近日安琪酵母公告2018年度業績報告，公司全年營收66.86億元，同比增長15.75%，歸母淨利潤8.57億元，同比增長1.12%。其中第四季度營收17.87億元，同比增長12.16%，歸母淨利潤1.83億元，同比下降22.37%。
從業績上看，公司營收穩健，但淨利潤下滑，主要因為短期外部因素：人民幣匯率變動影響出口收入、白糖價格大幅下滑影響產品收益、以及油價上漲等因素，而不是因為公司產品質量發生了變化。隨著外部不利因素的逐漸消退，公司業績將逐漸再次回到上升軌道。
從市場規模來看，2018年國內酵母總銷量為30多萬噸，安琪酵母銷量為17.2萬噸，市佔率將近60%，另外公司海外銷量還有8萬噸，國際化持續推進。目前公司國外的經銷商已經超過2800家，由於海外建廠的淨利率比國內部分要高，隨著海外部分市場佔有率的提升，公司盈利能力將逐步增強。
從產品類別上看，酵母及深加工產品營收54.73億元（佔比81.86%），同比增長24.17%，製糖產品營收3.24億元，同比下降2.16%，包裝類產品營收2.29億元，同比增長23.01%，奶製品營收0.58億元，同比增長1.35%。從區域上看，國內部分營收46.94億元，同比增長17.3%，海外部分營收19.26億元，同比增長12.83%，目前公司產品在超過15個國家市佔率第一。
從成本和管理來看，公司近十年毛利率都保持在30%以上，2018年公司毛利率為36.3%，同比下降1.3個百分點，淨利率為12.8%。2018年10月，公司酵母產品提價3%-4%，2019年將繼續享受提價的紅利。
公司近十年營收和淨利潤複合增長率都在16%左右，但波動性比較大，主要原因還在於外部影響因素較多，2012-2014年淨利潤下滑，2015年至今淨利潤增速較快。
短期來看，2019年第一季度業績依然還承壓，二季度開始將逐漸好轉起來。未來三年，公司制定了百億目標，預期2019-2020營收增長超過15%，到2021年營收達到100億。
在產能規劃上，埃及YE項目、歐洲YE項目、俄羅斯酵母擴產項目（4.2萬噸產能，佔比總產能約20%，淨利率將超過20%）將陸續投產，全球化正在不斷推進，未來海外業務貢獻量將逐漸超過國內部分，且海外部分業績有望持續保持在15%以上。雖然公司業績短期承壓，但中長線價值依然是穩健持續增長。選擇安琪酵母，就是選擇時間的玫瑰。
一小波操作
持股更加集中化，更加註重確定性。聚焦於同時具備業績增速優勢和估值優勢的個股。
1.基金關注
易方達滬深300ETF聯接、華夏恆生ETF聯接(QDII)A 、南方中證500ETF聯接(LOF)A 、易方達滬深300醫藥衛生ETF聯接、易方達消費行業股票、招商中證白酒指數分級。
上月買入了易方達滬深300醫藥衛生ETF聯接基金、易方達滬深300ETF聯接基金、南方中證500 ETF聯接基金。後面指數還會有反覆，但已經有估值優勢了。絕對底部很難買到，後面有機會再加，主要方向是醫藥基金。原油、黃金和P2P的三成倉位會逐漸轉移到A股上面。由前幾年的重倉港股和商品，轉向重倉A股。
2.中長線關注
貴州茅臺、順鑫農業、安踏體育（HK）、中國中藥（HK）、李寧（HK）、海天味業、涪陵榨菜、片仔癀、恆瑞醫藥、復星醫藥、信達生物（HK）、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、雲南白藥、邁瑞醫療、克明面業、張裕A、比亞迪股份（HK）、永輝超市、蘇寧易購、亨通光電、中國平安
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