長江投資（600119）2018年年度董事會經營評述內容如下：
一、經營情況討論與分析
2018年，公司緊緊圍繞跨區域產業投資與投資服務的戰略定位，聚焦功能投資與價值投資，推行公司體系再造，創新人才引進和激勵約束機制，處置重大經營風險，全力追討應收賬款，在積極應對危機中推進公司轉型發展。 一、2018年經營工作情況 (一)2018年度經營指標完成情況 2018年末資產總額16.58億元，負債總額13.37億元，所有者權益為3.21億元，其中歸屬於上市公司股東的所有者權益為1.39億元，少數股東權益為1.82億元。實現營業收入10.26億元，實現淨利潤-6.99億元。 (二)2018年公司主要虧損原因 1、2018年，陸交中心的供應鏈業務連續發生應收賬款重大風險問題，公司按照會計準則，繼續對陸交中心應收賬款計提大額壞賬準備金32,786萬元，導致今年歸屬於上市公司股東的淨利潤減少30,091萬元。 2、2018年受宏觀經濟、政策環境等多種因素影響，導致2018年A股市場估值回調顯著，因此中小市值成長個股下挫幅度較大。公司參股公司分宜長信匯智資產管理合夥企業(有限合夥)定增基金受此影響，基金市值嚴重下跌，公司按比例確認相關投資損失28,995萬元。 (三)2018年公司主要經營工作完成情況 1、積極拓展股權投資項目，獲取可持續發展所需的經濟價值。 (1)世灝國際收購。 公司通過股權直投與基金投資實行聯動的方式，對世灝國際項目進行了充分的調查和研究，公司出資人民幣26,650萬元，收購世灝國際50%的股權；同時長譽股權投資基金(以下簡稱"二期基金")出資人民幣7,995萬元，增資、收購世灝國際15%的股權。截至報告期內，世灝國際運轉正常，業務穩健推進。 (2)資源渠道建設和優質項目儲備。 公司於年初整合投資發展部與資產管理部職能，組建股權投資管理部，建立項目資源渠道，對多個項目進行現場盡調。公司與上海鳳凰（600679）集團等共同發起設立鳳長軍谷科技公司，搭建跨區域項目發現平臺，對優質項目進行儲備，並探索實踐"基金+企業+園區(產業基地)"模式。 2、依託投資基金加大公司現有的產業整合能力、資本平臺優勢，優化產業佈局。 公司一期定增基金：公司參與的首期基金"長信匯智基金"(以下簡稱"一期基金")主要參與上市公司定增項目，通過對被投資標的公司的盡職調查，最終其選擇的投資標的主要是總市值在100億-200億區間的長江經濟帶地區的成長型上市公司。 公司"長譽股權投資基金"(以下簡稱"二期基金")於今年4月在中國基金業協會完成基金備案並正式投入運營，總募集規模4.5億元，目前第一期實繳50%共2.25億元。二期基金契合公司物流業務的發展戰略，在開拓了"世灝國際"項目的同時，管理團隊也在積極開拓其他項目資源，促進公司在投資領域，特別是在長江經濟帶地區的投資佈局和發展。 3、公司持續對存量股權管理提質增效，實現公司整體資產在流動中保持增值。 (1)現代物流領域。 ①世灝國際。 完成了豪車物流細分行業龍頭企業上海世灝國際物流有限公司的併購，併購後公司一方面不斷拓展新品牌、新客戶、新領域的倉儲業務，另一方面，公司陸續開展回程車業務，裝載率從開展前的50%提升至約80%。在進口博覽會期間，世灝國際提供所有上海國際展覽運輸有限公司承接品牌的運輸服務以及精細化上展臺服務，提升了品牌影響力。 ②國際貨運。 海運部積極發展同行貨業務，進口業務發展平穩向好。 ③56135智慧物流信息平臺。 信息平臺業務主要是挖掘數據信息的經濟價值，做好增值服務。目前編制發佈了"中國陸上貨物物流運價指數及交易指數"。 ④長髮貨運。 