這周並沒有幹正事，思想天馬行空，sad。我債風頭完全被股市搶了，還莫名陰跌。本週主題：談判、跨月、PMI，近一段時間（3M+）感覺賣方報告們不斷宇宙重啟和閃光燈跟隨，這篇文章就誕生了……
僅討論固收（含宏觀固收），純宏觀的大佬們就不算在內啦，有些其實也並不能歸類為賣方~ 我知道點評別人會給人優於對方的感覺，我對各位大佬一直是相當尊敬和及其期望能為之打工的態度，因此僅為玩笑，no judge 如有冒犯，全屬童言無忌^.^
鑑於賣方實在太多，我有些不太看，下面這些是我個人看的比較多的固收賣方研究公眾號，從標題到文風，風格迥異~ 排名當然不分先後！
賣方的陣營九宮格（僅看觀點，不涉及價值判斷）
一、奶媽型（全覆蓋）
一些比較大的賣方進行的是一種被我成為「奶媽型」的研究服務，比如X金、X泰等，也就是長久以來利率、信用、轉債、資產證券化、分級A等週報、策略全覆蓋，甚至還會每年出一本葵花寶典。熱點事件必出點評，相（xiao）關（dao）消息播報從睜眼到閉眼不落。簿記結果、評級調整、轉債信息、估值與利差、流動性跟蹤每日呈上~
這種類型的賣方分析師們真的是相當努力和用心了。啊~ 我想點滿全部技能，cover全宇宙。
這類賣方報告呢有一個特點，有種old-school風格。首先標題多以「絕句式」標題出現，如“ABCD, EFGH”或者“ABCD, EFG”；內容多為市場回顧（包括一二級、走勢、利差等）、本週重點事件點評；最後再加上或有或者其實沒有的「債市策略or建議」。所以，看完你可能收穫了… 收穫了一個標題？
沒辦法，麻辣燙一下子下鍋太多，瞬間都開了有點顧不過來。
此處忍不住吹爆繼強總，真不愧是XCF第一，跳槽後還是相當保質保量。就說一個小細節，他們家的風險提示是我見過最走心的「風險提示」了，之前在公眾號文章裡也爆吹過。【此處變身淘寶賣家】有隨便寫的風險提示，有跟本篇報告不相干的萬金油風險提示（比如，經濟超預期、政策超預期、
本篇報告僅為公開數據整理不代表分析師個人觀點），而他們家的風險提示，不僅是真的與本篇報告有關的風險，並且還解釋了原因，真的是相當的精益求精。總之，奶媽型賣方就像是一個綜合超市，可以說是應有盡有，可以各取所需。
二、freestyle
在這裡我並不想扯上某位明星，我對他也不瞭解，所以此處並不涉及價值判斷，no judge，並且是中性的形容詞。主要想形容的是那些不拘泥於每天出日報、每週出週報、經濟/金融數據公佈出點評的賣方，比如X君、X盛、X發、X風、X商，甚至X通X信X金X海之類也可以算。
這裡分析師們的風格就不好概括了，總之就是各顯神通，自命題報告繽紛綻放。比如，國君的覃漢看線，國金的周嶽更擅長財政，喊國進民退刷屏的海通……
我挺喜歡看這類報告。有趣之處在於：
可能會找到深度報告（拒絕偽深度），比如最近的這篇，感覺是市場第一篇了，《永續債的定價範式與面臨的四大風險》。想想，看了募集感覺條款還能接受，一級投標投永續債都怎麼投的，到底多少話說，其實更多可能是拍腦袋，邊際被打低了又資產荒，你追不追，或許多多少少還是要往下改改的吧。永續債定價是難，這篇報告至少是一個嘗試。
可能會發現平時可能被自己遺漏的地方，這個對我來講太多了，我就不一一細數了。
或許能密集彌補上某些方面的知識。比如早年相當有名的國君的《人民幣匯率分析手冊I II III IV》，還有《興業研究含權債基礎研究系列報告之一/二/三》，還有《招商證券-政府性債務和城投專題研究之……》，還有國金周嶽的《財政分析手冊》等等。如今，宇宙已經經歷過多次重啟。特別是對小白來說，讀讀經典報告或者系列報告是極好的，對老司機來說也是常讀常新？【不敢班門弄斧了，逃
三、光在哪，我就在哪
這類屬於追熱點型，我覺得每當出經濟數據、金融數據、政策法規這些時候，大家都會被「點評」得眼花繚亂吧，所以我也數不過來。
一般會先從「快評」開始，快評也分文字版和有道雲版，哦還有圖片版（X商），沒趕上趟的就會直接發公眾號了。如果當天已經發了其他內容，或者沒有預留版面的就滯後一天，被點開的概率相繼就變小了，除非是任博（但他不算固收賣方）。
四、老牆上掛著的舊日曆
我們的世界，總是這樣平行著。是不是這樣的錯過，反而成了保留的美好？
