市場及板塊走勢回顧
上週（兩個交易日）傳媒板塊指數下跌2.45%，上證綜指下跌0.26%，深證成指下跌1.09%，創業板指下跌2.05%。板塊漲幅前三：利歐股份（+6.44%）、崑崙萬維（+6.36%）、三七互娛（+5.88%）；板塊跌幅前三：廣電網絡（-18.99%）、貴廣網絡（-18.43%）、掌閱科技（-18.36%）。外圍股市中概股最近一週漲幅前三：搜狐（+30.04%）、暢遊（+20.68%）、唯品會（+14.64%）；漲幅後三：ATA公司（-11.27%）、人人網（-10.93%）、達內科技（-6.91%）。
4月傳媒板指下跌7.60%，上證綜指下跌0.40%，深證成指下跌2.35%，創業板指下跌4.12%。4月下旬風險偏好明顯回落，偏主題個股波動較大，疊加財報披露期，大盤藍籌佔優，除新股外，傳媒板塊僅有19只個股在4月獲得正收益。漲幅靠前個股主要包括我們最新發布深度報告的【順網科技（+12.02%）】，業績和分紅超預期【吉比特（+9.96%）】，《復聯4》上映前提振的前期滯漲電影板塊【金逸影視（+14.43%）、萬達電影（+3.25%）、中國電影（+1.52%）】，以及同樣在前期滯漲的出版標的【新經典、南方傳媒、長江傳媒、中國科傳】等。2、3月強勢主題如【人民網、星輝娛樂】等跌幅靠前，【平治】走勢偏弱加上月底一季報業績低於前期預告，跌幅較大。
月策略
報及一季報均已披露完畢，五月上旬可能延續四月下旬風險偏好降低，低估值個股更具優勢，尤其遊戲板塊代表；稀缺主題類（融媒體、5G廣電網絡）則根據政策變化節點及市場風險偏好變化擇機把握。
傳媒財報表現上（詳見正文），板塊104家公司（剔除光線傳媒和樂視網）2018年合計實現營業收入4553億元，同比增長9.6%，實現歸母淨利潤153億元，同比下滑72.4%，淨利潤下滑主要是由於板塊集中計提資產減值損失合計412億元，佔收入的9.1%，其中商譽減值損失232億元，佔收入的5.1%，截止2018年末，板塊剩餘商譽合計1111億元，佔板塊淨資產的19.1%。另外，板塊2019Q1合計實現營業收入1014億元，同比增長1.4%，實現歸母淨利潤120億元，同比下滑7.7%，如再剔除影響較大的分眾，則板塊19Q1淨利潤同比下滑1.2%。
其中，遊戲板塊19Q1業績率先修復，兌現我們去年底開始持續推薦的邏輯，【吉比特（淨利潤YoY39%）、凱撒文化（淨利潤YoY 101%，扣非YoY 297%）、寶通科技（淨利潤YoY 63%）、完美（扣非淨利潤YoY 57%）】等一季度高增長，而隨著二三季度遊戲陸續上線，【遊族、三七互娛】等有望繼續提高增速。主流媒體【浙數文化（淨利潤YoY 183%）、人民網（淨利潤YoY 60%）】、新華網（淨利潤YoY 57%）】、中視傳媒（淨利潤YoY 47%）】等淨利潤層面體現修復（有一定非經常損益影響），體現出了基本面改善。數字營銷【藍色光標（淨利潤YoY44%）】等體現了業績和現金流的改善；出版如【長江傳媒（淨利潤YoY 33%）、鳳凰傳媒（淨利潤YoY 21%）】等業績也有較優表現。
關領域及個股
1）遊戲板塊，19Q1業績修復兌現，繼續關注遊戲上線週期和表現帶來後續業績增長，關注5G雲遊戲催化，繼續推薦【順網科技（順網雲及雲PC）】、5月《權遊》有望推進付費測試的【遊族網絡】、一季度業績高增長【完美世界、吉比特（持續超預期）、凱撒、寶通、三七（營收高增長）等】，及【世紀華通（盛大並表）】等；
2）國企板塊，根據市場情緒把握融媒體建設逐步推進，建議關注國有媒體【中視傳媒、新華網（增資擴股移動端媒體）、人民網、浙數文化】等；5月催化多的廣電系受益5G政策推進催化，關注【廣電網絡、貴廣、天威、華數、歌華、東方明珠】等；
3）混改【平治信息】一季度低於市場預期引發調整，兆能4月順利並表關注26億訂單業績釋放及定增進展；
4）互聯網板塊，獨角獸【東財】、人工智能+互金【同花順】、平臺類【芒果】關注長期價值；【視覺】4月26日官方回應近期整改已完成內部測試，下一步將擴大測試範圍，且目前正在與人民網合作提升內容質量和合規服務能力；
5）營銷板塊，關注業績修復【藍標】，【分眾】業績承壓繼續靜待拐點，宏觀層面隨著減稅和消費刺激類政策的落地，廣告需求有望逐步回暖，適合長線資金佈局，其他【華揚，思美、省廣，利歐】，大數據營銷行業關注新股【每日互動】及對標美股【極光】；
6）電影板塊，《復聯4》4月單月票房26億帶動四月票房增長19.9%，預計票房40億+，5-6月進口片陸續定檔，建議關注進口片發行【中國電影】，院線一季度業績承壓，建議根據後續票房表現關注；
7）政策扶持，關注低估值、現金儲備豐富的出版如【鳳凰、中南】等、廣東整改教育APP受益【南方傳媒】、體育板塊如【星輝娛樂（武磊西甲二次進球）】等，創投概念股【新華文軒、電廣傳媒】等；
8）內容板塊，關注【慈文、華策】；閱讀板塊其他，關注【掌閱、閱文、趣頭條】。
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