的更好，活的更久。
三、倉位管理的原則
不同的投資策略下，倉位管理的方法是不一樣的。但倉位管理有幾個基礎的原則，大富翁需要提醒一下大家。
1.永遠不要押上所有的賭注，分散持倉、分幾次買入更安全。
我們看下如果你因為一次投資失誤，造成損失需要多少漲幅才能回本。
我們可以看到，虧損小於20%更容易回本；但當虧損超過20%，回本的難度也就越來越大，幾乎接近不可能。所以，當我們投資的基金出現30%的虧損時，一定要進行大額單筆補倉，這樣才能加速解套。
這裡也是倉位管理的範疇，如果你滿倉被套，那就只能聽天由命了。巴菲特之所以厲害，有一個重要原因是伯克希爾保險公司為他提供源源不斷的資金，他理論上永遠處於輕倉狀態。
2.不要認為高概率事件一定會發生，你可能會遇到偶然性的連續虧損。
比如猜硬幣正反面，你真的可能連續五次都猜不對。倉位管理能讓你在連續虧損中存活下來。
在博弈論中如果玩家知道自己贏的概率又想獲得贏的結果，下注比例不能按贏的概率大小，而要按贏的絕對概率大小確定，當然這屬於另外的話題了，但是我們必須認識到一點：哪怕高勝率遊戲中連續下注，如果缺乏正確的倉位管理，也一定會虧損殆盡。
同樣的智慧也有不同的表述，段永平：芒格說，馬斯克是個被證明了的天才，他的IQ可能是190，但他自己認為他是250。但是run a company，you must be rational（經營一家公司，你必須要理性！）。在我眼裡，特斯拉是一家價值為零為zero的公司，遲早要完。他的culture（企業文化）很糟糕。
3.隨著市場行情的變化，盈虧概率也會發生變化，我們也要適時進行加倉或減倉。
倉位管理最重大的意義就是它提供了一套風險和收益相匹配的博弈思想和工具。它告訴我們：當行情不好的時候，不要賭太大；當你沒把握的時候，不要賭太大；當你看不懂的時候，也不要賭太大。
但它同時號召我們：當大機會來臨的時候，不要輕易放過，要豪賭；當你看準的時候，不要前怕狼後怕虎，要勇敢撲上去。
倉位管理是門藝術，是一套風險控制的手段。在倉位管理看來，投資對錯並不重要，關鍵是做對了你能賺多少，做錯了你會虧多少。
索羅斯的操盤手德魯肯·米列，開始只是準備購入10億美元，當時索羅斯問他:"你建了多大的倉位？"德魯肯米勒回答:"10億。"索羅斯則不屑地反問:"你把這也叫做倉位？"這句話成了華爾街的經典。他鼓勵德魯肯·米列把倉位翻一倍，而在接下來的一年中，馬克兌美元上升1/4，他們得到了驚人的回報。
這是倉位管理上的大師風範，很多人一輩子也不懂這句話的意思。
三、普通投資者的倉位管理方法
當我們真正理解了倉位管理的哲學思想，具體的戰術和技巧就會變得簡單起來，所謂大道無術，大象無形。
倉位管理的幾個小技巧：
1.閒錢投資，以"睡得著"為最高標準。
很多讀者跟我說，準備定投五年，相信定投的力量。那請你一定要確定，這些錢五年內是絕對不能用的，不然會打破投資計劃，最後得不償失。
還有投資者心理素質不好，比如見到昨天的大跌就肉疼而睡不著。這類投資者一定要輕倉再輕倉，不要高估自己的風險承受能力。
當然，很多人不是風險承受能力差，只是不理解自己的投資計劃，不相信自己的投資策略。大富翁遇到大跌也虧錢，但我知道自己的投資策略最終一定會成功，所以也就不會出現劇烈的情緒波動。
2.分批買入（或定投）
當你分批買入的時候，你會發現，無論市場漲跌，你都很快樂。漲了，已經買入的部分賺錢了；跌了，又能以更低的價格買入了。
