作者|梁觀
對於影視行業來說，2018年是水逆之年。2019年，行業經營環境有所緩和，最艱難的光景似已過去。時值4月，影視上市公司陸續發佈了一季報預告。
預告信息裡，在意料中的營收淨利上的累累傷痕之外，更吸人注意的是，華誼、北京文化等影視公司在行業寒冬的逼壓之下，不僅沒有裹足不前，更進而毫不畏難地全力推進新項目。
這些項目多以大製作知名班底為主，不為持穩，而為逆風翻盤，實力示範了古兵法決勝技——“進攻才是最好的防禦”。
摘錄預告中的重要數據，我們彙總成以下表格：
注：1.“淨利潤”為“歸屬於上市公司股東的淨利潤”
2.業績預告公佈的“淨利潤”往往是區間數據
數據顯示，他們一季度的淨利大多同比下滑。行業龍頭公司華誼、光線、北京文化、慈文、唐德等降幅均達90%以上。其中，驊威文化同比降幅更是達到了驚人的586%到424%之間。
需要說明的是，因年報已經大幅計提商譽減值，一季度不會再大幅計提。這從各公司非經常性損益一律較小中，可以得到證實。所以，主營業務是影響它們一季度淨利變化的主要因素。
華誼大幅躍進，希冀逆風翻盤
提到影視公司言必及的華誼，在2019年第一季度的淨利表現難言樂觀。
財報顯示，繼2018年預告虧損9.8億之後，2019年第一季度，華誼再度預告淨利虧損0.92億到0.87億之間，同比下滑134%。
一季度，華誼確認收入的電影有兩部，它們是《雲南蟲谷》《把哥哥退貨可以嗎？》。這其中，“把哥哥”為泰國引進片，體量較小。而《雲南蟲谷》雖為大IP大製作，但票房不及預期。截止4月14日，本片在貓眼平臺顯示為總票房1.5億，和片方分賬票房0.53億。
電視劇方面，一季度的收入不及去年同期。這主要是因為去年《好久不見》播出效果較好，收入較高，推高了去年的對比基數。
在這一時期，華誼最引人注目的舉動，還是一系列的大籌資和大償債。
一季度，華誼多份公告顯示，在質押了包括馮小剛東陽美拉70%股權在內等多家重要子公司、房地產、多部影片和10家影院的未來收益，王中軍夫婦、王中磊夫婦承擔相應款項連帶責任保證之後，它向銀行申請了25億綜合授信，並向阿里影業、浙江橫店各借款7億、0.26億。
4月10日，華誼公告，王中軍將自有資金2.7億借予華誼公司，無息，為期一年。
與此同期，華誼償還了到期中票22.9億，短期融資券7.4億。
一連串的籌資和償債之後，此時的華誼債務輕簡、資金充裕，為它接下來項目推進備妥了相當體量的資金。不過，通常情況下，銀行對貸款款項的使用會提出諸多限制，而且其授信額度也只有在企業滿足一定條件時才足額有效。所以，這一批資金當中，以阿里影業和王中軍總計9.7億的借款最為牢靠。
華誼的多個頭部項目也已整裝待發。一季報公佈，接下來華誼頭部項目有，電影《八佰》《偉大的願望》《侍神令》（原名《陰陽師》）都已殺青進入後期製作階段，《兩萬裡計劃》已開機拍攝，電視劇網劇《古董局中局之鑑墨尋瓷》《古董局中局之掠寶清單》也在依序推進中。
彙總上映信息，這些影片很有可能不會在五一檔上映，它們或許會選擇下一個產出較大的熱門檔期——暑期檔——上映。華誼能否逆風翻盤，還有等到下半年才見分曉。
光線重整業績，北京文化可期
在業內，光線素以謹慎或穩健著稱。這一經營策略，一方面讓光線能夠時刻保持風險與收益之間的平衡，另一方面卻讓它有些偏離行業核心。
一季度，光線淨盈利0.78億到1.05億之間，儘管同比下降96.1%到94.7%，但是相比業務相似、規模相近的文娛公司，這一降幅還算溫和。並且，這其中另有隱情。
