投资大师彼得•林奇说：“不进行研究的投资，就像打扑克从不看牌一样，必然失败！”
要想在股市投资有所作为，就必须认真分析市场，未经过仔细研究、认真分析就贸然入场，是对自己资产不负责任的行为。
做投资研究，市场大概可分为两派，技术派和基本派。技术派主要运用MACD、通道线、K线形态、均线、量价关系等技术因素来判别个股和市场的短、中期走势。基本派主要研究公司成长能力、盈利能力、偿债能力等财务数据，以及宏观经济、政策面的变化，借以判断市场和个股的中、长期投资机会。
准确分析财务报表，发掘被市场低估，又具备高成长性，持续盈能力的公司，是作为一个基本派投资者必备的素质，但这对于大多数非财会科班出身的投资者而言，无从下手。这让我想起星爷的至理名言：“曾经有一份绩优的财报摆在我面前，我没有看懂，等股价翻倍的时候才后悔莫及，人世间最痛苦的事莫过于此。”如果你不想错过绩优财报中潜藏的黑马，就应当加入学会分析财报的行列。
借助巴菲特的话说：“如果只能用一个指标来评判公司好坏的话，那这个指标就是ROE。” 我们从股神巴菲特最看重的ROE入手，深入浅出分析几个重要的财务指标，让非专业人士也粗通财务报表，从中发掘中线黑马。
什么是ROE？
ROE就是指净资产收益率，又称权益利润率、净资产利润率。它反映的是股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。
ROE计算公式：ROE=净利润率*总资产周转率*权益乘数。
通过公式显示，ROE与净利润率，总资产周转率，权益乘数成正比；所以公司要提高ROE，无非就是提高净利润率，提高总资产周转率，增加公司负债。但这些数值都有一个合理的范围，并不是所有的值越高越好。
什么样的ROE具备价值投资机会？
通常来说，ROE增长率低于10%，说明公司赚钱能力不强，当公司ROE增长率大于30%，公司容易产生泡沫，所以ROE的增长速度在10%-30%是合理的取值区间。（当然像贵州茅台600519，近8年年均ROE大于30%，公司高成长能力在所有上市公司中非常稀少，这也是他能成为A股市场第一高价股的原因。）
如果还要细分的话，ROE年增长速度在10%——15%之间的公司，属于增长性一般的公司。
ROE年增长速度在15%——20%之间的公司，属于增长性优秀的公司。
ROE年增长速度在20%——30%之间的公司，属于增长性杰出的公司。
这里还要注意一点，不能只看某一年的ROE增长率，需要拉长时间，分析近几年的ROE增长率，ROE只有持续几年以上保持在10%-30%之间，高速增长才能保持可持续性。
影响ROE的重要指标
1、权益乘数反映公司负债程度的高低。计算公式是：权益乘数=资产总额/股东权益总额，即=1/(1-资产负债率)。
有些企业ROE能保持持续、高速增长，但可能是权益乘数增加的因素，而资产负债增会导致权益乘数增加。公司适当负债，有利于公司的发展，如果负债过大，则会触发危机。那么公司合理的资产负债率多少？
从财务管理的角度，企业在盈利与风险之间作出权衡，市场公认大多数行业的合理负债区间为50%-70%，如果超70%，说明公司负债过大，如果超过100%，说明公司出现资不抵债的情形。
而银行业则比较特殊，根据《巴塞尔协议》规定商业银行资产负债率在92%以下是一个正常的水平。所以当ROE保持持续高速增长时，资产负债是重要的关注的因素之一，不能长期处于超负荷运行状态。
2、净利润率代表的是公司赚钱能力。计算公式是净利润率=（净利润/主营业务收入）×100%。
净利润率增加也会促使ROE增加，这里主要分析公司的净利润来源：营业收入、投资收益、营业外收入；如果是投资收益、或者是营业处收入大幅增长使得ROE增加，则公司持续增长能力有待观察，如果是主营业务收入增加带来净利润率增长，才属于可靠的增长。
3、总资产周转率代表的是公司资产运用的效率。计算公式是：总资产周转率（次）=营业收入净额/平均资产总额。
总资产周转率，是公司运行效率的代表，数值越高，说明周转越快，产生的利润就越多。通过情况下，当公司总资产周转率在1左右时，说明公司运行效率比较普通，如果总资产周转率向2靠近，说明公司运行效率非常高。
如果总资产周转率小于1，也并不能说明公司经营效率不高，公司可能属于重资本行业，对于重资本行业而言，手中需要储备足够的现金应对风险。
4、现金流量表。现金流是像手机里的电池，没有了现金流，就等于手机没有了电，公司就无法续航。如果每股现金流为负，说明企业在经营、投资、筹资中遇到资金困难的局面，对企业运营来讲，属于不利的情况，企业派发的红利的压力较大。而强大的现金流是企业持续保持持续竞争力的重要因素。
总结：大家记住以下4点，优秀企业的财务报表都会有一个共性，以下几个财务指标一定非常良好。
- ROE增长率在10%——30%之间是合理范围，是成盈利能力高的表现：
- 资产负债率：利于公司发展的合理负债比率为50%-70%之间，商业银行负债比率小于92%为正常。
- 净利润率：主营业务收入增加，才是真实的增长，靠补贴、处置资产、投资收益带来的偶尔增长，属于虚增，没有持续性。
- 总资产周转率：大于1说明资产运行效率非常高，对于总资产周转率小于1的企业，手中现金占总资产比率大于25%，才具较强的抗风险能力。
- 现金流量表：每股现金流为负，不利于公司保持 持续竞争力。
下面结合案例分析
例1：嘉事堂002462
这家公司从2013年至今ROE均保持10%以上的增长率，资产负债率保持在60%左右，属于合理范围，总资产周围率达1.79次，这些财务指标显示公司运行效率良好，目前PE 14.56倍，PB 1.91倍，具备价值投资机会，
但其每股现金流量为负，如果筹资出现问题，有资金断裂的风险，对于长期投资者而言，这就是隐患。
嘉事堂002462
例2：青岛啤酒和燕京啤酒。
1、ROE对比：青岛啤酒从2010年开始连续6年ROE保持10%以上的增长率，2016年以后ROE保持6%以上的增长率。燕京啤酒在2010年之后，ROE增长速率一直未超过10%，2016、2017年ROE增长率仅2.45%，1.26%；
青岛啤酒的ROE明显优于燕京啤酒。2、资产负债率对比：燕京啤酒近年来资产负债率保持20%——30%，青岛啤酒近年来资产负债率保持40%——50%之间，对公司发展而言，青岛啤酒的负债率更为合理；
3、资产周转率对比：燕京啤酒总资产周转率0.56次，青岛啤酒总资产周转率0.82次。青岛啤酒运营效率高于燕京啤酒
从ROE相关的指标分析，青岛啤酒的成长能力优于燕京啤酒。
ROE横向对比
ROE相关指标对比
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