机构：招商证券股份有限公司 研究员：招商证券研究所
事件:4月26日晚,公司公告2018年年报以及2019年一季报:1)2018年实现营收8.62亿元,同比减少5.28%;实现归母净利润1.97亿元,同比增长101.35%,实现归母扣非净利润1.95亿元,同比增长114.25%。2)2019Q1实现营收1.63亿元,同比减少30.14%;实现归母净利润5829万元,同比增长20.25%;实现归母扣非净利润5820万元,同比增长20.78%。3)2018年利润分配预案为:以1.20亿股为基数,向全体股东每10股派发2元(含税)。
点评:
1、年报&一季报归母净利增速均略低预期,但2019Q1利润仍环比转暖,内容审核影响渐淡,自有阅读叠加CPS促进利润快速释放。2018年归母净利润1.97亿元,2019Q1归母净利润5829万元(低于业绩预告披露的6200~7200万元),但受益于今年以来内容审核影响淡化,整体仍有明显边际改善。
2、4月公司完成收购深圳兆能51%股权,积极布局智慧家庭设备和5G通信衍生市场,抢占流量入口同时增厚利润。1)业务层看好前景且能提供流量入口。2)业绩层未来三年利润释放,兆能承诺2019~2021年实现扣非归母净利润2850万元、3750万元、4320万元。
3、内容储备不断增加,增强用户粘性;CPS实现受众的快速裂变,大幅提升公司利润率。1)内容储备扩容明显;2)CPS渠道提升运营效率;3)牵手VIVO进一步拓展渠道。
4、股权激励落地+拟定增2亿引入国资和腾讯系,后续合作值得关注。1)公司2018年6月完成股权激励授予;2)公司拟定增不超1200万股总金额不超过2亿用于流动资金补充,认购方分别为浙数文化、新华网和南京网典三家战投。
5、盈利预测与投资建议。鉴于2018Q4及2019Q1业绩略低于预期,下调盈利预测,预计2019~21年公司归母净利润分别为2.48亿、2.72亿和3.10亿元,分别对应21.9倍、20.0倍和17.5倍市盈率,维持强烈推荐。
风险提示:数字阅读市场竞争加剧风险、CPS推广业务发展不及预期风险、微信公众号内容审核加严风险、定增失败风险、兆能业绩对赌不及预期风险。
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