近日安琪酵母公告2018年度业绩报告，公司全年营收66.86亿元，同比增长15.75%，归母净利润8.57亿元，同比增长1.12%。其中第四季度营收17.87亿元，同比增长12.16%，归母净利润1.83亿元，同比下降22.37%。
从业绩上看，公司营收稳健，但净利润下滑，主要因为短期外部因素：人民币汇率变动影响出口收入、白糖价格大幅下滑影响产品收益、以及油价上涨等因素，而不是因为公司产品质量发生了变化。随着外部不利因素的逐渐消退，公司业绩将逐渐再次回到上升轨道。
从市场规模来看，2018年国内酵母总销量为30多万吨，安琪酵母销量为17.2万吨，市占率将近60%，另外公司海外销量还有8万吨，国际化持续推进。目前公司国外的经销商已经超过2800家，由于海外建厂的净利率比国内部分要高，随着海外部分市场占有率的提升，公司盈利能力将逐步增强。
从产品类别上看，酵母及深加工产品营收54.73亿元（占比81.86%），同比增长24.17%，制糖产品营收3.24亿元，同比下降2.16%，包装类产品营收2.29亿元，同比增长23.01%，奶制品营收0.58亿元，同比增长1.35%。从区域上看，国内部分营收46.94亿元，同比增长17.3%，海外部分营收19.26亿元，同比增长12.83%，目前公司产品在超过15个国家市占率第一。
从成本和管理来看，公司近十年毛利率都保持在30%以上，2018年公司毛利率为36.3%，同比下降1.3个百分点，净利率为12.8%。2018年10月，公司酵母产品提价3%-4%，2019年将继续享受提价的红利。
公司近十年营收和净利润复合增长率都在16%左右，但波动性比较大，主要原因还在于外部影响因素较多，2012-2014年净利润下滑，2015年至今净利润增速较快。
短期来看，2019年第一季度业绩依然还承压，二季度开始将逐渐好转起来。未来三年，公司制定了百亿目标，预期2019-2020营收增长超过15%，到2021年营收达到100亿。
在产能规划上，埃及YE项目、欧洲YE项目、俄罗斯酵母扩产项目（4.2万吨产能，占比总产能约20%，净利率将超过20%）将陆续投产，全球化正在不断推进，未来海外业务贡献量将逐渐超过国内部分，且海外部分业绩有望持续保持在15%以上。虽然公司业绩短期承压，但中长线价值依然是稳健持续增长。选择安琪酵母，就是选择时间的玫瑰。
一小波操作
持股更加集中化，更加注重确定性。聚焦于同时具备业绩增速优势和估值优势的个股。
1.基金关注
易方达沪深300ETF联接、华夏恒生ETF联接(QDII)A 、南方中证500ETF联接(LOF)A 、易方达沪深300医药卫生ETF联接、易方达消费行业股票、招商中证白酒指数分级。
上月买入了易方达沪深300医药卫生ETF联接基金、易方达沪深300ETF联接基金、南方中证500 ETF联接基金。后面指数还会有反复，但已经有估值优势了。绝对底部很难买到，后面有机会再加，主要方向是医药基金。原油、黄金和P2P的三成仓位会逐渐转移到A股上面。由前几年的重仓港股和商品，转向重仓A股。
2.中长线关注
贵州茅台、顺鑫农业、安踏体育（HK）、中国中药（HK）、李宁（HK）、海天味业、涪陵榨菜、片仔癀、恒瑞医药、复星医药、信达生物（HK）、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、云南白药、迈瑞医疗、克明面业、张裕A、比亚迪股份（HK）、永辉超市、苏宁易购、亨通光电、中国平安
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