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中微公司拟科创板上市，半导体设备后起之秀或突破国际垄断？
【科创公司巡礼系列二】澜起科技拟登陆科创板，内存接口芯片小众市场盈利能力首屈一指？
深探内核：十五年磨一剑，中微实现后发制人原因何在？
公司成立于2004年，主要业务是开发大型真空的微观器件工艺设备，包括等离子体刻蚀设备和薄膜沉积设备，公司等离子体刻蚀设备已被广泛应用于国际一线客户从65nm到14nm、7nm和5nm的集成电路加工制造及先进封装；MOCVD设备在行业领先客户的生产线上大规模投入量产。
公司2018年实现营收16.39亿元（+68.66%）；实现扭亏为盈，归母净利润0.91亿元（+203.72%）；
2018 年公司在全球氮化镓基 LED MOCVD 设备市场占据主导地位公司，成功进入国内泛半导体龙头三安光电、璨扬光电、华灿光电、乾照光电等，MOCVD设备销售收入增长迅速，2018年实现收入8.32亿元，占比超过50%；
刻蚀设备已进入5nm尺寸，进入了包括台积电、SK 海力士、联华电子、格芯等世界龙头企业，2018年刻蚀设备收入为5.66亿元，占比34.51%。
公司保持大额研发投入与高研发投入占比，2018年研发投入4.0亿元。截至2月28日，公司已申请1201项专利，已获授权专利951项。
公司产品也逐渐得到全球企业的认可，在 2018 年度 VLSI Research“客户满意度”调查中位居全球半导体设备公司的第三名，在刻蚀和清洗设备供应商排名中位列第二，在全球薄膜沉积设备供应商排名中荣登榜首。
聚焦市场：当前时点下，半导体设备行业发展如何？
根据SEMI统计，全球半导体设备销售额由2013年的318亿美元增长至2018年的预估621亿美元（CAGR14.33%）；大陆半导体设备销售则增长更为迅猛，2018年半导体设备在中国大陆的销售额预计为128亿美元（+56%），约占全球半导体设备市场的21%，已成为仅次于韩国的全球第二大半导体设备需求市场。
晶圆制造设备具体分类中，刻蚀设备、光刻设备、薄膜沉积设备是集成电路前道生产工艺中最重要的三类设备，2017年价值量分别占比占晶圆制造设备价值量为24%、23%和18%。
应用材料、阿斯麦、东京电子、泛林半导体与科天半导体前五大半导体设备制造厂商，由于起步较早，凭借资金、技术、客户资源、品牌等方面的优势，占据了全球半导体设备市场 65%的市场份额，行业呈现出高度垄断的竞争格局。随着研发投入的增加，国内中微、北方华创等公司的市场竞争力不断增强。
海外标杆：深析三家海外优质半导体设备公司，我们看到了什么？
应用材料：全球最大半导体设备制造商，产品覆盖全面；公司沉积设备的技术在全球领先，在刻蚀、清洗、平整化设备、离子注入设备、过程控制设备与自动化装备市场也占有一席之地。2018年，公司营收达到172.5亿美元，净利润达到33亿美元。
阿斯麦：光刻机领域龙头，全球唯一的极紫外光EUV光刻机供应商；阿斯麦的主要客户为全球一线的晶圆厂，包括英特尔、三星、台积电与中芯国际等。2018年，公司营收达到125.13亿美元，净利润达到29.63亿美元。
拉姆研究：全球第三大半导体生产商，近三年净利润增速超过40%；公司下游客户为主流半导体供应商和代工厂，包括SK 海力士、美光、台积电和中芯国际等；2018年公司营收110.77亿美元，净利润达到23.81亿美元。
横纵比较：对比北方华创，中微公司有何独特优势？
国内上市公司中，所涉及业务的公司主要是北方华创。中微公司自成立以来专注为 IC 与 LED 领域客户提供服务，而北方华创的业务覆盖则更广，包括半导体能源（光伏）、半导体照明（LED）、半导体显示（面板）以及半导体集成电路（IC），下游客户均为半导体 IC、LED、LCD、光伏四大领域龙头企业。
北方华创NMC612D——其最大芯片制程为28nm，该设备已进入中芯国际生产线；中微半导体的Primo nanova——涵盖14nm、7nm、到5nm尺寸的刻蚀应用，其中7nm已进入台积电生产线。而5nm的精细度已经与国际巨头目前设备水平一致。
与北方华创相比，中微研发投入比例基本持平，研发人员比例较高。公司毛利率与北方华创基本持平，净利率差距不断缩小。在营运能力与成本管理方面，公司总体优于北方华创。
风险提示：行业竞争加剧、宏观政策影响
重点行业
科 “新”时代，优创先机
新三板2019年年度策略
医药
2019年建议关注头部医药公司：合全药业、成大生物、原子高科等
TMT
科创板上线或成明年资本市场最大变量，部分优质三板公司或可迎来转板机遇！
教育
K12板块依旧是重点、职业教育板块值得关注，持续关注政策对于部分赛道的后续规定！
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2016年-2018年卖方水晶球奖新三板公募/总榜第一名
2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名
2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名
【首席 · 诸海滨】
安信证券研究中心 •总经理助理
新三板研究负责人
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