承德露露、金字火腿、张裕A、东阿阿胶这四个企业都算是知名品牌，但股价一直不太给力，这几个企业也套牢了无数投资者。今天简单分析一下，仅供参考。
首先要明白一点:股价反应的是企业业绩，股价不理想必然是企业业绩增速不理想，然后分析企业业绩为何不理想即可。牢记一点:投资股票就是投资企业，这是价值投资的精髓所在，是一切价值投资理念的基石，如果只能用一句话说明价值投资理念就是这句了（在此感谢高人指点）。
先看一段让我感觉恍然大悟、醍醐灌顶的文字:
衡量优质企业的标准之一就是即便你涨价，客户也不会离开你。按这个标准来衡量会排除很多不优质的公司。
巴菲特和芒格在确定品牌护城河实力的时候，会进行一项非常重要的思维测试：竞争对手是否可以通过大规模烧钱复制或削弱某家公司的品牌护城河？
举个例子，巴菲特曾在 2012 年伯克希尔会议上对可口可乐的评价如下："如果你给我 100、200、甚至 300 亿美元来削除可口可乐的品牌价值，我就做不到。"
✦我喜欢的企业，是那种具有持久生存能力和强大竞争优势的企业。就像一个坚固的城堡，四周被宽大的护城河包围，河里还有凶猛的鳄鱼。—— 巴菲特
这段话可谓是字字珠玑，醍醐灌顶！
通过这段话我有三点感悟:
1.品牌的重要性
为什么烧钱不能削弱可口可乐的护城河？因为可口可乐的品牌太强大，有上百年历史、妇孺皆知有口皆碑，有独特、不可替代的口味，还有二战时供给美国大兵的文化加持，这不就是林园所说的老字号吗？在A股茅台五粮液，片仔癀，涪陵榨菜，海天均是如此。
超级强大的、有深厚的文化底蕴、能经得住时间考验的品牌，是快消品企业最重要的护城河!这是比渠道、规模等因素更重要的一点（一般超级品牌的产品自然有渠道、规模）。
2.定价权（一般指提价权）的重要性
这一点可以排除掉大多数平庸企业，从而避开很多坑。有提价权的企业基本都是最优秀的企业！贵州茅台，片仔癀就是最好的代表。同样，医药研发企业独家专利的特效药也具有定价权。
无一例外，有提价权的企业都有超高的毛利率，都在80％、90％以上。
3.烧钱不能削弱其行业地位是护城河强不强的衡量标准
这一点也可以排除掉很多企业、避开很多坑。
共享单车、网约车（滴滴出行）、分众传媒的商业模式，护城河都不算固若金汤，因为别人通过烧钱可以撼动其行业地位、削弱其盈利能力。这一点在我前面的文章《滴滴没有护城河，分众传媒也一样》中写过。
然后逐个分析承德露露，金华火腿，东阿阿胶，张裕A这四个公司为什么不算优秀的企业。
这四家公司都是快速消费品公司，快消品最重要的核心优势就是品牌、渠道、和规模优势，这三个因素共同构成企业的护城河。
然后再结合以下几个特点来分析:
不可替代性（没有替代品）；
在同类产品中有差异性；
提价权——这是最值得关注的一点；
烧钱能否削弱其行业地位。
承德露露
承德露露也算是大品牌，但不想可口可乐、茅台、片仔癀企业有历史传承和文化底蕴。
产品有一定的独特性和差异性，但没有不可替代性，饮品中可替代的实在太多了，在饮品中占多大份额就看企业营销推广能力了。比如养元饮品通过烧钱做营销，抢占了其很大的一块市场份额。（养元饮品营销、管理、和股权机构好，但仍然不是好的投资标的，仅有这些是不够的。而且养元饮品涉嫌过度宣传、虚假宣传，属于收智商税的公司，有很大的道德风险）。
基本没有提价权。最多是跟随通货膨胀慢慢提价，提价后会影响销量，还是因为没有不可替代性。
金华火腿
快消品最重要的品牌，渠道，规模优势，这三样它都不如双汇。虽然是百年老字号，但没有文化底蕴个历史传承。没有定价权，因为产品和别的公司没有差异性，更不具备不可替代性。体量小，在研发，营销方面都没有优势。
东阿阿胶
东阿阿胶是老字号的品牌，也有文化底蕴和历史。也有全国性的渠道。他的问题在于产品没有差异性（或者说稍微有一点），没有不可替代性，东阿阿胶的产品并不比其他企业的营养价值高。同仁堂九芝堂也出阿胶，我老家县城郊区还有一个不知品牌的阿胶厂，阿胶一味提价，但消费者并不买账:东西都差不多，凭啥你卖那么贵，我可以给你付一定的品牌溢价，但是是有限度的。事实已经证明了其定价权比较差，因为竞争对手太多。
张裕A
张裕A据说埋葬了无数“价值投资者”。
这家公司的品牌也算老字号，但时间不算长，而且葡萄酒是舶来品，不是我们民族特有的东西。和欧洲的老字号酒庄比产品和品牌都不具备优势。根本和国外品牌没得比。因此完全没有定价权。而且国内高端饭局还是消费白酒多一些，葡萄酒很少。
这篇文章基本阐明了我的投资体系，即:快消品、老字号、垄断性（或者在行业内有绝对话语权）。我持有的股票都是按照这个标准选出来的。
可以发现，按照这个体系，最优质的企业无疑是片仔癀和贵州茅台。
把自己的想法系统的写出来还是挺困难的，虽然感觉自己明白了，真要写下来时才发现自己的罗辑思维还是比较混乱。写的过程中思维和想法可以理顺，还是要养成写作的习惯。
写的有点乱，希望对您有用！
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