作者|梁观
对于影视行业来说，2018年是水逆之年。2019年，行业经营环境有所缓和，最艰难的光景似已过去。时值4月，影视上市公司陆续发布了一季报预告。
预告信息里，在意料中的营收净利上的累累伤痕之外，更吸人注意的是，华谊、北京文化等影视公司在行业寒冬的逼压之下，不仅没有裹足不前，更进而毫不畏难地全力推进新项目。
这些项目多以大制作知名班底为主，不为持稳，而为逆风翻盘，实力示范了古兵法决胜技——“进攻才是最好的防御”。
摘录预告中的重要数据，我们汇总成以下表格：
注：1.“净利润”为“归属于上市公司股东的净利润”
2.业绩预告公布的“净利润”往往是区间数据
数据显示，他们一季度的净利大多同比下滑。行业龙头公司华谊、光线、北京文化、慈文、唐德等降幅均达90%以上。其中，骅威文化同比降幅更是达到了惊人的586%到424%之间。
需要说明的是，因年报已经大幅计提商誉减值，一季度不会再大幅计提。这从各公司非经常性损益一律较小中，可以得到证实。所以，主营业务是影响它们一季度净利变化的主要因素。
华谊大幅跃进，希冀逆风翻盘
提到影视公司言必及的华谊，在2019年第一季度的净利表现难言乐观。
财报显示，继2018年预告亏损9.8亿之后，2019年第一季度，华谊再度预告净利亏损0.92亿到0.87亿之间，同比下滑134%。
一季度，华谊确认收入的电影有两部，它们是《云南虫谷》《把哥哥退货可以吗？》。这其中，“把哥哥”为泰国引进片，体量较小。而《云南虫谷》虽为大IP大制作，但票房不及预期。截止4月14日，本片在猫眼平台显示为总票房1.5亿，和片方分账票房0.53亿。
电视剧方面，一季度的收入不及去年同期。这主要是因为去年《好久不见》播出效果较好，收入较高，推高了去年的对比基数。
在这一时期，华谊最引人注目的举动，还是一系列的大筹资和大偿债。
一季度，华谊多份公告显示，在质押了包括冯小刚东阳美拉70%股权在内等多家重要子公司、房地产、多部影片和10家影院的未来收益，王中军夫妇、王中磊夫妇承担相应款项连带责任保证之后，它向银行申请了25亿综合授信，并向阿里影业、浙江横店各借款7亿、0.26亿。
4月10日，华谊公告，王中军将自有资金2.7亿借予华谊公司，无息，为期一年。
与此同期，华谊偿还了到期中票22.9亿，短期融资券7.4亿。
一连串的筹资和偿债之后，此时的华谊债务轻简、资金充裕，为它接下来项目推进备妥了相当体量的资金。不过，通常情况下，银行对贷款款项的使用会提出诸多限制，而且其授信额度也只有在企业满足一定条件时才足额有效。所以，这一批资金当中，以阿里影业和王中军总计9.7亿的借款最为牢靠。
华谊的多个头部项目也已整装待发。一季报公布，接下来华谊头部项目有，电影《八佰》《伟大的愿望》《侍神令》（原名《阴阳师》）都已杀青进入后期制作阶段，《两万里计划》已开机拍摄，电视剧网剧《古董局中局之鉴墨寻瓷》《古董局中局之掠宝清单》也在依序推进中。
汇总上映信息，这些影片很有可能不会在五一档上映，它们或许会选择下一个产出较大的热门档期——暑期档——上映。华谊能否逆风翻盘，还有等到下半年才见分晓。
光线重整业绩，北京文化可期
在业内，光线素以谨慎或稳健著称。这一经营策略，一方面让光线能够时刻保持风险与收益之间的平衡，另一方面却让它有些偏离行业核心。
一季度，光线净盈利0.78亿到1.05亿之间，尽管同比下降96.1%到94.7%，但是相比业务相似、规模相近的文娱公司，这一降幅还算温和。并且，这其中另有隐情。
