多家机构研报给出贵州茅台目标价：超1100元/股。为什么五粮液不如它？

三个原因：

1.品牌影响力

茅台被称为“国酒”，虽然对这个称呼有争议，但茅台酒确实是中国白酒行业的标杆，是一个活招牌。很简单，如果在国外谈到白酒，肯定很多人都知道茅台，但知道五粮的可能就不会太多。

2.经营能力<strong>

我们看一下贵州茅台2018年的年报，销售毛利率91.14%，销售净利率51.37%，净资产收益率34.46%：

再看一下五粮液2018年的年报，销售毛利率73.80%，销售净利率35.07%，净资产收益率22.8%：

通过上面数据对比，很显然，贵州茅台的经营能力比五粮液优秀很多。

3.稀缺度

茅台在某种程度来说，属于市场稀缺品，目前其实是一种供不应求的状态，总量就只有那么一点，想要多的暂时也没有。那么所谓物以稀为贵，稀缺自然就贵。茅台酒不但有消费的属性，还有投资的属性，君不见有很多人光屯积茅台酒就发了财的吗？还有收藏属性，那么这些东西共同作用之下，茅台必然能够享受到更多的溢价。

财经宋建文

茅台和五粮液区别很大，主要在于营收结构上，因为营收结构的不同，五粮液即便酒的销量比茅台大十倍，利润也会比茅台少很多。我给大家分析一下。

首先说酒，酒99%都是乙醇，那么酒的不同就在那1%，茅台是酱香，五粮液是浓香，但是这两个酒的原材料成本都差不多，先不说香型差异，这两个企业的酿酒方式不同。

茅台需要窖藏5年才能出酒，也就是比如2019年开始窖藏的酒，2024年才能出来，出来后经过调酒师用陈年比如30年茅台勾兑，最后按照批次可以有80%的酒符合茅台飞天酒的品质，剩下20%因为品质不同就往下分，比如做成汉酱，王子酒，迎宾酒。茅台飞天出厂价1000左右，汉酱200多，王子和迎宾酒大概几十元。

五粮液酿酒方法大概需要8个月出酒，也就是通过蒸馏然后把酒在窖池中储存，8个月之后可以出来，出来后经过调酒师调酒，加入一些香精等，只有20%能符合五粮液水晶瓶的品质，酒质不好的80%部分都会做成低端的比如五粮醇，五粮春等，水晶瓶出厂价我印象是600多，五粮醇这些都是几十出厂价。

写到这里可能大家看明白了，那就是茅台卖的酒大部分都是贵的，飞天占比80%，而五粮液卖的大部分都是低端便宜的，贵的水晶瓶只有20%。

而白酒不管你卖1000还是100，基础成本都差不多，都是粮食和水发酵，不算时间成本，材料成本基本差不多。

所以飞天茅台的毛利可以有95%，飞天还占茅台酒厂80%的销量，五粮液低端酒为主，毛利可能只有60%多，很低端的只有30%多毛利，因为卖的便宜。

就因为这个原因，即便五粮液每年的销量比茅台大很多，但是单价低，利润低，所以怎么也做不出茅台的销售额和利润率，而市值看的基础就是利润，利润乘以市盈率就是市值，未来茅台和五粮液的市值都还会继续加大，但是茅台是五粮液市值的2，3倍还会存在，也因为茅台的利润始终会是五粮液的2，3倍。