就像那些超過半年沒給你朋友圈點贊，超過一年沒有說過話的躺在微信通訊錄裡的好友。有些賣方你甚至詞到嘴邊卻叫不出名，微信公眾號已經刷遍了卻想不起去翻翻ta，觀…觀點是什麼？看…看多還看空？
此處僅為玩笑。我們都不可能看完所有報告，刷完所有公眾號…
忍不住說一句，「沒有觀點」很大程度上，是報告沒寫好，臉滾鍵盤了。
比如，利率債週報寫成：
本週（指2019.2.25-3.3，下同）債市週一（2.25）較上週（指2019.2.18-2.24，下同）五收益率上行3.36BP，10年期國債收益率收於3.1787%，週二（2.26）10年期國債收益較週一上行0.91BP，收於3.1878%，週三（2.27）收益率較週二下行1.89個BP，收於3.1689%，週四（2.28）10年期國債收益率較週三上行0.42個BP，收於3.1731%，週五（3.1）收益率較週四上行1.39個BP，收於3.1870%。全周收益率較上週上行4.19個BP。
比如，信用債週報寫成：
比如，XXXX幻象與真相。
看完之後… 這是敘述和點評吧，真…真相是啥？
失敬（跪）。
不惡意揣測分析和否定他人勞動成果了，但我覺得就算是後來者或者是任何原因吧，依然有突出重圍的可能，具體參見本篇後面的“幼稚的建議”。
五、配圖萬花筒
各家賣方圖表代表顏色已經在前面的表格裡整理了，竟然發現還是有用office自動的。
這裡我們先來說說公眾號頭像。26個公眾號裡有6家用了自家logo，13位大佬用了肖像照，都是又帥又美，最有特點的是海賊王和固定收益證券手冊這本書了。
然後是文章封面圖。
“宏觀框架看廣發”，郭磊總2017年XCF拉票信深情地寫過一篇《【廣發宏觀自傳(一)】我們的理想是讓宏觀江湖重現工匠精神》。他們的每篇報告都是研究員親手跟蹤和處理數據寫成的，“團隊中每個人，首先必須是獨立的研究者”。大家應該已經觀察出了廣發報告封面圖的特點，郭磊總的報告總是他的肖像照，其他研究員的報告也各有特色。
其他很有辨識度的封面圖還有，覃漢總會把頭像漫畫帶入公眾號文章的封面；看到藍色的省級地圖就知道鬱姐又出“走遍中國系列”報告了；長江每篇封面圖都是單獨製作的，會帶有觀點和logo，然而有種債銷每次簿記完都刷海報的感覺；華創總是報告圖表……
Any clue？
想想感覺在封面圖上如果很有特色，也會被記住呢。我們都是金融服務人員，銷售是一輩子的活兒，口碑相傳和影響力…我不班門弄斧了。飯統戴老闆相信很多人都關注了，我朋友圈的「含戴量」為33.87%，他每篇文章封面圖都根據0.618黃金分割點把logo和圖標放在了左邊，右邊是與文字有關的圖片。
六、誰是點評屆的「快銀」？
前面說到很多賣方會出「快評」，根據我的不完全觀察，董老師（對，就是那個我們人手一本紅寶書藍寶書的董老師）的快評是發的最快的，一般會在數據出來之後30min左右發出來供大家參考。
再根據我一段時間的偷師，感覺自己似乎窺到了一些寫快評的道道呢。我們拿前幾天新鮮出爐的2月份官方PMI來舉例吧。
我們都知道PMI分項有：企業規模、分行業、分類指數（生產指數、新訂單指數、原材料庫存指數、從業人員指數、供應商配送時間指數）等。我知道大多數人是看華爾街見聞或萬得彈窗來看數據的，盯著統計局網站刷的估計不會太多（是的，我們都被慣壞了）。華爾街見聞會帶上文章或統計局鏈接，點進去，統計局會有分析（是的，又被慣壞了，統計局已經寫好了點評）。
1、先瀏覽一遍，有個概況；
2、起個6-7個字的七言絕句式標題，概括PMI變動
3、把分項和統計局的分析複製粘貼歸納總結
4、循環使用：春節錯位、搶XX、補or去庫存等歸因因素，想得起來的話，把近期市場其他波動因素納入進去
好了，一篇快評完成了。
七、是誰，最喜歡用「？」
經過我粗略掃了一眼，時間範圍是2018年至今的所有公眾號研報，含「？」率比較高的有X風、X創、X泰、X盛，X商（一開始就是這家用起來的吧~）、X金、X信。
那我也不知道是誰最多了。
我個人覺得這是個挺好的形式，至少要比七言絕句式標題會更吸引人點開吧
八、不定時宇宙重啟
經典的賣方研報很多，前面也有一些舉例了。賣方真的是體力和腦力密集型的崗位呀，我當年就是那種自命題作文都要對文章題目糾結半天的人，想要每天寫、每天不重樣，挑戰很大。