全面轉變經營模式，停止了自有資金採購營運車輛收取租金的模式，推廣市場採用統一的經營模式，有效規避風險同時快速擴大市場。 ⑤陸交中心問題核查及危機處理。 陸交中心供應鏈管理項目陸續出現應收賬款逾期重大風險，嚴重危及公司正常經營和投資活動。公司成立了重大經營風險處置工作領導小組，會同和督促陸交中心切實規範企業內部運營秩序，積極做好應收賬款追討工作。對陸交中心的經營管理模式、業務類型等進行了調整，嚴格控制和化解風險，並依託法律途徑催討逾期應收賬款，積極主動採取各項應對處置措施，盡最大努力減少損失。 (2)氣象科技產業。 長望科技獲得2項科技部國家重點研發計劃項目課題任務，將成為中國氣象局規劃列裝的產品。完成2個改進型數字探空儀設計開發和4萬套產品的生產任務。針對未來2至5年的市場需求，開發GTS12改進型數字探空儀、JKZ2型電子探空儀基測箱、70km火箭探空儀、機載下投探空採集系統等新產品。新型探空儀開發和先進生產線引進初步達成合作意向。 通過了裝備承製資格單位與國軍標首次的"二證合一"現場審核，完成12項氣象產品或裝備使用許可證的換證工作，獲得4個實用新型專利和1個軟件著作權證書。氣象儀器廠成為中國氣象局海洋觀測項目研發單位，著手研發海洋氣象機動觀測系統，完成國軍標體系換版。 (3)基礎設施項目。 隨著浦東新區政府建設項目政策的調整，公司基礎設施板塊合作模式也實施了轉型，從原來的BT項目建設合作模式轉型為工程管理模式。應浦東新區建交委的要求，公司已參股潤川路、河濱路代建項目公司。 (4)金融服務業務。 長江鼎立小貸公司進一步完善內控制度建設，提高行業素質，堅持合規穩健風格，實現可持續發展。在現有業務發展的過程中，堅持風控第一的原則，儘量防止不良貸款的發生。 (5)礦業資源項目。 以礦業資源整體退出盤活資產為目標，繼續進行礦區地質研究工作。同時，積極推廣礦權，考慮通過礦權運作的方式來獲得投資收益。
二、報告期內主要經營情況 報告期內，公司實現營業收入102,618.13萬元，較上年同期下降63.88%。實現歸屬於上市公司股東的淨利潤-67,425.05萬元，較上年同期下降619.56%,主要為公司子公司應收賬款逾期計提大額壞賬準備金及公司聯營企業定增基金淨值嚴重下跌計提可供出售金融資產減值準備，公司確認大額投資損失所致。
三、公司關於公司未來發展的討論與分析 (一)行業格局和趨勢 1、國家戰略和區域協同發展。進入新時代，中央和相關省市高度重視長江經濟帶發展和長三角區域一體化發展，《長江經濟帶發展規劃綱要》《長江三角洲城市群發展規劃》等一系列文件頒佈實施，長三角三省一市共同發佈和推進落實《長三角地區一體化發展三年行動計劃(2018-2020年)》，長三角區域一體化發展於2018年11月上升為國家戰略。中央在2018年向上海交辦了"增設上海自貿試驗區新片區、在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制、實施長三角區域一體化發展國家戰略"三項新的重大任務，"一帶一路"戰略的實施，也為長江經濟帶協同發展和長三角區域一體化發展拓展了戰略空間。這些戰略為整個"長江聯合集團"帶來發展的窗口期，通過促進各方資源的聯動，不斷增強服務長三角、服務長江經濟帶。 2、產業的協同化發展。隨著網絡購物的高漲，物流業也迎來了繁榮發展時期。但同時也衍生出"成本高、效率低、不環保"等突出問題。為此，國務院、國家發改委、國家郵政局等部門於2018年來出臺多部政策法規與發展意見，加強對行業標準化、規劃化、智能化提升，推動物流行業發展進入量質齊升階段。從物流行業政策導向來看，多式聯運、降本增效、新能源物流車、互聯網+平臺化發展、自由貿易港建設等將是未來物流行業發展關鍵點。