去年同期光線出售新麗傳媒股份所獲的22億稅前利潤，推高了去年的對比基數，這是造成今年淨利同比大幅下降的主要因素。剔除這一影響，它同比變動在-11%到19%之間。
這一時期，光線主要的電影項目有，《瘋狂的外星人》《四個春天》《夏目友人帳》《陽臺上》 。電視劇項目有，《八分鐘的溫暖》《逆流而上的你》《聽雪樓》。兩項業務的利潤同比皆有下降。
一季度內含春節檔，國產大片雲集其間，今年更是彙集了4部大製作。而光線主要參與只有《瘋狂的外星人》，並且僅列為第六齣品方。
回溯2018年，它的主要影片中票房過5億的有，《唐人街探案2》《一出好戲》《超時空同居》《熊出沒變形記》。在這些影片的出品方方陣裡，光線的排位皆不是第一位，在票房最高的《唐人街探案2》裡甚至不是第二位。
之所以如此，很有可能是因為，出於穩健經營的要求，光線缺少大幅介入大投入高風險影片的意願。
同樣為求穩健，光線加大了對電視劇業務的投入。雖然2019年一季度電視劇收入同比下滑，但2018年業績快報顯示，其投資、發行的《新笑傲江湖》《愛國者》《我的保姆手冊》《盜墓筆記2》等電視劇收入較2017年大幅增長。
從2018年至今的財報來看，光線正力主重塑自身的業務組合。組合中，對電影項目儘量不主投主控，而多以更穩健的宣傳發行方等供應商的身份參與，更注重其中所蘊含的風險；對電視劇項目則加大參與力度，更注重其風險可控、營收穩健的經營屬性。
因《流浪地球》大獲成功，主出品方之一的北京文化一時備受關注，其股價也平地起風波。不過，其一季報預告卻聲明，未將《流浪地球》記入本期損益。理由是影片尚在上映期，不會確認其收入。
不過，北京文化未進一步說明《流浪地球》票房的原因，其所公佈說辭尚有疑點。按照行業慣例，影片一經上映，既已滿足確認收入的條件。即使因為片方回款的原因可以延後確認，但是拖延1月之久，雖然並不違反財務制度，卻不常見。
還有，在4月13日的一份公告裡，北京文化聲稱，公司從《流浪地球》上將獲得2.3億到2.6億收益。公告雖未言明，但是如果一季度不確認收入，2月5日上映的《流浪地球》至遲也要在半年報中確認收入。屆時，北京文化半年報的淨利或將同比大幅提升。
所以，北京文化或有進行盈餘管理的可能。平抑一季報淨利增幅，可以抑制上半年的股價保持低位。之後，淨利將在半年報釋放。釋放時，股價正處低位，其上升勁道要遠比從高位啟動更加強勁。在上市公司中，這一做法屢見不鮮。倘若如此，北京文化的股神人設將更加十足赤金。
接下來，北京文化最令人期待的影視項目應是《封神》。2018年年報顯示，北京文化已為《封神》超級IP項目支付前期開發費用及投資3.6億。此外，其他項目，《特警隊》《749局》《被光抓走的人》《封神》《熱帶往事》《媽閣是座城》《詩眼倦天涯》等同樣不是凡品，其中明星明導名編劇。
北京文化向以能夠洞見爆款的獨門內家心法著稱，這裡面哪部會成為下一部《戰狼2》《我不是藥神》《無名之輩》《流浪地球》……
股神與爆款淘金客，雙人設共生，實體與金融熔於一爐，北京文化這波跨界操作溜得不能再溜。
慈文重構治理結構，唐德依法自救
一季度裡，慈文淨利為0.05億到0.15億，同比下降94.3%到82.8%，。
這一時期，由於影視項目生產的週期性及在收入確認上存在一定的季度性波動等原因，報告期內，公司影視業務確認收入的項目較少，主要確認了《等等啊我的青春》等網絡劇的收入。
綜藝方面，則確認了與東方衛視、騰訊音娛集團合作出品的一檔大型綜藝節目 《中國夢之聲·下一站傳奇》的收入。
