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聚辰半導體“改道”科創板，EEPROM領域獨角獸未來能否繼續領跑？
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深挖公司基本面：十年發展，聚辰何以成為EEPROM全球第三供應商？
聚辰半導體股份有限公司成立於2009年11月13日，從事高性能、高品質集成電路產品的研發設計和銷售，並提供應用解決方案和技術支持服務。目前擁有EEPROM、音圈馬達驅動芯片和智能卡芯片三條主要產品線，產品廣泛應用於智能手機、液晶面板、藍牙模塊、通訊、計算機及周邊、醫療儀器、白色家電、汽車電子、工業控制等眾多領域。營業收入逐年上升，2018年公司營業收入為4.32億元（+25.69%）；歸母淨利潤為1.03億元（+80%）。
聚辰半導體多年以來實現了多項行業突破，2018年公司成為全球排名第三的EEPROM產品供應商，全球排名第一的智能手機攝像頭EEPROM供應商。在技術和研發方面競爭優勢突出，公司2018年度研發投入5210.27萬元，佔營業收入的12.06%。
睿創主營收入主要來自EEPROM產品銷售，對營收貢獻達90%；客戶遍佈臺灣、韓國、香港、美國、日本、東南亞、歐洲等地區。2018年中國大陸外收入佔比達47.13%。
擬募資金7.27億元，募集資金主要針對非易失性存儲器產品線和混合信號類芯片產品線項目的開發升級。
明晰行業潛力：智能手機+電子汽車驅動下，EEPROM+音圈馬達驅動芯片+智能卡芯片細分市場能否實現飛躍？
中國集成電路設計業增長迅猛。2018年中國集成電路設計業銷售額達2,519.3億元，同比增長21.5%，2014年至2018年集成電路設計業銷售額的複合年均增長率達24.0%，保持持續較快增長。
全球存儲芯片市場增速遠高於集成電路行業整體增速。2018年全球存儲芯片市場規模為1,580億美元，同比增長27.42%。
智能手機攝像頭和汽車電子已成為EEPROM市場增長的主要驅動力。2018年全球EEPROM整體市場規模達到7.14 億美元，同比增長5.61%。預計2023年全球EEPROM市場規模將達到9.05億美元。
音圈馬達驅動芯片市場規模進一步增長，預計到2023年全球市場規模將達到2.73億美元。國內開始初步打破由日韓企業壟斷的局面。
隨著智能卡芯片技術的進步和應用領域的擴展，預計未來智能卡芯片收入將持續增長，到2023年全球智能卡芯片出貨量將達到279.83億顆，市場規模將達到38.60億美元。
聚焦競爭對手：對比上海復旦與兆易創新，聚辰半導體是否更勝一籌？
產品角度：聚辰半導體領跑EEPROM市場，上海復旦產品更為多樣化。
財務角度：毛利率+期間費用+償債能力，聚辰半導體與可比公司基本持平。
研發角度：聚辰半導體研發費用率優於兆易創新但不及上海復旦，發明專利數量較可比公司遜色。
風險提示：技術升級迭代風險，供應商集中度較高的風險
重點行業
科 “新”時代，優創先機
新三板2019年年度策略
醫藥
2019年建議關注頭部醫藥公司：合全藥業、成大生物、原子高科等
TMT
科創板上線或成明年資本市場最大變量，部分優質三板公司或可迎來轉板機遇！
教育
K12板塊依舊是重點、職業教育板塊值得關注，持續關注政策對於部分賽道的後續規定！
安信新三板 諸海濱團隊
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【團隊榮譽】
2016年-2018年賣方水晶球獎新三板公募/總榜第一名
2015年&2016連續新財富最佳新三板研究機構第一名
2016年&2017年金牛獎新三板研究第一名
【首席 · 諸海濱】
安信證券研究中心 •總經理助理
新三板研究負責人
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