漲固可喜，跌亦欣然！
如果你能在股市漲跌沉浮中一直很快樂，你知道這多麼偉大嗎？內心澄明，無憂無慮，積極樂觀，坦然面對股市的漲漲跌跌，這樣的人是真的洞悉了投資的奧妙。
最強大的堡壘，是從內部被攻破的。而你的投資之所以能失敗，也是由於你的內心情緒波動所致。投機是人與人之間博弈的遊戲，它直指人性的弱點。
內心平和歡喜，這不是阿Q精神，也不是悟道了。我們之所以能坦然面對股市的漲跌，是因為我們每一步都落實了正確的投資理念、投資目標和投資計劃。
3.切記滿倉，手握現金
多一倍倉位,就多了一倍的貪婪,就多了一倍的恐懼,就多了一倍的風險,就增加了一倍的操作難度。
隨著倉位的加重，你的屁股逐漸變成了腦袋，價格的稍許變動都會左右你的情緒，最終變成情緒的奴隸。對於一個滿倉的人來說，他沒有別的選擇，只能一條路走到黑。
手裡永遠有現金，也就永遠有選擇的機會。巴菲特給出的理由是：不希望命運掌握在他人手中,而是掌握在自己的手中,大量的現金可以讓人睡得踏實。
這裡也不是真的叫大家手裡放太多活期，你可以計劃著買個短期理財，合理分配讓每個月手裡都有可以投資的錢。股債平衡策略也是這種思想，持有的債券就相當於持有現金，可以隨時轉換成股票基金。
四、倉位管理≠操作技巧
倉位管理是一種投資哲學，是一種應對市場風險的理念。我們這裡說的操作技巧指的是加倉降低成本，賣出止損等，這裡要分析兩者的不同，以正視聽。
這個世界上不存在補倉降低成本，也不存在所謂逢高賣出降低成本，更不存在什麼虧損後擔心浮盈變為真實虧損而不捨得賣出，所謂的因為我買入成本低，所以不在乎漲跌更是荒謬。
這些都是錯覺，有些是主觀的心理錯覺，有些是客觀的歷史成本給投資人帶來的誤導。
在投資中，不管是未投入的資金，還是投入的資金，不管投入的資金是虧損還是盈利的，這些資金在性質是一樣的，都是一樣的成本和風險。
尤其是你的資金風險不會因為你的盈利降低，也不會因為你的虧損提高。
我們做的所有決策都是一道選擇題，在風險和收益的綜合考慮下追求最大的收益。
補倉是沒有對錯的，因為本來這個概念就不該存在，每次操作都是獨立的，因為資金是等價值的，我們的決策取決於現有條件下的最優經濟判斷。
總結一下：倉位管理始終面對的是整個投資過程，整個市場的風險，而具體操作每次都是應對短期的、局部的目標，每一次的補倉都是資金的平等選擇。
結束語：
投資源於生活，是我們生活的一部分。我們可以從投資中感悟生活的真諦，也可以從生活中總結投資的規律。
大眾投資不成功，大部分原因是：執行力不夠，缺乏耐心，情緒容易波動，缺乏必勝的信仰等等。而這些缺點在生活中也隨處可見。投資需要學習的不是單純的如何賺錢，而是去修正自己的種種錯誤習慣和想法，培養自己的德行，在此基礎上去承載金錢。
成功的投資者，是平和、淡定的。當我們放棄了種種慾望的時候，這一切也就無法控制我們，也就獲得了身、心、財務的真正自由。
"滿倉幹"不是真勇敢，"輕倉持有"也不是大智慧。有能力掌控倉位的人，才是內心真正強大的人。
我是貧民窟的大富翁，投資九年，喜歡閱讀和思考，以價值為主線，在市場中博弈，如果我的文章對您有幫助，可以點個贊或者收藏，非常感謝，若有其他問題請在評論區留言，歡迎大家發表自己不同的看法。創作不易，支持原創。
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