機構：招商證券股份有限公司 研究員：招商證券研究所
事件:4月26日晚,公司公告2018年年報以及2019年一季報:1)2018年實現營收8.62億元,同比減少5.28%;實現歸母淨利潤1.97億元,同比增長101.35%,實現歸母扣非淨利潤1.95億元,同比增長114.25%。2)2019Q1實現營收1.63億元,同比減少30.14%;實現歸母淨利潤5829萬元,同比增長20.25%;實現歸母扣非淨利潤5820萬元,同比增長20.78%。3)2018年利潤分配預案為:以1.20億股為基數,向全體股東每10股派發2元(含稅)。
點評:
1、年報&一季報歸母淨利增速均略低預期,但2019Q1利潤仍環比轉暖,內容審核影響漸淡,自有閱讀疊加CPS促進利潤快速釋放。2018年歸母淨利潤1.97億元,2019Q1歸母淨利潤5829萬元(低於業績預告披露的6200~7200萬元),但受益於今年以來內容審核影響淡化,整體仍有明顯邊際改善。
2、4月公司完成收購深圳兆能51%股權,積極佈局智慧家庭設備和5G通信衍生市場,搶佔流量入口同時增厚利潤。1)業務層看好前景且能提供流量入口。2)業績層未來三年利潤釋放,兆能承諾2019~2021年實現扣非歸母淨利潤2850萬元、3750萬元、4320萬元。
3、內容儲備不斷增加,增強用戶粘性;CPS實現受眾的快速裂變,大幅提升公司利潤率。1)內容儲備擴容明顯;2)CPS渠道提升運營效率;3)牽手VIVO進一步拓展渠道。
4、股權激勵落地+擬定增2億引入國資和騰訊系,後續合作值得關注。1)公司2018年6月完成股權激勵授予;2)公司擬定增不超1200萬股總金額不超過2億用於流動資金補充,認購方分別為浙數文化、新華網和南京網典三家戰投。
5、盈利預測與投資建議。鑑於2018Q4及2019Q1業績略低於預期,下調盈利預測,預計2019~21年公司歸母淨利潤分別為2.48億、2.72億和3.10億元,分別對應21.9倍、20.0倍和17.5倍市盈率,維持強烈推薦。
風險提示:數字閱讀市場競爭加劇風險、CPS推廣業務發展不及預期風險、微信公眾號內容審核加嚴風險、定增失敗風險、兆能業績對賭不及預期風險。
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