20190326-典型换券行情

• 今天是典型的活跃券换券走势，值得记录、复盘和学习

1. 关于活跃券的事儿，卖方也有写过：《【兴证固收】活跃券那些事》、《【兴证固收】活跃券专题2：活跃券运行规律及策略讨论》、《【东方固收专题—潘捷，王清】活跃券切换的那些事儿》、《【兴证固收.利率】再议活跃券专题系列之一——国开活跃券利差初探》、《【兴证固收.利率】活跃券利差的驱动力 ——再议活跃券系列二》、《【光大固收】国开债活跃周期研究》，etc.
2. 其实，昨天205成交量就超过了210，但昨天两者利差还在7.5bp
3. 今天全天，210呈单边上行走势，gvn一直不断，最多上行了4.5bp，成交429笔；205，上午先上后下，下午最低还有下到5625的位置，随后震荡上行，全天振幅在2bp以内，明显tkn更多，成交542笔
4. 本次换券历时76 day，截至今日190205已发行1650.90亿，均符合预期，205和210利差基本上也符合了「大→小→大」的模式（这是我自创的，名字比较接地气），也体现了流动性溢价从大到小的过程。从估值利差看最高是205刚上市时8.48bp，最低为2-28日的2.92bp，当天205下行2bp，210下行0.5bp。盘中利差有超过10bp的，比如今天，一度有到10.5bp，从后验角度看，2月底至3月初附近是比较好的做多利差的时间点，当时利差是“不正常”的低
5. 一二级联动仍然存在（尽管目前利率也取消了FF），今日新发205，虽然加FF是略高于二级的，但收益率基本上符合预期，带动二级下行，当时205下行1bp，210仅下行0.5bp，加上今天交易盘大举移仓，210垮...垮了

閱讀更多 交易員小雯 的文章

關鍵字: 再议 兴证 活跃