去年同期光线出售新丽传媒股份所获的22亿税前利润，推高了去年的对比基数，这是造成今年净利同比大幅下降的主要因素。剔除这一影响，它同比变动在-11%到19%之间。
这一时期，光线主要的电影项目有，《疯狂的外星人》《四个春天》《夏目友人帐》《阳台上》 。电视剧项目有，《八分钟的温暖》《逆流而上的你》《听雪楼》。两项业务的利润同比皆有下降。
一季度内含春节档，国产大片云集其间，今年更是汇集了4部大制作。而光线主要参与只有《疯狂的外星人》，并且仅列为第六出品方。
回溯2018年，它的主要影片中票房过5亿的有，《唐人街探案2》《一出好戏》《超时空同居》《熊出没变形记》。在这些影片的出品方方阵里，光线的排位皆不是第一位，在票房最高的《唐人街探案2》里甚至不是第二位。
之所以如此，很有可能是因为，出于稳健经营的要求，光线缺少大幅介入大投入高风险影片的意愿。
同样为求稳健，光线加大了对电视剧业务的投入。虽然2019年一季度电视剧收入同比下滑，但2018年业绩快报显示，其投资、发行的《新笑傲江湖》《爱国者》《我的保姆手册》《盗墓笔记2》等电视剧收入较2017年大幅增长。
从2018年至今的财报来看，光线正力主重塑自身的业务组合。组合中，对电影项目尽量不主投主控，而多以更稳健的宣传发行方等供应商的身份参与，更注重其中所蕴含的风险；对电视剧项目则加大参与力度，更注重其风险可控、营收稳健的经营属性。
因《流浪地球》大获成功，主出品方之一的北京文化一时备受关注，其股价也平地起风波。不过，其一季报预告却声明，未将《流浪地球》记入本期损益。理由是影片尚在上映期，不会确认其收入。
不过，北京文化未进一步说明《流浪地球》票房的原因，其所公布说辞尚有疑点。按照行业惯例，影片一经上映，既已满足确认收入的条件。即使因为片方回款的原因可以延后确认，但是拖延1月之久，虽然并不违反财务制度，却不常见。
还有，在4月13日的一份公告里，北京文化声称，公司从《流浪地球》上将获得2.3亿到2.6亿收益。公告虽未言明，但是如果一季度不确认收入，2月5日上映的《流浪地球》至迟也要在半年报中确认收入。届时，北京文化半年报的净利或将同比大幅提升。
所以，北京文化或有进行盈余管理的可能。平抑一季报净利增幅，可以抑制上半年的股价保持低位。之后，净利将在半年报释放。释放时，股价正处低位，其上升劲道要远比从高位启动更加强劲。在上市公司中，这一做法屡见不鲜。倘若如此，北京文化的股神人设将更加十足赤金。
接下来，北京文化最令人期待的影视项目应是《封神》。2018年年报显示，北京文化已为《封神》超级IP项目支付前期开发费用及投资3.6亿。此外，其他项目，《特警队》《749局》《被光抓走的人》《封神》《热带往事》《妈阁是座城》《诗眼倦天涯》等同样不是凡品，其中明星明导名编剧。
北京文化向以能够洞见爆款的独门内家心法著称，这里面哪部会成为下一部《战狼2》《我不是药神》《无名之辈》《流浪地球》……
股神与爆款淘金客，双人设共生，实体与金融熔于一炉，北京文化这波跨界操作溜得不能再溜。
慈文重构治理结构，唐德依法自救
一季度里，慈文净利为0.05亿到0.15亿，同比下降94.3%到82.8%，。
这一时期，由于影视项目生产的周期性及在收入确认上存在一定的季度性波动等原因，报告期内，公司影视业务确认收入的项目较少，主要确认了《等等啊我的青春》等网络剧的收入。
综艺方面，则确认了与东方卫视、腾讯音娱集团合作出品的一档大型综艺节目 《中国梦之声·下一站传奇》的收入。