讓我想到這個問題是因為最近旭總寫了一篇《【光大固收】國開債活躍週期研究》，再次重申，我對賣方分析師們都是很崇敬的心態，畢竟這是這麼高大上要求高我連門都摸不著的崗位。這篇文章深深的觸動了我，因為它讓我想起了我當年，一個陽光明媚的早晨（熱），早上坐公交車去上班的路上閱讀的這篇研報《【興證固收】活躍券那些事》，這篇研報發表時間為2016年6月22日。
當時，我比現在更加小白。看到這篇研報之前，我就奇怪為什麼大家成天搞10Y國開… 看完這篇研報，我的困惑很大程度上緩解了，因此深深記住了這篇研報，此外興證固收還出過一個“活躍券專題”。再加上從去年年底開始，感覺我債開始走入「無聊」，震盪、能寫的不敢寫、被隔壁搶風頭（股債蹺蹺板、春季躁動）、感覺除了水點評對自命題是抓破頭皮也難想出更創新的idea了…
連我自己都這樣覺得，賣方分析師們會更苦惱吧，不能不出報告呀。
於是我發現，宇宙在不斷重啟……. 甚至還有平行宇宙【噓~《20190218-宏觀大佬“撕逼”進行時2.0》】
九、不得不看之信用篇
2018年是，利率一路下，信用一路爆。
QQ群裡每天都有問“XX還了麼？XX有事麼？XX怎麼樣？”的，2016年可沒有，當年只顧買買買，生怕沒搶到，投標都還有返費呢。啊，the good old days…
因此，除了看募集、評級，調研，小道消息，財新，每天不可不看賣方整理的信用風險及關注事件了，有沒有被關注，有沒有被調，新增借款又多少了，有沒有被調查，有沒有涉及訴訟，又為誰提供擔保了……
在此推薦：華泰、中金、天風、光大，國盛、國金，都有每日風險or負面信息整理。感謝！辛苦了！
十、不得不看之數據篇
筆者不才，債市小透明一個，沒能混進很多大佬的賣方群，也沒能加到幾個首席大佬。從還能悄咪咪呆住的幾個賣方群看，數據和圖整理得十分出色。辛苦了！
華泰、中金，“奶媽型”賣方是一應俱全，從資金面到估值，到各種利差，到一級發行結果，到近期政策跟蹤，到…… 如果是人工整理，還是挺花費時間的，如果是拉數據，也得檢查對不對避免翻車。致敬！真是把買方慣的。有不少投資經理，是不動手整理這些的，我猜。（此處不接受反駁）
我不知道做債的大佬們近期都在關心什麼問題，我挺關心從政策底到經濟底還有多久的。近期的數據嘛，反正都是「春節因素」，所以我個人感覺是不是應該更緊密跟蹤高頻數據。Thank God，我們有招商和方正的高頻數據跟蹤，如果還有其他賣方有做的，是我沒能加上各位大佬。
在此真的，再次對各位賣方分析師表達敬意。
最後：給賣方固收研究的幾點建議
班門弄斧了要開始，僅從我個人的視角提出幾點建議供大佬們一笑，此處如有冒犯，確實是我說話沒斟酌好。
幼稚的建議1：招些在買方呆過的人、放棄名校執念、招desperate的人
其實這個建議主要想表達在招人上的…
像我前面說的，賣方需要經常給自己「自命題作文」，並且現在賣方研究所就是為買方服務這種模式不輪到我來提。因此，買方需要什麼服務，或許在買方呆過的從業者會更瞭解；二級市場的套路買方從業者更瞭解。
賣方分析師非名校碩博怕是進不去了的，不過…. 【嗶
幼稚的建議2：建立自己的特色
「隱形賣方」如何破局？
我覺得還是得有“爆款”出來… 這麼說太輕浮了，就是總得讓人記住些什麼，比如X通的“每週交流與思考”，甚至隔壁的“外資研究看X盛”，或許養不起這麼多人，或者是各種掣肘，但總歸是有突破口的。
我看到市場上有每天輪班，定時定點整理市場新聞的，簡直比我們對頭寸還準時。這個形式，或許有還能改進的空間。比如，高亮重要信息、加上些點評而不是簡單複製新聞等等。
幼稚的建議3：就算不看，至少也要收集和梳理市場上其他賣方的報告（標題）
這其實很簡單，找個實習生，Python一拉就出來了，很快。這也是大數據分析嘛，並且能保證不出現撞衫（撞車）的尷尬。
特別是，撞衫不可怕，誰醜誰尷尬，撞標題也不可怕，就怕這標題還曾經刷屏過。Reputation太寶貴，我相信沒有人不珍惜，特別是賣方分析師們，有多少可以濫用？
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