近日，掌阅科技（603533. SH）披露了2018年财报，看似漂亮的业绩背后，难掩危局。
主营业务触及天花板
根据财报显示，掌阅科技2018年实现营业收入19.03亿元，同比增长14.16%；实现净利润1.36亿元，较2017年的1.243亿元，增长9.7%。
但其中不乏问题存在。
首先是在经营性现金流方面，也表现出负增长的趋势。2018年公司经营活动产生的现金流量净额方面由2.3亿元降至1.4亿元，同比减少37%。
更重要的是，掌阅科技主营业务单一且疲软。数字阅读占其营业收入的87.37%%，业务利润占全年利润总额95%。
由于渠道成本同比激增17%，数字阅读业务毛利率连续两年下降3个百分点。
历年数据显示，2016年-2018年，掌阅科技的数字阅读增速已从91.3%、39.21%，下降到5.61%；
一切说明，数字阅读竞争加剧，掌阅科技主营业务过于单一，同时也已触及天花板。
多元化突破艰难
除去数字阅读这项主营外，掌阅科技的营收还分为硬件产品、版权产品及其他。
iReader电子阅读器的销售遇阻，无疑是对掌阅科技的一次重击，2018年掌阅科技在硬件方面实现营收8831.84万元，同比上涨63.91%。
形成对比的是，在2015年-2018年期间，Kindle在中国累计销量已达到数百万台，Kindle中国用户总数提高91倍，付费电子书下载量和Kindle付费用户数分别较2013年增长了10倍和12倍。
2018年版权产品营收为1.37亿元，占其收入比重为7.21%。而2018 年阅文集团版权运营收入10亿元，占其收入比重的20%。
显然掌阅科技也意识到了这一点，先后通过投资的红薯网成为进入网络原创文学市场，前后两次耗费1.7亿元买下了红薯中文网33.74%的股权。
公开资料显示，南京分布是专注互联网文学领域的小说阅读综合平台。根据公告披露财务数据，截至2018年9月30日，南京分布营业收入为1.33亿元，净利润为3819.09万元。
此前由于两次交易南京分布估值下降，业内人士猜测或于其未能完成2018年净利4000万的业绩对赌有关。
掌阅科技2018年半年报显示，报告期内，公司投资了3家原创内容公司，行业涉及到原创文学和原创动漫。
根据比达发布的最新移动阅读数据显示，2019年一季度移动阅读厂商全景生态流量市场份额阅文集团占据25.8%、掌阅文学占20.3%、阿里文学占20.1%。
由此可见，后来居上的阿里文学与掌阅科技之间的差距已小到可以忽略不计。
股东套现才是“重中之重”
然而，比主营疲软等更严重的问题是，掌阅科技的股东对于公司经营已丧失信心。
首先是高管减持套现，接着持股平台的核心员工减持套现，然后持股5%以上的重要股东减持套现。
一系列的做法，都是对于掌阅科技长期经营的不看好。
第一个减持的是公司副总裁王良减持700万股。从2018年12月14日-12月18日，王良分两批，分别以18.30 元/股、17.34 元/股各减持350万股，合计减持700万股，共套现资金约为1.25亿元，其持股量现已低于5%。
2019年1月30日，掌阅科技发布公告称，战略股东亦是其第三大股东的国金天吉计划自公告之日起15个交易日后的6个月内，减持公司股份不超2,406万股，减持总股份占其所持的67%，减持后所占总股本比例由8.98%降为2.98%。
低于5%的红线，就意味着，日后再减持也不需要再进行公告了。
值得注意的是，国金天吉背后最大的股东掌趣科技（300315. SZ），持股比例为74.25%。
掌趣科技的日子也不好过，除了2018年巨亏31亿元外，股东亦一路套现。2018年11月，掌趣科技曾发布多则公告，董事长、总经理、监事三人同时离职，且两年内十多位离职的高管累计套现逾60亿元。
那，掌阅科技更大的危机将发生在2020年。其最大的两个股东，拥有1.22亿股的张凌云和拥有1.16亿股的成湘均，都将于2019年9月21日解禁，占总股本的59.31%。
自2017年9月21日掌阅科技上市以来，股价曾急速而上，也曾一泻千里。
开盘首日，其开盘价为5.83元/股，市值为23.38亿元。其持续涨停一直坚持到同年11月3日，而后继续攀升于11月14日收获高光时刻，最高达到73.79元/股。
但也是从这一天开始，掌阅科技的股价便开始不断下滑，市场认为或于其最大竞争对手阅文集团的赴港上市有关。
然而，颓势一发不可收拾，截止4月23日收盘，掌阅科技股价为23.50元/股。
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