- 继2018年收入下滑和大规模投资土地后，如果合景泰富集团依然谋求举债扩张，其杠杆或继续高于现有评级的合理水平。
- 2019年4月18日，标普全球评级将合景泰富集团的评级展望从稳定调整至负面。
- 同时，标普确认合景泰富集团的长期主体信用评级“B+”，以及公司的优先无抵押债券长期债项评级“B”。
- 负面展望反映未来12个月合景泰富集团债务杠杆不会恢复到标普预期水平的可能性。
2019年4月25日，标普全球评级宣布，标普将合景泰富集团控股有限公司（合景泰富集团）的评级展望调整至负面，以反映标普认为未来12至18个月内，相较同等评级的其他公司，合景泰富集团的杠杆率可能依然较高。由于收入下滑、土地投资持续高企，且增加现金余额，2018年合景泰富集团的杠杆水平显著弱化。标普估算2018年合景泰富集团的穿透性（权益并表联合营项目后）债务对息税与折旧摊销前利润（EBITDA）的比率自2017年的8.0倍恶化至10.3倍，同期其并表后债务对EBITDA的比率从14.5倍大幅升至26.9倍。
标普认为合景泰富集团未来12至18个月能否大幅恢复其债务杠杆水平存在不确定性。自2016年采取更为激进的扩张策略以来，合景泰富集团大举投资土地，同时在流动性状况趋紧的情况下选择积累现金缓冲。标普认为合景泰富集团的最终目标是获取更高的销售排名和市场份额，这或将持续驱动强劲的补充土地需求。该公司2019年的合同销售额目标为850亿元，较2018年增长30%，普遍高于可比同业15%-20%的增长目标。
即便如此，标普认为2019-2020年合景泰富集团的合同销售将可能录得强劲增长，因此，标普认为其杠杆水平于2018年达到了峰值，未来两年将改善。2017和2018年合同销售表现强劲，也将驱动2019年的EBTIDA强劲增长，自2018年的低基数增长约30%。
标普确认合景泰富集团的评级反映标普认为，如果该公司加强现金管理和财务审慎度，2019年将有一定可能大幅改善其杠杆水平。管理层已表达有意通过更好的现金回款和降低现金余额来控制总债务规模。在标普的基础情形下，标普预计该公司2019年的穿透性杠杆比率将大幅改善至约为8倍，2020年将进一步下降至6.5至7倍。
标普亦预计合景泰富集团将利用当前的高现金余额来降低借贷。标普认为，过去两年公司的现金余额一直高于运营需求，部分归因于趋紧的融资环境。虽然公司继续保持强劲的流动性状况并满足投资需求，但标普预计在境内外融资环境放宽的背景下其将保持较小的现金缓冲。
公司的销售额和租金收入不断上升、在国内核心城市拥有高质量土地储备、流动性水平强劲，这些因素将继续支撑其信用状况。
公司的负面评级展望反映标普认为，其完全并表及按权益比例并表的杠杆比率都将在未来12个月内保持高位。
若未来12个月内，公司流动性水平从当前的强劲水平基础上弱化，致流动性来源对流动性需求的比率低于1.5倍，标普就可能下调其评级。若其非限制性现金余额显著减少，或未能有效管理债务到期期限从而使未来24个月内到期的短期债务显著增加，则前述情况就可能发生。若公司不能保持较高的利润率，或债务继续快速增长，导致其按权益比例并表的债务对EBITDA比率不能降至8倍左右，或完全并表的债务对EBITDA比率没有改善趋势，其评级就可能面临下行压力。
若公司的销售额强劲、债务增长更加审慎，使其按权益比例并表的债务对EBITDA降至8倍以下、完全并表的债务对EBITDA比率显著改善，标普就可能将其展望调整为稳定。
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