機構：民生證券股份有限公司 研究員：楊錕
報告摘要:
通信行業19Q1營收增速放緩,淨利個位數增長
2018年通信行業共實現營收7359.86億元,同比增長4.6%;歸母淨利潤51.1億元,同比下降69.3%。剔除中興通訊,整個板塊營收同比增長9.3%,淨利潤同比增長0.27%。主要原因是由於三大運營商資本開支下滑帶來的影響,同時部分企業由於過去併購較多,集中計提商譽減值導致利潤下滑嚴重。2019年Q1通信行業整體實現營業收入1731.58億元,同比增長下滑1.8%;實現歸母淨利潤60.27億元,同比增長1264%,剔除中興,淨利潤同比增長5.6%。
運營商資本開支重回上升通道,設備商迎5G週期
中國聯通業績大幅改善,但提速降費使運營商在2018Q4/2019Q1營收、盈利面臨壓力,創新業務正成為運營商重要增長點,三大運營商積極打造5G生態鏈,擴大應用領域,推動5G網絡部署,2019年運營商資本開支預期同比增速5.6%,重回上升通道。設備商受益5G網絡部署啟動,以及疊加配套4G基礎網建設,有望迎來新一輪5G行業景氣週期。中興通訊主營高毛利率業務快速恢復,各項經營指標向好。
射頻、IDC及雲計算、統一通信、物聯網等細分行業增長顯著
射頻領域:5G需求翻倍增長,帶來行業景氣度持續上升,隨著5G週期到來,公司業績有望高速增長。IDC和雲計算:受到國內互聯網企業對雲計算的投入以及數據中心大規模建設,IDC公司及雲計算產業鏈標的業績穩定增長。CDN行業競爭加劇,核心標的網宿科技業績承壓。統一通信:行業潛力大,企業信息化進程加速,相關公司業績持續釋放。物聯網:隨著運營商的加快佈局、互聯網核心公司的進入,以及5G進程加速,物聯網在今年有望進入快車道。
光通信領域部分企業業績承壓,數通/5G需求有望釋放
光纖光纜由於各大廠商2018年擴產後產能提升較大,價格競爭加劇,中國移動2月招標價格較低,年內廠商將面臨較大成本壓力。光模塊數通領域,2018年H2開始的雲計算廠商需求調整有望結束,需求回升中,高毛利400G產品開始逐步放量,行業整體毛利率有望提升。5G建設對光模塊/光纖光纜將產生需求,隨著2020年5G建設逐步放量,光通信領域迎來機遇。
投資建議
建議關注:1)主流設備廠商,持續受益5G,推薦中興通訊、烽火通信;2)射頻領域,需求翻倍增長,推薦世嘉科技、通宇通訊;3)數據中心、5G對光模塊需求快速提升,推薦中際旭創、光迅科技;4)企業雲化比例不斷提升,IDC、雲計算市場空間大:光環新網、星網銳捷;5)統一通信領域需求旺盛,推薦億聯網絡;6)運營商以及互聯網公司阿里重點佈局物聯網行業,推薦移為通信、高新興;7)混改帶來的制度、業務的創新,推薦中國聯通。
風險提示:
5G落地不及預期;行業景氣度下滑;行業競爭加劇。
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