遊戲業務上，公司雖未有新的遊戲產品上線運營，但存量用戶依然能夠支撐收益。
2019年2月，為緩解經營壓力和股份高質押壓力，公司控股股東馬中駿等人向華章投資協議轉讓15.05%的股份。此後，華章投資替代馬中駿一躍成為慈文傳媒控股股東。
不過，馬中駿依然保留慈文10%的股權，仍是公司決策和經營的核心。或許在新的治理結構下，由華章投資維持公司的資金鍊，並籌備資金，馬中駿主持公司的日常工作，研創拓展項目，是當前嚴酷的行業與資本環境下的最能兼顧的解決方案。
去年流年不利的唐德，一季度淨利虧損0.45億到0.40億，同比大幅下滑283%至263%。
這一時期裡，公司重點投資製作的電視劇《一身孤注擲溫柔》《因法之名》正在播出。不過，其銷售進度低於預期。同時，唐德大劇《巴清傳》至今尚未播出，相應合同款項回收滯後，對公司經營活動現金流造成不利影響。
未挽回演員惡劣行為對公司造成的負面影響和損失，去年12月，唐德起訴對此有責的高雲翔，展開自救。今年3月29日，北京市第一中級人民法院宣佈受理唐德影視訴高雲翔、藝璇文化傳媒公司一案。雖然各方尚未公佈所涉金額，但是唐德影視已經申請凍結了高雲翔夫婦名下6000萬的財產。
唐德若能勝訴並獲賠，或能在一定程度上減輕因此導致的損失。
華策一季度淨利為0.3億至0.4億，同比增幅為-16.9%至10.8%。這一時期裡，公司確認了全網劇《我的莫格利男孩》，電影《地球最後的夜晚》等，以及藝人經紀業務的收入。
通觀2018年至今一年又一期的經營狀況，華策雖有《談判官》《老男孩》《創業時代》《盛唐幻夜》《橙紅年代》《甜蜜暴擊》《我的莫格利男孩》多部劇集播出，卻罕有爆款熱劇面市。一年的冷卻期已經足夠長，華策或將有所作為。
華錄百納一季度淨利0.05億到0.1億之間。因去年同期虧損0.47億，基數較低，所以今年同比大增100%，為所列公司最高。
這一期間，公司經營收入主要來源於劇目的海外發行及過往劇目的二輪發行， 主流衛視晚會類節目的內容營銷以及媒介資源的硬廣項目投放等。同時，2018年業績快報宣稱，公司尚有《建國大業》《親愛的你在哪裡》《黑色燈塔》等優質項目正在積極籌備。
比較絕對數量，一季度獲利最豐的是捷成股份，在1.6億至1.9億之間。即便如此，依然同比下降了20.8%到5.9%之間。
查閱捷成股份2018年中報，可以瞭解到，它佔比最高的主營業務是版權採購和網絡分發。可以簡單描述為，從影視公司集中採購電影版權，再分銷給視頻平臺。
中報顯示，這項業務的營收佔比總營收達59.3%；影視劇內容為第二大項業務，佔比25.7%音視頻技術為第三大項的業務，佔比13.9%。相比影視劇內容，版權運營和音視頻技術業務穩定性更高，這讓它在行業寒冬能夠維持穩健經營。
一季度，驊威文化確認的影視業務收入較少。同時，雖然仍有存量用戶支撐，但公司數款新遊戲尚未取得較大效益。此外，在收購東陽曼荼羅影視和旭航網絡失敗後，驊威文化在影視內容領域的擴張將受阻，其儲備項目也將有所減少。
一季度，長城動漫主要子公司各有盈虧。
其中，北京新娛兄弟網絡科技有限公司淨利潤較去年同期增長預計超過100%，浙江新長城動漫有限公司淨利潤較去年同期增長預計超過70%。湖南宏夢卡通傳播有限公司、杭州東方國龍影視動畫有限公司、杭州宣誠科技有限公司的虧損均有下降。
2019年一季度，對舊的，我們已經不願提起，對新的，我們信心十足，無比期待。
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