中國物流行業在受經濟環境波動影響、國家政策刺激以及行業自身發展的三重因素的影響下，企業併購熱潮不斷，成為物流產業增長的新驅動力。各類資本不斷挖掘物流企業的投資機會，同時物流企業也通過兼併重組等多種方式，實現規模化和協同化運作。 面對當前行業發展形勢和市場環境的格局，公司的內外部發展環境都發生了新的變化，公司在對外投資過程中，對項目的選擇存在較大的挑戰。公司將加強對自主核心競爭力的培養，完善市場環境變化的應對機制，進一步提升公司經營能力 (二)公司發展戰略 2018年隨著長江經濟帶規劃、長三角城市群規劃等戰略向縱深推進，公司作為"長江聯合"下屬上市公司平臺，貼合時代的背景，依託集團的戰略定位，結合自身特點，充分發掘上市公司在資本市場的有利條件，聚焦產業領域，通過收購、兼併等方式做強做大做優主業，打造現代物流、軍民融合等行業細分領域的優勢品牌，提高細分市場佔有率，擴大市場影響力，提升核心競爭力和盈利能力；同時加強風險防範及治理能力，提高資產質量，強化可持續發展能力。 (三)經營計劃 1、提升物流運輸業務品質。 上海世灝國際物流有限公司立足汽車高端服務，夯實現有服務品牌，不斷拓展其他高端品牌新業務，降低客戶集中的風險，提升倉儲營運效率，新增自行報關等服務功能。 2、保持國際貨代規模效益。 發揮上海長髮國際貨運有限公司與長江投資(香港)有限公司的品牌影響力和渠道作用，調整海運、空運業務結構，擴大業務領域，實現聯動協調發展。 3、鞏固氣象產業市場地位。 上海長望氣象科技股份有限公司技術升級改造和新產品研發取得實質性成果，不斷拓展應用領域和市場，切實提高企業技術水平與市場競爭力。 4、優化基金結構效益。 併購基金佈局潛力項目，以聚集定位、穩定回報、減少風險為策略，積極開拓項目資源，投資項目聚焦服務長江經濟帶國家戰略，以實現較穩健的投資回報為目標，開拓具有核心產業價值的優質標的項目資源，加快公司產業鏈的優化佈局。 5、盤活存量資產。 藉助法律途徑加大逾期應收賬款的追討力度，加速資金迴流。 (四)可能面對的風險 一是宏觀經濟環境仍面臨較大不確定性風險。當前國內經濟增速放緩，經濟結構急需調整，處於舊增長方式後續乏力、新增長方式尚未成型的轉型時期。目前，公司部分投資項目都受到市場環境影響，資產價值下跌。 二是投資項目資源獲取的風險。尋求豐富而優質的產業項目資源是公司規模升級和持續發展的需求。但目前市場增長結構分化，競爭更趨白熱化，公司在選擇產業投資方向，發掘優質的投資標時，既需要評估其是否具備發展潛力，能對接公司優勢資源，從而形成產業鏈集聚規模，又要考慮投資項目是否符合國家產業政策導向，這對能否在短期內獲取一定數量的優質項目存在不確定性。 三是公司股票可能被暫停上市的風險。 公司出現2017年度、2018年度最近兩個會計年度經審計的淨利潤連續為負值，根據《上海證券交易所股票上市規則》，公司股票將在2018年年度報告披露後被實施"退市風險警示"。根據《股票上市規則》第14.1.1條等相關規定，若公司2019年度經審計的淨利潤繼續為負值，公司股票交易將可能被暫停上市。
四、報告期內核心競爭力分析 1、公司依託服務長江經濟帶國家戰略定位，堅持公司投資與投資服務的商業模式，凸顯"長江"特色和效能發揮在聚集投資人才、規範制度流程、創新商業模式、發現價值窪地等方面的核心能力。 2、在公司融資方面，公司秉承穩健的經營理念，擁有良好的商業信譽，與眾多金融機構建立起良好的長期合作關係。作為國有上市公司，融資成本適宜，為公司發展壯大提供了有力的支撐。
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