游戏业务上，公司虽未有新的游戏产品上线运营，但存量用户依然能够支撑收益。
2019年2月，为缓解经营压力和股份高质押压力，公司控股股东马中骏等人向华章投资协议转让15.05%的股份。此后，华章投资替代马中骏一跃成为慈文传媒控股股东。
不过，马中骏依然保留慈文10%的股权，仍是公司决策和经营的核心。或许在新的治理结构下，由华章投资维持公司的资金链，并筹备资金，马中骏主持公司的日常工作，研创拓展项目，是当前严酷的行业与资本环境下的最能兼顾的解决方案。
去年流年不利的唐德，一季度净利亏损0.45亿到0.40亿，同比大幅下滑283%至263%。
这一时期里，公司重点投资制作的电视剧《一身孤注掷温柔》《因法之名》正在播出。不过，其销售进度低于预期。同时，唐德大剧《巴清传》至今尚未播出，相应合同款项回收滞后，对公司经营活动现金流造成不利影响。
未挽回演员恶劣行为对公司造成的负面影响和损失，去年12月，唐德起诉对此有责的高云翔，展开自救。今年3月29日，北京市第一中级人民法院宣布受理唐德影视诉高云翔、艺璇文化传媒公司一案。虽然各方尚未公布所涉金额，但是唐德影视已经申请冻结了高云翔夫妇名下6000万的财产。
唐德若能胜诉并获赔，或能在一定程度上减轻因此导致的损失。
华策一季度净利为0.3亿至0.4亿，同比增幅为-16.9%至10.8%。这一时期里，公司确认了全网剧《我的莫格利男孩》，电影《地球最后的夜晚》等，以及艺人经纪业务的收入。
通观2018年至今一年又一期的经营状况，华策虽有《谈判官》《老男孩》《创业时代》《盛唐幻夜》《橙红年代》《甜蜜暴击》《我的莫格利男孩》多部剧集播出，却罕有爆款热剧面市。一年的冷却期已经足够长，华策或将有所作为。
华录百纳一季度净利0.05亿到0.1亿之间。因去年同期亏损0.47亿，基数较低，所以今年同比大增100%，为所列公司最高。
这一期间，公司经营收入主要来源于剧目的海外发行及过往剧目的二轮发行， 主流卫视晚会类节目的内容营销以及媒介资源的硬广项目投放等。同时，2018年业绩快报宣称，公司尚有《建国大业》《亲爱的你在哪里》《黑色灯塔》等优质项目正在积极筹备。
比较绝对数量，一季度获利最丰的是捷成股份，在1.6亿至1.9亿之间。即便如此，依然同比下降了20.8%到5.9%之间。
查阅捷成股份2018年中报，可以了解到，它占比最高的主营业务是版权采购和网络分发。可以简单描述为，从影视公司集中采购电影版权，再分销给视频平台。
中报显示，这项业务的营收占比总营收达59.3%；影视剧内容为第二大项业务，占比25.7%音视频技术为第三大项的业务，占比13.9%。相比影视剧内容，版权运营和音视频技术业务稳定性更高，这让它在行业寒冬能够维持稳健经营。
一季度，骅威文化确认的影视业务收入较少。同时，虽然仍有存量用户支撑，但公司数款新游戏尚未取得较大效益。此外，在收购东阳曼荼罗影视和旭航网络失败后，骅威文化在影视内容领域的扩张将受阻，其储备项目也将有所减少。
一季度，长城动漫主要子公司各有盈亏。
其中，北京新娱兄弟网络科技有限公司净利润较去年同期增长预计超过100%，浙江新长城动漫有限公司净利润较去年同期增长预计超过70%。湖南宏梦卡通传播有限公司、杭州东方国龙影视动画有限公司、杭州宣诚科技有限公司的亏损均有下降。
2019年一季度，对旧的，我们已经不愿提起，对新的，我们信心十足，无比期待。
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